期指贴水不改上涨格局 可依托5日线入场做多

　　若按分红率折算现指，期指并未贴水

　　政策面以及技术面均将支撑指数走强

　　11日以来，期指主力合约连续较沪深300(2616.869,-10.66,-0.41%)指数贴水，昨日收盘后贴水高达29点。通常而言，期指贴水现指的幅度都在10个点之内，并且往往第二天就会回补。本次贴水持续时间之长、幅度之大实属罕见，但我们认为，这很可能是由于期指市场对股市分红的预期所致。在今年证监会力推蓝筹股分红政策的背景下，贴水现象是对市场除权的正常反应，不应过度解读为利空因素。

　　周三沪深300指数收于2616点，若乘以上市公司2008年至2010年间的平均分红率1.4%，相当于现指折去36点，期指依然较高。

　　温家宝总理近日在湖北考察时强调，要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。近期公布的宏观数据一片惨淡，其中4月份工业增加值增速落至个位数，为9.3%;前4个月固定资产投资增速同比增幅为20.2%，创出近十年的新低。温家宝总理近日的讲话强烈暗示很快会有一系列强有力的措施出台，以稳定经济增长。我们预计政府会在投资、信贷、税改方面做足文章，比如加快固定资产项目审批速度、推动民间资金进入铁路领域投资、加大企业信贷支持力度以及进一步扩大营业税改增值税相关试点范围等。

　　另外，近期市场传言养老基金投资运营方案即将公布。据相关人士透露，养老金入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险1.2万亿元的结余资金计算，可入市资金最多可达5800亿元。证监会基金部副主任汤晓东近期表示，鼓励社保基金、企业年金和保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国基本养老保险、住房公积金等长期资金入市。由此可见，监管层引入长期资金入市的步伐在加快，这将对股指产生实质性利好刺激。

　　从技术面看，IF1206合约1月6日触底反弹以来形成的上行趋势线对指数有强支撑作用，日线级别MACD绿柱不断缩短，投资者可依托5日均线入场做多。