期指缩量反弹难以为继 短期仍存回调风险

　　近期沪深300指数围绕60日均线持续振荡，短期内继续向下调整的风险较大，正所谓盘久必跌。

　　近两周以来，期指主力合约连续贴水于沪深300指数，贴水幅度接近期现反向套利的成本上限，空头控盘迹象比较明显。从技术面看，2600点附近的压力依然明显，均线系统仍呈空头排列，期指的缩量反弹趋势难以为继，短期仍存回调风险。

　　近日外围市场的不确定因素有增无减，希腊可能退出欧元区以及西班牙潜在的债务违约风险导致欧债危机进一步恶化，恐慌情绪正由欧美股市蔓延至亚太市场。本周二，惠誉下调日本主权信用评级，并警告其存在进一步降级的可能性，这使得周三亚太市场严重承压。

　　从资金面情况看，虽然央行年内两次下调存款准备金率，但信贷需求却在大幅萎缩。5月份的前20天，四大行新增贷款仅340亿元，同时银行存款仍在加速流失。这也在一定程度上说明目前实体经济疲软，企业经营状况低迷。在股市流动性不能从外部获得有效补充的情况下，场内资金短期还面临着较大的消耗。近期股票市场IPO出现提速迹象，5月份以来的22只新股募集资金高达230亿元，加上大量的再融资需求，市场短期资金压力偏大。

　　从上月的宏观经济数据来看，消费、投资和出口这“三驾马车”开始进入下行周期。目前国内市场正处于实体经济下滑和货币政策宽松预期升温的矛盾作用之下。近期，以“扩内需、稳增长”为主的一系列结构性刺激政策有望陆续出台，比如财政部拟进一步扩大营业税改增值税试点范围，商务部完善促进消费政策，以及国家发改委加大基础设施建设项目审批力度等。刺激政策的持续加码有助于恢复投资者的信心，从而对市场形成长期利好支撑。但从短期来看，周四即将公布的汇丰中国PMI预览值，低于50“枯荣分界线”的可能性依然较大，恐将对市场带来一定不利影响。