四行业人气高 下半场券商集中推荐8金股（一）

　　受益“保障房”近八成建材股厚积薄发

　　2011年，全国保障性住房拟开工1000万套，总投资1.4万亿元，水利建设投资则达到4000亿元。随着保障性住房建设和水利投资等计划的先后出台，中央投资已逐渐由交通建设领域转向民生工程，这也为建筑建材类相关上市公司带来了投资机会。在建筑建材板块中，有80只股票被券商给予“买入”、“增持”的投资评级，占该行业公司总数的76.19%。而从券商中期策略报告来看，无论是宏观还是策略，都非常重视保障房的建设。不少券商将此作为平抑经济下滑趋势和推动A股上涨的重要力量。

　　76%建材股被推荐买入

　　《证券日报》研究中心通过梳理15家券商中期策略报告发现，有多达11家推荐建材，显示券商对下半年保障房建设寄予厚望。长江证券认为，下半年保障房将成为积极财政的热点，有望带来行业盈利进一步上调;供给端控制和行业格局改变符合经济结构转型，将持续改善行业生存环境。

　　WIND数据显示，截至7月15日，80只股票被券商给予“买入”、“增持”的投资评级，占该行业公司总数的76.19%。其中海螺水泥得到券商的集中好评，有18家券商给予“买入”评级，另有6家券商给予“增持”评级;冀东水泥紧随其后，给予“买入”评级的券商有14家，给予“增持”评级的券商有10家。青松建化、中国建筑两只股票均由14家券商给予“买入”评级，同时又有5家、2家券商给予“增持”评级。另有天山股份、北新建材也有超过10家的券商给予“买入”评级。

　　这些被券商“眷顾”的股票业绩具有持续增长的特征。海螺水泥未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达42.42%、25.41%;冀东水泥这两项财务指标增长率分别为41.59%、32.76%;青松建化业绩持续性更高，这两项财务指标增长率分别为59.67%、42.73%。据统计，超过4家券商给予“买入”评级的31只建材股，未来3年净利润平均复合年增长率、未来3年营业总收入平均复合年增长率分别为46.41%、31.01%。

　　逾7成股票月内跑赢大盘

　　业绩持续向好，再加上券商一如既往地宠信，建材股7月以来实现了快速上涨。据统计，截至7月15日，百余只建材股7月以来平均涨幅7.08%，同期上证指数累计上涨2.1%。买入建材股在11天的时间里涨幅跑赢大盘4.98个百分点，收益率相当于领先大盘2.37倍。其中，在7月以来的11个交易日里，有77只建材股跑赢大盘，占比73.33%。

　　券商最新综合评级为“买入”的铁汉生态，成为7月份领涨的建材股，11天累计上涨41.35%;该股得到4家券商的“买入”评级，未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达64.39%、59.30%。券商最新综合评级为“增持+”的棕榈园林，7月份以来累计上涨31.64%;该股得到5家券商的“买入”评级、11家券商的“增持”评级，未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达65.03%、61.57%。

　　交易数据显示，7月以来共有31只建材股累计上涨超过10%，除铁汉生态、棕榈园林外，还有尖峰集团、塔牌集团、北新路桥、中材国际等。

　　记者注意到，仍有不少券商看好的股票走势疲弱。券商最新综合评级为“买入”的中国建筑，得到14家券商的“买入”评级、2家券商的“增持”评级，该股未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达27.99%、26.77%。然而，该股7月来累计下跌2.98%，成为建材板块的累赘。北新建材综合评级为“买入-”，11家券商的“买入”评级、4家券商“增持”评级，未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达29.22%、26.65%，但该股7月以来同样下跌2.2%。

　　行业重组步伐加快

　　近日，工信部副部长苏波透露，“十二五”期间将以汽车钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等八大行业为重点，推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作、提高产业集中度。

　　7月11日，工业和信息化部在其网站公布了全国2011年18个工业行业淘汰落后产能的企业名单、淘汰落后生产线(设备)及产能，共涉及2255家企业。其中，水泥占782家，超过总数的三分之一，但与去年企业数量相当。

