四点暗示反弹远未结束 错杀"明星股"曝光

　　四点暗示反弹行情远未结束

　　怎么判断目前大盘趋势?笔者认为，四个层面的影响是不容忽视的。

　　第一，经济层面。从已公布的经济数据来看，我们可以明显感受到，目前的中国经济充分体现了一个"稳"字。宏观经济的稳健运行至少不会对股市构成利空，反而有利于市场心态的平稳，支持当前反弹周期的延续。

　　第二，宏观政策。笔者认为，下半年更可能的是维持目前的政策基调，关键时刻进行动态微调。这样一来，宏观政策在下半年对市场的紧缩压力应该会趋稳，不像上半年那样给市场紧绷的感觉，这也有利于证券市场心态的平稳。

　　第三，股市自身表现。虽然现在市场板块轮动非常热闹，但龙头板块却始终未形成，这并不符合大行情的特征。如果要形成大行情，必须要培养出龙头板块，因为只有龙头板块出现，才能充分地聚集人气和吸纳增量资金。

　　最后，从技术面来看，值得注意的是，创业板成交量表现非常优异，已经连续11天成交量超过甚至远超生命线(创业板的成交量生命线是每天60亿)，而且已经走出了5浪的推动浪结构，如果这是第1大浪的话，那后面至少还有第3大浪的脉冲，因此后市依然机会很多。不过短期而言，目前创业板指数离20日均线的乖离率已有点大，后面有一个冲高回落的压力，也就是我们所说的第2大浪的回调。当然创业板和中小板回调，主板反而会产生"跷跷板"效应出现上涨，这种可能也是存在的。

　　总体而言，笔者认为，反弹行情还远未结束，创业板、中小板是主战场，但要注意短线冲高回落的风险。下周上证综指相对看好，只要把握好个股操作的节奏，不盲目过分追高，后面的盈利机会还是很丰富的。

　　大势尚难乐观 四大迹象表明股市正在筑底

　　本周行情一波三折，周初指数在横盘后受到欧美市场暴跌拖累以及国内经济数据公布的影响，一度出现大跌。但是后半周随着利空出尽，股指大幅反弹，总体上市场仍然处于反弹的延续阶段。

　　这轮反弹以来，我们可以清晰地看到，最终带领反弹的还是小市值个股，比如不少中小板个股已经创出新高。最明显的标志是所谓泡沫最大的创业板，其指数已经远远超出本轮下跌之前的高度。因此，在初期很恐慌、很艰难的反弹之后，目前的反弹其实是最轻松，也是收获最大的阶段。

　　对于整个大盘来说，受制于整体经济的不乐观以及上市公司业绩的整体下滑，我认为未来指数表现并不会乐观，仔细想想近期的一系列信息，经济的问题从来就没有根本好转。虽然有振奋人心的表态，但是所有的数据和利率政策，都继续朝着紧缩而去，该差钱的地方还是差钱，中小企业的日子依然难过。因此，在经济没有看到好转迹象之前，对整个大势还不能太乐观，不排除有间歇性、结构性的下探动作。

　　但是，我们也应该看到，股市反映的是一种预期，这种预期可能提前于整体经济的运行，也就是说可能提前找到底部。有这样几个迹象表明股市或许正在筑底：

　　保本投资思路流行

　　不少大型机构和基金热衷于购买债券而不愿意投资股票，这说明顶尖的投资者都把保本作为投资的首要目标，而放弃了赚大钱的思路。在这样的预期下，股价出现高估的机会很少，大多数股价逐步合理并出现低估，这是底部出现的一个条件。

　　估值已反映不良预期

　　比如最近银行股的走势，正在反映可能出现的行业业绩下滑，但是这样的股价下跌并不是恐慌性暴跌，而是明显有资金在低位承接。这表明，投资者对坏预期的承受能力逐步加强，最恐慌的下跌或许已经过去。

　　减持股股价不跌 增持股群体扩大

　　大宗交易减持个股继续成为常态，而减持过程中股价并没有恐慌性地下跌。同时更多公司大小股东开始增持股份，这也体现着投资者心态的一种变化。

　　整体上市动作开始出现

　　大股东出于自身利益的考虑，往往会选择股价低估时进行整体上市，以获得较多股票。最近我发现，有这样计划以及预期的公司明显增加，这表明产业资本的态度，至少他们认为目前的股价足够低了。

　　从上面几点来看，股市应该进入了阶段性底部区域，但是这个区域是出于绝对低点的左侧还是右侧，目前很难判断。在这个位置上，不应该盲目看空或者看多，而应该静下心来，寻找一些未来具有板块性或者爆发性机会的品种。

