交通运输：反转、主题与防御，一个都不能少

　　关注集运行业反转机会：弱势年份，船东谨慎持续提价很可能成为一种新常态，班轮寡头仍需“补充失血”，因此5 月份开始的提价很大可能继续成功。同时建议关注物流精选个股和具有良好防御性的机场板块。

　　航运：集运有望持续成功提价，二、三季度盈利确定性增强，强烈推荐提价弹性最高的中海集运。原因如下：1) 由于行业现金流日渐紧张且未来2 年存在巨额开支，通过持续提价来保持一定的现金流供其生存将是集运寡头唯一的选择。2) “苦年”之后必有“甘年”的逻辑仍然在继续。纵观历史提价可以明显看出，运价持续低位造成亏损后往往后续提价成功率高。3) 行业集中度进一步提高，“生死联盟”确保了行业二三季度业绩出现大幅改善。2012 年后续提价会不断成功，直至现金流明显改善，也就是说单季大幅盈利。

　　物流：建议关注外运发展、铁龙物流等精选个股。关注来自政策层面和EMS上市带来的主题性投资机会，重点关注具备物流资源类企业。建议关注4 月中央各相关部委的联合会议可能出台的关于物流的利好政策。

　　基础设施：防御价值凸显，机场防御性更优。在今年“重业绩”的市场环境下，基础设施板块的防御性凸显。机场行业由于需求端偏消费，收入增长的稳定性更高。今年主要机场产能空间充足，业绩快速增长的确定性高，同时高分红增强防御价值。预计今年厦门空港、上海机场和白云机场净利润增速分别为14.1%、16.6%和13.1%。当前股价对应12 年PE 为10.4、14.3 和10.0 倍，11 年股息率为别为1.3%、4.6%和5.1%。

　　投资策略：1)反转：后续提价成功概率高，集运二、三季度盈利有望大幅改善，强烈推荐提价敏感性最高的中海集运。2)主题：关注4 月可能出台的新政策和EMS 上市可能带来的主题性投资机会。3)防御：弱市中基础设施显现较强防御性，首选需求端偏消费的机场。公司建议关注中海集运、外运发展、铁龙物流和厦门空港。4)航空：全年盈利面临较大下滑压力，交易性机会需等待商务客流回暖与油价回落等。

　　风险提示：国际油价飙升、航运联盟瓦解、欧美经济表现低于预期等。