　　对此，长江证券认为，落后产能淘汰，水泥、玻璃均再超预期。今年平板玻璃拟淘汰落后产能约2900万重箱(主要是格法玻璃、平拉、引上等落后工艺)，占比2010年产量约4.59%，较去年600万重箱的淘汰量有了大幅的提高。估计目前这类落后产能还有约5700万重箱，此次淘汰量超过落后总产能的一半，显示国家对玻璃的供给段调控更加严格。

　　另外，长江证券表示，供需关系改善，大企业更有机会。水泥方面，预计2011年新增水泥产能约为1.5亿吨，淘汰落后约1.53亿，由于去年新增产能较大(3.15亿吨)，部分产能近年上半年才释放出来，水泥行业今年1—5月累计产量67179万吨，同比增长17.77%，依然保持很快增长。淘汰落后的超预期将近一步改善行业未来的边际供需，明年将更加受益。

　　长江证券表示，目前大企业的落后产能，特别是上市公司，已基本淘汰完毕，此次落后产能淘汰对象仍主要是小企业，大企业在此轮淘汰中将显著受益，行业集中度将进一步提高。此外，从区域上看，任务较重的河北、山西、辽宁、四川和浙江五省中，河北、山西、辽宁都是冀东水泥重点布局区域，冀东的受益将更明显。依照淘汰受益程度，长江证券表示，看好冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

　　玻璃方面，历史上玻璃行业的供给政策一直都比较松散，执行度不如水泥，从近半年情况来看，行业的政策趋于严格。长江证券表示，由于玻璃行业落后产能占比较小(相对于水泥)，市场集中度较低(相对于水泥)，淘汰落后的短期效力不如水泥，推荐南玻A、中航三鑫。

　　水泥迎来三大投资机会

　　行业下半年依然会有良好表现。申银万国认为，从中报业绩来看，并未出现前期市场担心的一季度见顶的情况，在周期行业中水泥基本面最为确定，同时估值具有较高安全边际，主要催化剂为下半年保障房、水利投资需求拉动效应逐步体现，上周中央以最高规格召开水利建设大会，主要是强调了一号文件的精神，资金得到落实的可能性大大提高，行业需求确定性进一步提高，维持对行业看好。

　　中金公司表示，中东部企业中报业绩将更为稳健。中报季将在7月下旬至8月底。中东部企业上半年实现业绩大幅提升已成定局。上半年，中东部水泥价格在各区域中涨幅最大。A股方面，中东部重点推荐海螺水泥和华新水泥，二线股关注江西水泥、巢东股份和福建水泥。H股重点推荐中国建材和海螺水泥，二线股关注亚洲水泥。

　　水泥股估值仍安全，业绩可兑现，行情仍将持续。广发证券推荐江西水泥、海螺水泥、华新水泥、亚泰集团、青松建化等。玻璃筑底期待拐点，建议关注深加工。建议关注受益于水利建设的管道行业国统股份、青龙管业、纳川股份，关注下游需求强势反弹的玻璃纤维行业中国玻纤、长海股份，以及高成长性的园林类企业铁汉生态、棕榈园林、东方园林。

　　华泰联合认为，目前水泥行业估值依然不高，今年盈利有保障，可能会再超预期，维持对水泥行业的乐观看法和“增持”评级，重点看好华东和新疆地区的上市公司。目前对A股水泥上市公司的重点推荐排序为：海螺水泥、巢东股份、天山股份、青松建化、华新水泥、金隅股份等河北水泥股、亚泰集团、塔牌集团。

　　坚定看好水泥股。中信证券表示，水泥股即将迎来中报业绩集中预喜期，建议逐步加大水泥股配置。龙头企业在行业景气向上时正向弹性最大，区域主题在于区域新增产能与落后产能不匹配性以及区域需求增速差异，并购主题则着眼于产业政策变更及落后产能淘汰加速催生并购整合加剧这一趋势;基于三大投资机会，重点关注海螺水泥、江西水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、青松建化、亚泰集团、金隅股份、四川双马、狮头股份、巢东股份等。

　　家用电器行业增长可期下半年攻守皆宜

　　家电行业2011年上半年整体增速良好，前5个月内销累计同比增速分别为空调31%，洗衣机22%，冰箱22%。电视行业前5个月内销累计同比增速13%。这也驱动家电板块上半年表现跑赢上证指数逾13个百分点。业内分析师认为，家电行业绝对PE和相对PE均显示行业目前的估值安全边际较高，考虑到下半年行业特征，依次看好空调、小家电、冰洗和电视板块。