　　A股"熊"已走远? 看高3000点私募大加仓

　　近日上海一家基金公司宣传新产品的时候附送了一把小扇子作为礼品，扇子的形状为一个脚印，但却只有4只脚趾。

　　"这是熊掌。A股的'熊'走了，现在只留下脚印。"该基金公司的总经理笑答。

　　虽然是一句玩笑，但随着近期市场的反弹，"熊"走了的呼声在市场上越来越响亮。

　　二次反攻争夺年线

　　本周天气阴晴不定，A股在各种消息的冲击下依然顽强地走出了先抑后扬的反攻态势，截至周五收盘，上证指数成功站稳在60日均线和年线之上，来势汹汹的二次反攻再度将A股的"熊"赶远了一步。

　　上周六公布的6月份CPI数据再创新高，让周一大盘低开高走，而随着欧债危机引发外围市场暴跌，周二A股产生联动效应，一根大阴线吞噬了数日来的反弹。

　　但A股的反弹并未戛然而止。周三宏观经济数据的公布给A股的反弹加了一把劲，在上半年GDP仍保持高速增长的背景下，周三A股大幅回升，并一举收复周二的失地。

　　截至周五收盘，上证指数报2820.17点，本周累计上涨0.80%，创下近两个月来的收市新高;深成指收于12506.94点，本周累计上涨0.83%。两市日均成交额方面，沪市从上一周的1286亿下降至1156.1亿元;深市则从上一周的1017亿上升至1017.4亿元。

　　相对于主板，中小板和创业板一路高歌。中小板指自6月21日以来连创新高，本周大幅上涨了2.30%。创业板在本周后半周更成为推动市场人气的绝对主力，本周累计上涨6.28%。

　　私募重仓参与反弹

　　"本轮反弹主要是基于货币政策可能放松的预期，而随着通胀高点的出现以及加息政策累积效应的产生，反弹的基础更为牢固了。"深圳市君赢投资总经理王伟臣说，加上中小板、创业板新一轮强劲上涨再度唤起市场人气，市场由反弹转为反转的可能性很大。

　　本周王伟臣也将仓位维持在八成以上进行重仓操作。"目前还没有看到调整的可能，重仓参与反弹是近期的主要策略。"王伟臣说。

　　"2610点将成为未来半年的底部。"深圳一位私募基金经理也指出，假设今年A股的业绩按20%的速度增长(除银行外)，3000点位置所对应的A股市场估值为15倍，仍然处于历史偏低水平，在积极的财政政策和预期会宽松的货币政策下，这种估值水平明显偏低。另一方面，下半年投资者更关注明年的业绩，而非今年的业绩，相对于明年A股市场的业绩而言，3000点的估值水平将更低，尚不到13倍。

　　"下半年指数站上3000点是大概率事件，甚至会有更高点位。"该私募基金经理说，自己也已经将仓位加至九成，看高3000点。

　　广发聚瑞基金经理刘明月也表示，当前市场处于估值底部，对紧缩政策的担忧告一段落，近期公布的经济数据并没有过分悲观;同时，保障性住房、中西部建设等政策陆续落实，本身对宏观调控给市场带来的不利影响起到一定对冲作用，因此对市场未来走势并不过分悲观。

　　但刘明月同时指出，下半年虽然预期通胀回落，但通胀水平将持续处于高位，这本身对经济增长会形成压力，流动性的紧缩也很难真正缓解，因此对后市也不是过分乐观。

　　"总体还是保持谨慎态度吧。不过从大势上判断，下半年指数整体会有所上升。"刘明月说。

　　板块热点轮番出现

　　"自选股中出现涨停的个数越来越多，实在忍不住进场了。"广州一家营业部的大户投资者说。

　　随着赚钱效应的出现，市场资金对热点的反应也越来越热烈。

　　本周各个板块热点轮番出现，在上涨的过程中，一个利好消息足以点燃一群人的热情。

　　本周涨幅最大的是医药生物行业，强劲上涨了5.91%，而其走强的背后，是中国医药企业管理协会会长于明德在本周透露，《生物医药"十二五"规划》将于本月底出台，目前仍在等候审批。

　　"该消息将有利于行业加速进行产业整合，经过上轮调整过后，医药行业的机会已经再度出现。"王伟臣说。

　　对于市场反弹中的投资机会，王伟臣表示更看好资源类、生物制药和一些超跌品种。王伟臣说："在反弹过程中，资源类品种具有题材性和想象空间，容易引发市场集中做多的力量，包括稀土永磁、锂电等品种。"

