9月难振奋 秋收变秋愁

　　●多家机构认为8月CPI涨幅或不超过6%

　　●有券商认为股指更大的风险来自于上市公司的盈利下滑

　　●没有新的利空或利多前，将维持震荡继续“磨”

　　对于9月份行情，券商们依然不甚乐观，认为当前暂无趋势性行情。在没有新的外部刺激因素下，短期内将围绕2500点中枢横盘震荡。

　　紧缩依然是主基调

　　关于8月份CPI同比增速，近日包括银河、申万、中金、国泰君安在内的多家主流研究机构纷纷给出了“8月CPI涨幅或不超过6%”的答案。如此看来，困扰A股多时的高通胀压力似乎可以暂缓一口气了。今年以来，CPI一路狂飙直接压制着股市的表现。“CPI同比增速年内最高点已经过去，目前已经开始缓慢回落，近期央行再次启用利率工具的可能性较小。”银河证券首席经济学家潘向东表示。

　　8月通胀回落已无悬念，中国物流与采购联合会公布的PMI值也较上个月有小幅回升，结束了此前连续4个月回落的态势。

　　但中金公司表示，虽然8月PMI指数环比回升，但上升幅度明显低于过去6年同期0.7个百分点的平均升幅，这表明在持续紧缩政策下经济活动继续放缓，指数回升并不具有转折性意义。

　　对于后市政策预期，华泰联合认为紧缩主基调不会发生变化，但货币政策紧缩空间不大。未来调控着力点在房地产市场，政策松动的重点在中小企业发展。中金公司表示，在保障性住房等有助于民生改善和经济结构转变的局部领域，“定向宽松”政策有望推行。

　　基数效应支撑三季度业绩

　　券商认为股指更大的风险来自于上市公司的盈利下滑。

　　不过从全部A股公司中报来看，利润和收入虽然延续了一季报的下滑趋势，但没有出现市场担心的大幅放缓情况，整体情况略好于预期：净利润累计同比增长23.8%，单季同比增长22.7%;收入累计同比增长27.2%，单季同比增长25.7%，下滑幅度非常温和。

　　此外，有不少上市公司在披露半年报的同时也发布了三季度业绩预告。截至9月1日两市共有805家公司发布了三季度业绩预告，490家公司预喜，占全部预告公司家数的60.87%。其中，预增幅度超50%的有179家，占预喜公司总数的38.41%;预增幅度超100%的有83家，占预喜公司总数的17.81%。

　　兴业证券表示，由于去年三季度是利润增长的低点，因此基数效应将支撑今年三季度业绩增长。央行出台的存款准备金缴款基数扩大政策在10月份以后影响更大，因此这一风险如果爆发也将体现在四季度业绩中，对三季度业绩冲击不大。国金证券则认为，对后续盈利的判断取决于需求和政策的组合。如果政策略有放松，信贷没那么紧，地产销售有所回暖，则A股盈利仍能达到20%的增长;如果按照目前紧缩态势，则A股盈利有下调压力。

　　短期市场难逃震荡格局

　　不少券商认为A股9月不会有令人振奋的表现，因为无论是资金面、基本面还是政策面都缺乏利好，相反可能还存在利空。

　　近期有所谓的RQIFF和中国版401k计划之类的利好以及即将出台各类产业振兴计划，不过湘财证券策略分析师徐广福表示，“这些消息仅仅是一些概念性的东西，缺少真金白银地投入”。他悲观地认为，宏观经济增速回落、经济结构调整步履蹒跚、货币政策继续趋紧和对上市公司盈利增速下降都是构成市场上涨的较大压力，上证综指2437点未必是市场的底部。

　　申银万国、广发证券等认为，短线大盘暂无趋势性机会，继续横盘整理。短期内政策面和资金面都没有利好消息，尤其是增量资金难觅踪影。不过申万认为大盘也没有大幅杀跌的理由，2500点以下空方没有大举做空的底气，这一位置基本没有获利盘，因此还可以守得住。广发证券判断指数围绕2500点中枢小幅震荡的概率较大，但不排除一些事件性冲击的短期扰动。曾经的多头“司令”兴业证券也改口称，短期市场在没有新的利空或利多前，将维持震荡继续“磨”，密切关注9月初宏观数据的公布，或有望阶段性改善市场预期。