　　近半数家电股被推荐

　　券商下半年最看好的四大行业之首为家用电器行业，有13家券商发布研究报告对行业做出推荐以上的投资评级。据统计，截至7月15日，家用电器(申万一级)行业43只个股中，有21只个股为各个机构研究员所看好，显示出该行业及其个股在研究机构心中的的投资机会较多。

　　从这些个股所在的市场分类看，这21只比机构看好的个股中，中小板与创业板个股略多于主板达到12只，另外9只属分沪深主板市场。从给予“买入”评级机构家数来看，1家机构推荐的有4只;2家机构推荐的有2只;3家机构推荐的有2只;4家机构推荐的有3只，5家以上机构推荐的个股达10只，这些5家以上机构做出“买入”评级的个股更值得投资者关注。

　　具体个股来看，家电行业中5家以上机构看好的个股分别为：格力电器、青岛海尔、美的电器、苏泊尔(9家)、盾安环境(9家)、小天鹅A(9家)、合肥三洋(7家)、海信电器(6家)、禾盛新材(5家)、九阳股份(5家)。

　　其中，最多机构看好的个股是格力电器，有23家机构给予该股“买入”评级。2011年一季报披露，营业收入1721258万元，较上年同期增加69.43%，主要是销售收入大幅增加所致。公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年销售收入563亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。公司旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续15年产销量位居中国空调行业第一;2005年至今，格力空调连续5年产销量位居世界第一。机构认为格力电器未来3家净利润复合年增长率将达到21.66%，从股价来看，还权后该股处于历史最高位附近。

　　该行业上半年走势强劲也许是诸多研究机构分析师对该行业看好的原因之一。今年以来，家用电器(申万一级)指数震荡走高，年初开盘仅为2460.84点，至本周五以2782.252点收盘，区间累计上涨13.63%，而同期上证指数则仅上涨0.43%，家用电器指数跑赢上证指数达13.2个百分点，振幅达30.17%，成交金4371.25亿元，显示出该行业的良好的抗跌性和活跃性。

　　上半年整体增速良好

　　受益于内需增长，以及补贴政策的拉动作用，家电行业2011年上半年整体增速良好。其中空调行业表现最为突出，内销与出口皆保持高速增长的势头，申银万国的报告显示，2011年前五个月内销累计同比增速为31.1%，出口32.8%，行业整体销量32.0%;其次为洗衣机行业，内销量维持稳定增长，但五月份增速放缓，前五个月累计同比增长22.1%，相对而言出口增速则有放缓迹象，前五个月累计同比增长8.4%，整体销量同比增长17.4%;冰箱行业内销前四个月较为平淡，但五月份增速出现激增，使得前五个月内销累计同比增长21.6%;而出口表现平淡，前五个月累计增长4.6%，整体销量同比增长17.4%;彩电行业整体表现一般，今年前4个月累计销量基本与去年同期持平;其中内销三、四月同比均维持在20%以上的增幅;而出口则进一步下滑。品类方面：液晶电视内销前四个月同比增速13%;PDP表现较好，连续两个月同比增幅维持在100%左右。

　　主要家电企业一季度表现靓丽，白电板块表现尤其突出，主要企业一季度收入增速显著，例如美的电器收入同比增速达96%，格力电器69%，但受到一季度原材料价格上升的影响，净利润率略低。黑电板块的主要企业主营收入增长符合预期，部分企业如四川长虹和TCL经营性盈利水平还有待提升;小家电板块表现优异，收入与净利仍保持快速增长。

　　因此，申银万国预计家电板块中报业绩大部分将继续维持一季度的表现，业绩增长的确定性较高。

　　农村家电需求依然较强

　　据商务部发布2011年上半年家电下乡数据显示，继5月份单月销量恢复正增长后，虽然6月销量再现负增长，但市场人士指出农村家电需求依然较强。2011年上半年全国家电下乡产品销售5093.8万台，实现销售额1245.75亿元，同比分别增长56.7%和83.7%。截至2011年6月30日，家电下乡累计销售1.65亿台，实现销售额3663.7亿元，累计发放补贴额425亿元。6月份当月，全国家电下乡产品销售570.8万台，实现销售额150.5亿元，同比分别下降4.4%和上升11%。