　　金鹰基金投资总监杨绍基则认为，下半年维持高位增速的投资对拉动经济贡献显著，特别是房地产投资将维持较高增速，成为拉动经济发展的重要动力，随着保障房下半年的大量开工、加大水利工程建设等使投资进一步增长可期。不过，杨绍基同时指出，短期来看，中报业绩增长、保障房建设行业存在机会，但从一个较长时期来看，新兴产业增长明确的公司股价应该能走得更远、走得更高。

　　上述深圳私募基金经理也表示，会更倾向于从政策的引导方向和行业发展所处的阶段两个方面综合寻找投资机会。"我们看好与保障房和水利建设相关的建材板块，经济结构转型中的战略新兴行业，比如节能环保、高端装备制造、拥有核心技术的信息技术产业等，以及消费升级中面临的投资机会，比如教育、传媒、新医药等。"

　　寻觅错杀"明星股" 静待放量集结号

　　资金进场已经没有退路!

　　大盘绝地反击三周，但12日一根阴线惊魂，投资主线模糊，让人不敢贸然向前。不过，有市场一线人士坚信，星星之火正四处绽放。在蛰伏大半年后，中小板乃至创业板中，一大批公司业绩骄人，却遭遇错杀，估值腰斩。曾经的明星股能否王者归来?

　　寻错杀明星

　　最近一周，私募操盘手蒋林颇为得意，在沉闷了快三个月后，自己操盘的基金净值终于突飞猛进。

　　蒋林的一个秘笈是寻找那些低风险的错杀明星股，"新中基是我的得意之作"。早在去年年底，蒋林就发现新中基这只股票得到基金厚爱，"4月大跌之前，还有几千万股的大单和上亿元资金杀入，气势汹汹。但4月大盘回落，新中基一口气跳水将近50%，走势非常难看"。

　　尽管如此，蒋林从未把新中基踢出自己的选股池。"你仔细看看，在新中基跳水时，成交量没有放大，这说明机构被套在里面根本没出来"。虽然股价已经腰斩，但蒋林在8元左右大胆杀入，基本抄到地板价，"我的成本已经比机构低了一半，可以放心睡大觉"。

　　"比新中基更好的标的还有很多"，蒋林认真地做了案头功夫，发现自4月19日大盘下跌到7月14日的三个月时间里，中小板、创业板股票很受伤，尽管大盘反弹，跌幅最大的仍有38%。"这些股票里，很多基本面没有发生任何变化，甚至是高速增长。这些股票绝大部分是此前投资者最爱的新兴产业股，他们有什么理由不比别人跑得快?等市场企稳后，他们就会成为点燃市场的'打火机'。"

　　数据显示，截至7月14日，已发布业绩快报、三个月内跌幅超过20%的上市公司中，中报预喜的个股多达22只，是典型的错杀股。其中部分个股业绩喜人，如广东明珠中报预增200%-300%，三个月跌幅却有20.66%;东阳光铝预增60%-90%，跌幅达到20.54%。

　　资金没退路

　　"今年的主线没有去年清晰，或者说市场还在自我适应，出现的几乎都是投机性机会"，对于寻找错杀股的投资策略，银河证券高级投资顾问任承德如是点评。在他看来，今年的行情是去年的翻版，大盘触底而起，交易机会沿着两条主线，一是业绩主线，点火的是壹桥苗业;二是投机主线，点火的是成飞集成。"箭在弦上不得不发，资金既然进场就没有退路，结果就是如此。"

　　任承德的判断并非没有道理，某管理着200亿元规模基金的知名基金经理表示，6月大盘跌破2700点之际，其管理的基金已经多批杀入市场，至今赚到100点的涨幅。但基金公司资金量庞大，进场之后暂时难以转身，若此时撤离所有的盈利将化为虚无。"所以现在基金公司只能继续做多，加上每轮行情都有踏空资金，一旦他们凭借右侧交易法则跳进来，市场就有望一举突破压力位。"

　　"我在等待最后的信号，只要大盘能够出现一根放量阳线，我敢说，起码技术派资金会蜂拥入市，保守估计指数将冲上3000点。"尽管很是期待，蒋林仍颇为谨慎地表示，6月24日和7月4日两天成交量爆增，但上海的成交量一直没有突破1500亿元，"反弹三周，量能还没有爆发，这不是好现象"。

