期指稳定器功能初显

　　股指期货上市两年多以来，运行平稳，市场功能逐步发挥。然而，随着目前A股的持续调整，有投资者建议在股指期货市场“限制做空”，尤其是限制机构投资者做空，以减少对股市的影响。

　　业内人士指出，机构投资者不是净空头，没有增加市场整体做空压力。反而是在A股持续调整时，机构投资者通过套期保值规避股市下跌风险，减轻了抛售A股现货的压力。正是证券公司、基金公司、保险公司等机构投资者稳步入市，参与股指期货套保、套利等交易，推动证券现货市场的稳定发展。

　　中金所表示，将积极为机构投资者参与金融期货市场提供更多便利，并欢迎更多机构参与股指期货，切实提高风险控制、资产管理和产品创新能力，开发更多的理财产品，满足越来越多中小投资者管理风险和财富增长的需要，促进资本市场稳定健康发展。

　　减轻现货抛售压力

　　股指期货的平稳运行，为股票市场提供了避险工具，坚定了机构持股信心，降低了股市波动幅度，完善了股市的运行机制。

　　以往市场出现下跌行情时，机构没有避险手段，为减少投资损失、防范风险，不得不被动抛售股票，甚至是抛售最具投资价值、流动性相对较好的大盘蓝筹股，且常常诱发“羊群效应”，导致股市的持续下跌。股指期货上市后，机构投资者通过套期保值规避股市下跌风险，就等于为持有的股票资产买了“保险”。

　　海通期货总经理徐凌指出，沪深300股指期货上市两年多以来运行平稳，功能逐步发挥，尤其是在A股本轮下跌中，期指不仅减轻了机构投资者在下跌时抛售A股现货的压力，而且使得券商等机构投资者的现货持仓组合中大盘蓝筹股比重大幅增加。

　　东证期货高级顾问方世圣认为，沪深300股指期货是当前国内市场最有效的风险控制工具之一，尤其是熊市最佳投资工具。投资者可以低买高卖，也可以高卖低买，这样在股票市场下跌时投资者也可以获利，以对冲系统性风险。

　　相关数据显示，2011年证券公司新发行的可投资股指期货的20个资产管理产品平均回报率为1.03%，显著高于同期发行的111个产品-12.01%的平均回报。另据统计，今年1-7月，参与股指期货规模较大的5家主要机构净买入沪深300指数成分股持续增加，部分机构蓝筹股持有比例从20%增加到80%。此外，期指上市以来，还明显降低了现货的大幅波动天数。

　　机构投资者并非净空头

　　随着股市持续调整，近期一些投资者建议在股指期货市场“限制做空”，尤其是限制机构投资者做空，以减少对股市的影响。

　　实际上，期货市场的运行机制与股票市场不同，有多少空头持仓，就有多少多头持仓，即有空必有多。东方证券金融衍生品首席分析师高子剑指出，对机构投资者套期保值而言，并不是单向、独立的做空行为，机构卖空期货进行套保并不代表其看空、做空股市，只是其资产保值、稳定市值的保护性措施。

　　高子剑研究发现，从国内当前实际情况看，机构持有的期货空头头寸始终小于其持有的股票市值，即使是前述参与股指期货规模最大的5家主要机构，其持有的期货空头头寸始终未超过其股票市值的60%。他说，机构投资者不是净空头，没有增加整体做空压力，相反，限制做空是对市场价格机制的人为扭曲，无益于股市健康稳定发展。

　　据了解，中金所作为市场组织者，对机构投资者的套保交易实行全程严格监管，努力打造规范的市撤境，引导机构审慎有序参与。一是中金所已建立了一套严格的套保额度审批制度。根据机构需求和资金规模审批套保额度，允许机构申请多头或空头套保，不存在只许做空套保、限制做多套保的情况。二是建立了严格的事前、事中、事后全流程套保交易行为监控机制。