　　市场分析人士认为，6月销量再现负增长的原因是，1.由于家电下乡政策实施以来对家电消费拉动效果较好，2010年全年销量增速达123%，高基数因素及政策效应递减因素使得销量出现下滑。2.由于11月底河南、山东、四川三省家电下乡政策将退出，未来两年其他省市政策也将陆续结束，家电企业为减弱政策退出带来的影响，今年开始加大非家电下乡产品在农村的推广力度，因此家电下乡销售数据小于实际农村家电需求;家电下乡产品在农村家电需求中的占比也在逐渐降低。综合来看，未来家电需求的政策刺激作用逐渐减弱，行业需求将逐渐由政策导向转为刚需导向;农村家电需求依然较强，毋须过度担忧。

　　东方证券业认为，未来行业的增量来自于三四线城市及农村市场家电的更新换代，另外空调品类的增量还包括农村的普及需求。未来行业消费中心将进一步下移，未来农村家电市场增速高于城镇市场，具有渠道优势以及品牌优势的国产品牌将受益。

　　保障房成为家电销量新支柱

　　2010年保障房将在2011年下半年拉动家电销售。政府为改善城市低收入居民的居住条件，自2008年开始，启动保障房工程。天相投顾认为，2008年-2010年计划完成保障房363万套、604万套和590万套。由于资金等原因2008年、2009年完成率相对较低。

　　未来保障房建设将成为家电销量增长的支柱力量。“十二五”期间，中央加大了保障房的建设力度，政府计划2011年建设保障房1000万套。经测算，如果实际完成比例达到了80%，即800万套。分别促进空调、冰箱、洗衣机和彩电销量增长855万台、763万台、768万台和1085万台。占2010年总销量的9%、11%、15.1%和10.2%。保障房的建设将促进家电销量的增长，成为保证家电销量增速的新支柱。

　　板块估值安全边际较高

　　申银万国下半年给予行业“看好”的投资评级。报告指出，板块估值安全边际高，优选成长确定的公司。行业绝对市盈率和相对市盈率均显示行业目前的估值安全边际较高(其中已反映了市场对于政策退出等因素的影响)，考虑到下半年行业特征，依次看好空调、小家电、冰洗和电视板块;综合考虑公司基本面以及估值水平，则依次推荐格力电器、美的电器、青岛海尔、苏泊尔和海信电器。

　　天相投顾也认为下半年投资策略应该围绕具有垄断优势的龙头企业。白电方面，推荐已经具有垄断优势的美的电器、格力电器和青岛海尔;电视方面，推荐基本面持续好转并具有技术优势的海信电器。

　　湘财证券指出，虽然家电下乡政策刺激的效应在递减，但非家电下乡产品的销售比例持续增加，农村家电需求依然较强。依然优先推荐增速较快的空调子行业，而7月份持续的高温天气也对空调销售带来短期利好。建议关注空调行业龙头企业，如格力电器。

　　东方证券则指出2011年行业增速放缓，加上制造企业纷纷扩产，对行业盈利能力构成一定的压力。在各品类中，最看好空调子行业，原因在于城乡保有量差距最大，家电下乡销售占内销比最小，受政策推出影响最小。下乡政策的退出会加快行业整合的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。基于以上对行业的判断，推荐具有渠道优势、规模优势，议价能力优势的龙头企业，建议关注格力电器(买入)、青岛海尔(买入)，美的电器(买入)、小天鹅A(买入)。

　　65%地产股被券商推荐

　　虽然政策十分严厉，但高增长和高通胀预期的经济环境使得地产行业的调整会低于市场预期。券商普遍认为，下半年将进入中央、地方政府和开发商博弈的关键阶段，房地产行业将进入幅度有限但时间较长的U型调整期，房地产股前期跌幅已过度反应了房价调整，未来将随着成交量的回升而出现估值修复，股价将震荡上行。尤其是今年下半年还有一个保障房概念的推动，参与保障房项目的房企有可能从中收益。