　　事实上，蒋林对下一步的判断颇为积极："看到本周二大跌48点之后那根大阳线了吗?这很值得琢磨。如果周三不收复失地，技术图形就会走坏，而主力周三合力扭转局势，说明主力对后市还有图谋。"他预计，如果一周内单日成交量能顺利迈过1500亿元大关，哪怕只搭配一根小阳线，大盘都将快速向上攀升，一举越过2850点的压力位。目前看起码有200点的空间。但若成交量始终难以放大，哪怕指数横盘，恐将难逃盘久必跌的厄运。

　　牛股现端倪

　　更多的市场资金在等待未来的牛股闪现端倪。

　　"主题总是自下而上'蹦'出来的，结构性行情已经展开，正在深化"，在瑞银首席证券策略师陈李看来，所谓结构性行情就是高PE板块大幅度跑赢低PE板块。最近，市场正在悄悄发生变化，投资者已经开始预见流动性紧缩不会像之前那样持续。流动性的这一预期变化对高PE股票的利好远远好于低PE股票，所以高PE股票开始跑赢大盘，"大家细心筛选一下，过去一段时间内涨幅最大的品种，不是受益于财政政策刺激的周期性品种，而是消费品，是白酒、家纺、次新股、成长股"，加上市场进入下半年，投资者将以2012年的PE考量个股，大消费+成长的好日子还要延续一段时间。

　　除了错杀股外，蒋林回忆，数次市场探底后都会出现最明确的投资主题，如去年此时的大消费概念。但反弹三周以来，除水利、水泥和一些概念股外，大盘至今未出现明确的反弹主线。对此，蒋林并不担心，"只要能放量，一个较大的主流板块肯定会崛起，到时候只要眼疾手快介入，就能抢到右侧交易的良机"。

　　一些交易机会正在显现星星之火。任承德表示，最近科技部出台了新兴产业规划，不少涉及小型股，行情起来之时应该已经被建仓，"举个案例，关于4G中TD-LTE，众多个股都在小盘股中，这一类股票值得关注"。

　　市场预期，上半年为了抵御通胀，产业规划推出慢于预期，"十二五"规划中一些细则乃至各产业规划至今都未落地。眼下市场普遍预期通胀回落，规划政策有可能在下半年逐步推出。

　　"这说明政府正在把资金往新兴产业里赶"，任承德表示，如果4G、电子元器件等更多具体行业规划密集出台，市场有望形成合力，大家只待星火燎原吧。

　　近期，市场热点集中在小市值的创业板个股上。在半年报披露前期，一些盘子小、有送转潜力的个股无疑比较容易受到资金的青睐，后市应该还有反复活跃的机会。对于投资者来说，创业板个股的挖掘重点在于三方面：一是前期长期横盘、近期有放量的品种;其次是去年年报高送转除权后低位徘徊的个股，其中还包括此番半年报有送转潜力的品种;再次就是股价偏低，有补涨要求的个股。

　　此外，随着创业板个股的一再活跃，这一势头也很容易传导到中小板个股上。因此，大家也可以对中小板个股多加关注，尤其是在今年4、5、6月份上市的品种，现在还有不少个股仍处于破发状态，其中不乏业绩预增，有成长性的个股。对于中小板个股(当然也包括创业板)来说，挖掘破发股的补涨机会是一个思路。

　　最后，笔者认为，各类题材股还将反复活跃，水泥、水利、生物医药、物联网等泛科技股、军工等品种都仍有活跃趋势。总体上，市场仍将呈现题材股活跃，大盘维持震荡的特征。投资者需要做的就是把握好投资标的，维持抓小放大、弃旧迎新、重新兴产业轻周期性行业的原则。

　　以上是当前市场可以把握的三条主线，投资者应围绕这些操作，别去碰那些业绩预警股、出利空股和间或性活跃的品种。

　　小盘股逞强 震荡市关注三题材

　　沪深大盘 6月下旬以来的反弹格局本周得以延续，股指周中虽遭遇欧债危机蔓延出现急挫，但二季度宏观数据及近期高层表态均对盘面形成有力支撑，推动股指周线成功走出四连阳。分析人士称，下周大盘若要挑战2850一带的阻力区，必须要有成交量的有效配合。

　　乐观预期支撑大盘

　　本轮反弹以来，个股走势分化加大，沉寂已久的中小盘股强势回归，题材股大幅活跃成为盘面亮点，中小板综指、创业板综指都已重归所有短、中期均线上方。中小板综指本周大涨2.78%，创业板综指更是高歌猛进，整体飙涨5.85%。6月创业板综指触及784.97点历史新低以来，截至昨日的反弹幅度已有19.32%之多。

