股指期货月报：乍暖还寒 股指筑底进行中

　　从基本面来看，我们认为，中国经济探底反弹应该就在四季度，只不过我们不能够期待经济能购迅速反弹，最大的可能性仍然是温和而缓慢的企稳。三驾马车中，我们保持对进出口最弱而投资最强的预期。

　　从政策面来看，我们认为，下个月召开的十八大值得关注，虽然有关领导班子等消息实际早已确定，但是十八大之前的漫长政策空白期有望随着领导人换届而解除，无论是财税政策、货币政策实际上都有调整的空间，换届之后的想象空间有可能转换成股指的上涨空间。

　　从技术面来看，股指触底反弹的节奏越来越快，但整体仍然未能摆脱前期下降通道，反弹转换成反转需要量能配合，而从目前的成交量来看，这个基础仍然没有成立。

　　具体而言，我们认为股指近期仍然可能保持整体震荡的态势，投资者需要密切关注十八大后相关政策面的变化情况，以及11月6日美国大选的状况。如果均向有利于宽松的方向发展，则股指或能够形成反转的契机，而此之前，虽整体看多，但做多需谨慎。

　　一、 本月市场回顾

　　股指上月最后几个交易日翻红之后，本月整体呈现震荡格局，沪指走势强于深成指。截至10月25日，各均线整体收缩，沪指30日、60日均线呈现转多趋势。截至10月26日收盘，本月上证综指下跌0.96%，深证成指下跌3.05%，沪深300下跌1.97%，中小板指下跌2.42%，创业板指下跌0.62%。 　　沪深300指数表现则处于两市之间，十大行业大部分指数中仅能源、材料、电信下跌，其他行业均有上涨，其中信息、公用、工业涨幅居前。整体来看，周期性行业跌幅较大(0.33%)，而基建则受到政策面影响上涨0.91%。

　　本月期指呈现跌势，主力合约IF1211截至10月26日午盘，本月累计下跌超过3%。同时，本月期指升贴水波动较大，10月10日、18日出现两次期指贴水状况，不过月末升贴水情况回归至15左右。从主力持仓来看，空头持仓保持平稳，除了交割日前后出现小幅度减仓以外，主力空头持仓一直保持高位。 　　本月欧美股市呈现冲高回落行情。主要指数本月前几个交易日延续了上个月的盘升行情;中下旬随着三季度报行情的展开以及欧盟峰会的影响，步入调整。截至10月25日，伦敦富时累计上涨1.10%，德国DAX累计下跌0.22%，道琼斯累计下跌2.48%。

　　原油本月延续跌势，虽然上旬维持低点盘整，但下旬重回跌势，究其原因主要是受到美国原油库存大幅攀升的影响。而COMEX黄金本月则从高点回落，8月以来黄金价格连续攀升，10月5日达到1798.10高点，预期短期1700关口有一定支撑。