食品饮料：白酒、葡萄酒行业估值优势明显

　　1、上周行情回顾

　　上周沪深300 指数下跌5.03%，食品饮料行业下跌6.06%，跑输大盘1.03 个百分点。酿酒行业中，黄酒行业下跌6.12%，啤酒行业下跌6.27%，白酒行业下跌6.34%，葡萄酒行业下跌7.58%，其他酒类行业下跌7.69%。大众食品子行业中，肉制品、乳制品、软饮料、食品综合、调味品行业的下跌幅度分别为0.97%、5.06%、6.21%、6.82%、7.60%。

　　2、行业信息回顾

　　中国方便面行业7 年销量近乎零增长;四川将建30 万吨原酒收储基地;上半年广东进口葡萄酒同比增长4.2%。

　　3、企业信息回顾

　　圣元投7 亿法国建厂;蒙牛13 年来首换包装;光明乳业擅改配方将被处罚;五粮液等5 川酒反对茅台申请“国酒”。

　　4、数据跟踪

　　原材料中玉米价格比上周上涨0.69%，大麦价格相比上周下跌0.90%，小麦价格比上周上涨了0.13%，生猪出场价上涨0.67%，白条肉价格涨0.70%。奶类产品中，牛奶价格与上周持平，成人奶粉价格小幅下跌0.10%，酸奶、国外品牌婴幼儿奶粉、国产品牌婴幼儿奶粉价格均小幅上涨(0.24%、0.21%、0.14%、)

　　5、板块估值

　　截止上周末，食品饮料行业静态估值处于所有申万一级行业的中档偏高水平，静态估值为23.26X，2012 年的动态估值18.43X。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业相对沪深300 指数的估值溢价达到148.24%。

　　6、投资建议

　　上周酒类板块下跌幅度较大，张裕、洋河等优质个股出现较大幅度的下跌，市场信心不足。从双节旺季前的销售情况来看，和我们之前的预期一致，白酒销售旺季不旺的态势明显，去库存的情况需要关注节后一批价的走势而定，如果一批价回升说明去库存状况较好，白酒企业下半年及明年上半年的业绩将有保障，否则业绩压力将较大。受经济增速放缓等因素的影响，葡萄酒需求受到影响，进口葡萄酒增速下滑，未来葡萄酒行业将逐渐成熟，渠道能力较强的行业龙头将受益。进口大麦近期价格回升，从供求关系来看，价格持续上升的动力不足，国内主要啤酒厂商也都在上半年进行了进口大麦的储备，预计价格的回升对主要厂商的影响有限。从啤酒行业的长期发展来看，整合的加剧未来将带来龙头企业经营效率和提价能力的提高，啤酒行业值得长期看好。大众食品受宏观经济下行的影响开始显现，但龙头公司依然有较强的抵御能力。从细分行业估值上来看，白酒、葡萄酒行业目前估值偏低，尤其是一线白酒，具有很强的估值优势。建议重点关注五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、青青稞酒、古越龙山、青岛啤酒、张裕A 等公司的投资机会。