欧盟或将永久性禁止信用违约互换的裸空交易

　　据外媒报道，欧盟的法律制定者同意永久性禁止CDS(信用违约互换)裸空交易。投资者购买CDS是为了对冲其做多仓位的风险。

　　经过一年多的艰难谈判，有官员预测：欧洲议会和欧盟成员国在星期二将最终达成关于卖空股票、债券和交易主权债务信用保险的一揽子协议。

　　德国倡导的一项措施是该协议中最有争议的部分。按照协议，交易员购买CDS需要持有该CDS的标的资产，不能“裸空”。

　　尽管已达成广泛的协议，但对投资者豁免范围这样关键的细节，以及允许一些国家的监管机构短时间退出的规则将在最后一轮谈判解决。

　　CDS的限制政策将伴随着对债券和股票的裸卖空的禁令，以及其他要求投资者提供给监管机构和市场更多裸卖空信息的规则。

　　意大利和西班牙坚决反对禁止CDS裸空交易，担心它会使投资者寝食不安，同时进一步增加他们借贷成本的压力。但自今年夏天以来，政治天平已经向长期以来一直寻求彻底禁止CDS裸空交易的欧洲议会倾斜。

　　虽然一些外交官预计最终的豁免将会宽松很多，但对英国打击较大。因为英国强烈反对对CDS市场干预，认为禁令将会造成适得其反的效果。

　　最终协议的细节将是至关重要的，尤其是CDS裸空交易的定义，获欧洲监管机构确认CDS裸空交易的程序。另一个有争议的问题是制定一个标准，确认当一国主权债务市场失灵了，该国监管机构可以选择退出禁令。

　　在五月份，只有少数几个国家支持德国禁止CDS裸空交易的提案。然而，由于意大利改变立场，使得支持永久禁止的成员国占据多数。在欧盟立法被最终批准之前，欧盟议会和成员国之间的谈判将达成妥协。

　　信用违约互换

　　信用违约互换(credit default swap，CDS)，也称信用违约掉期、信贷违约掉期，是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。

　　裸空交易

　　裸空交易是指投资人预期市场上的债券或股票行情下滑，在没有借入债券、股票的情况下，便直接在市场上卖出根本不存在的债券、股票，然后在债券、股票价格下跌后买回，以此获得差价收益。这种交易方式会相当程度地放大市场风险。