电子元器件：晶圆代工、封测、面板、触摸屏、LED景气向好

　　8 月份，台湾电子行业景气回暖，部分子行业景气明显回升。本月台湾整机代工企业业绩表现平淡，六大代工厂总共实现营收4638.0 亿新台币，环比下滑9.1%，同比下滑0.5%。鸿海8 月非合并营收为2223.1 亿元新台币，环比下滑10.6%，同比增长3.7%。iPhone 5 由鸿海负责组装，8月因新品未开始出货、iPhone 4/4S 通路商进货减少，造成8 月非合并营收出现下滑，但9 月可望大量出货，让鸿海营收回到成长轨道上;我们预期受惠于iPhone 5 出货升温的成长力道可望延续到年底。

　　? 台积电8 月单月合并营收为494.97 亿元，继7 月的485.3 亿元历史新高水平后再度刷新单月营收纪录，年增率为31.5%，较7 月增率为2.0%，累计今年前8 月合并营收为3315.91 亿元，年增率达14.8%。台积电8 月份表现优于市场预期，主要由于智能机尤其是中低端智能机景气度持续高企。我们认为近期联发科芯片的大热表明了大陆低端智能机下半年仍具备相当强大的成长动能，产业链相关企业如长盈精密、顺络电子、麦捷科技、劲胜股份等值得关注。

　　? 8 月份台湾面板厂商是突出的亮点，值得重点关注。奇美电8 月份实现合并营收444.0 亿元，环比增长11.6%，同比增长5.7%。友达8 月份合并营收为351.0 亿元，环比增长10.7%，同比增长5.5%。近年来液晶电视及监视器面板产品皆往大尺寸发展，推升整体出货面积向上增加不少。随着面板尺寸的向上发展，对消化全球庞大面板产能将有极大帮助。

　　? 触控面板模组大厂宸鸿8 月份合并营收达129.67 亿元新台币，月增达14.6%、年增近22%，表现优于预期。主要系因为包括Nexus 7、Kindle Fire、iPad 等等多款平板电脑触控面板订单同时出货所带动，加上iPhone 4S 持续在出货。宸鸿预估，随着中大尺寸新产品(微软Windows 8 相关)量产出货，今年9-10 月营收将会大幅跳升。今年第三季营收可望达到380-400亿元、季增幅挑战10%。胜华方面，8 月份合并营收达到100.4 亿元，环比大增19.7%。胜华近两个月营收增长迅猛，既有iPhone 4s 拉货的原因，也有Nexus 7 等产品热销的带动。

　　? 8 月份台湾 LED 产业营收整体环比持续增长，创新高厂商数量增多。欧洲全面进入白炽灯禁止期，国内广东省 LED 招标案申报开始，白炽灯禁止节电渐行渐近，LED 背光显示屏列入节能家电补贴产品，这些都是行业成长的有利因素。从终端需求方面来看，背光贡献依旧为主，受政策及节假日促销刺激，8 月进入高位运行期，预计 9 月依旧。其中芯片龙头晶电8 月份非合并营收为17.3 亿元新台币，环比增长3.2%，同比增长23.2%。

　　? 我们认为更需要注重结构性机会的把握。iPhone 5 推出后市场反响热烈，Windows 8 上市前拉货潮有望启动;LED 公用及商业照明大规模应用渐行渐近，相关机会都值得关注。风险提示：下游景气不达预期的风险;行业波动的风险