　　65%房地产股给予积极评级

　　与建材业相辅相成，在15家券商中期策略报告中，有多达9家推荐房地产，显示券商对下半年保障房建设寄予厚望。中金公司认为，目前地产公司估值水平低于08年，已过度反应，房地产股票将随着成交量的回升而震荡上行;保障房相关公司会受益于资金和土地的部分支持，追求周转的龙头地产将获得市场分额提升，而通胀环境下商业地产公司将受益。

　　WIND数据显示，截至7月15日，券商对122只房地产股作出投资评级，其中79只股票被券商给予“买入”“增持”的投资评级，占比64.75%。其中万科A得到券商的集中好评，有23家券商给予“买入”评级，另有10家券商给予“增持”评级;滨江集团紧随其后，给予“买入”评级的券商有18家，给予“增持”评级的券商有11家;保利地产给予“买入”、“增持”评级的券商均有15家。另有荣盛发展、金地集团、招商地产等6只股票得到超过10家券商的“买入”评级。

　　这些被券商“眷顾”的股票业绩具有持续增长的特征。万科A未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达30.12%、37.23%;滨江集团这两项财务指标增长率分别为44.06%、31.14%;保利地产业绩持续性也不错，这两项财务指标增长率分别为32.15%、33.12%。据统计，超过4家券商给予“买入”评级的21只房地产股，未来3年净利润平均复合年增长率、未来3年营业总收入平均复合年增长率分别为36.57%、34.13%。

　　近6成股票月内跑输大盘

　　业绩持续向好以及券商的宠信，并没有给房地产股带来股价上的上涨。据统计，截至7月15日，136只房地产股7月以来平均涨幅2.69%，跑赢同期上证指数。在7月以来的11个交易日里，有59只建材股跑赢大盘，占比43.38%，。也就是说，有近6成的股票跑输大盘。

　　券商最新综合评级为“买入-”的首开股份，7月以来的11天时间里下跌11.96%;该股得到12家券商的“买入”评级、9家券商的“增持”评级，未来3年净利润复合年增长率、未来3年营业总收入复合年增长率分别高达31.40%、31.07%。券商最新综合评级为“增持”的万泽股份，7月份以来累计下跌8.96%;被券商集中看好的滨江集团，7月份以来累计下跌7.48%。数据显示，房地产行业中超过5家券商给予“买入”评级的股票有18只，7月以来实现股价上涨的仅有2只，其余则均下跌。

　　交易数据还显示，7月以来共有10只房地产股累计上涨超过10%，其中，综合评级为“中性”的多伦股份，7月以来成为房地产板块的领头羊，涨幅为48.14%;券商综合评级为“增持+”的创兴资源，7月以来累计上涨34.73%。另有，中国宝安、中弘地产、ST园城、ST兴业，其综合评级分别为“买入-”、“增持+”、“中性”、“中性”，四只股票7月以来累计涨幅分别为24.85%、21.43%、21.35%、18.12%。可见，在房地产板块中，券商看好的股票走势反而疲弱;相反，一些中性评级的股票却涨幅领先。

　　下半年拐点将至

　　7月12日，国务院常务会议强调进一步调控房地产市场，一是，力保保障房建设，确保今年1000万套保障性住房11月底前全部开工;二是，继续严格落实地方政府房地产市场调控，已实施限购城市要严格执行;三是，房价上涨过快的二三线城市要采取必要限购措施。

　　该政策从力度上看比较温和，属于原有政策的小幅补充。国泰君安认为，超出市场普遍的政策以保持为主的预期，虽是略有加严，但代表政府不松动政策，反而略有趋紧的态度。而6月份宏观及房地产数据靓丽，单月房地产实际投资额增速29%、新开工增速23%、销售额增速47%，也给扩大限购范围这样的补充性政策以实施的空间。

　　对于下半年房地产市场的发展，长城证券认为，下半年拐点将至。在政策不放的前提下，下半年楼市可能出现房价小幅调整、销售持续不振的情形;但我们也认可高周转龙头跑量策略会带来销量超预期增长的可能。维持目前地产股行情是反弹性质的估值修复行情，建议投资者逢低参与，波段操作。投资标的为高周转龙头保利、万科、招地、荣盛、滨江。