　　截至昨日收盘，上证综指报2820.17点，站稳所有短期均线并向120日线展开攻势，周涨幅0.8%;深证成指报12506.94点，周涨幅0.83%。6月20日股指触底反弹以来，沪深股指累计涨幅已经分别达到7.59%和10.4%。

　　券商研究机构分析，上半年9.6%的GDP增速超过市场预期，宏观经济形势稍显乐观，而在欧债危机前景不明的背景下，决策层在调控政策的使用上也会更为谨慎。在高层有关保经济增长和控制物价并重的表态下，市场预计货币政策将稳中略松，流动性回暖预期进而提升。7月通胀数据落实以前，无论是经济面还是政策面，都可对股市形成一定利好支撑，市场震荡反弹的格局可望持续。

　　震荡市关注三题材

　　与走势平平的大盘股相比，沉默已久的中小盘个股本周全面活跃，题材股更是异彩纷呈，水泥、水利、建筑、医药、黄金、新能源、西藏区域、成渝地区等板块本周均有不俗表现。分析人士认为，股指现阶段处于多条均线黏合处，短期仍将震荡以聚集人气，题材股轮番活跃将对市场形成支撑，盘面个股走势分化也会进一步加剧。随着后市反弹深入，沪指在2850点筹码密集区可能会遇到较大阻力。

　　值得注意的是，与此前三周市场量价齐涨的局面不同，本周沪深市场成交量相较前一周均有不同程度的萎缩，显示多头有一定的犹豫情绪。分析认为，虽然盘面短期走势仍偏向乐观，但大盘若想成功突破沪指2850点一带，还必须依靠量能的有效放大。建议投资者把握三条投资主线：一是抗通胀及保障房建设相关题材，二是关注半年报预增类个股，三是战略新兴产业后续支持政策出台的受益股。

　　中报掘金：关注小盘抗跌股

　　中报大幕渐次展开，如何掘金避雷?水利板块能否借力政策强者恒强?瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为，CPI将在秋季显著回落，年底将至4%，全年平均5%左右;东莞证券研究所副所长俞杰认为，市场仍将延续反弹惯性，2800点附近或长时间盘整，中报掘金应关注小盘抗跌股;华泰联合证券研究所策略部高级分析师冯伟认为，水利股具有长期投资价值，但短期估值提升较快，后续应谨慎。

　　汪涛：CPI秋季将显著回落

　　6月CPI同比增长率由5月的5.5%攀升至6.4%，符合我们的预期。在猪肉价格大涨和翘尾因素推动下，食品价格同比上涨了14.4%，对CPI整体上涨贡献了2/3.6月猪肉价格较上月猛涨11.4%，仅此一项就为CPI增长贡献了1.4个百分点。非食品价格与上月持平，较去年同期增长了3%。我们正在经历一轮"猪周期"。在食品项目中，蔬菜价格环比继续下跌，符合正常的季节性特征，粮食价格基本保持稳定，但猪肉价格飙升，带动禽蛋价格的上涨。

　　一年前，供给增加和饲料价格上涨导致猪肉价格下跌，影响了农户养殖积极性。然而，猪肉价格飙升、再加上玉米价格涨幅相对企稳，已经使养猪的吸引力大大增加。我们预计未来几个月猪肉价格将会企稳、秋季有望出现回调。未来几个月，我们预计整体CPI通胀率将继续由食品价格推动，而非食品CPI将缓慢上行。预计7月CPI仍将维持在6%以上，8月会略低于6%，秋季会显著回落，年底将回落至4%，全年平均5%左右。

　　如果7月CPI与6月持平或更高，我们预计8月可能还会有一次加息。我们预计目前"稳健"的货币政策基调将保持不变。2011年M2增长16%的目标不会改变，并且我们仍然预计人民币新增贷款净额将达7-7.5万亿、社会融资总额约为14万亿。这将足以支撑9%以上的GDP增长。预计下半年央行会继续上调存款准备金率，但是由于外汇流入将放缓，央行会更多地通过央票发行来对冲外汇流入，因此上调频率不会像上半年那么密。

　　俞杰：中报关注小盘抗跌品种

　　目前市场普遍认同的看多逻辑是：年内CPI高点出现在6月或者7月，接下来CPI就会出现回落，货币政策有可能放松，同时，下半年我国的经济增速下滑，国家要保增长就会增加一些投资，比如用保障房建设、水利建设等来刺激经济，这会导致相关上市公司的业绩增速下滑被遏制住，上市公司的业绩不会那么悲观。我认为，这个推理逻辑存在一定问题，即把所有的推理条件都用了乐观的假设。

　　我觉得比较稳妥的逻辑是：下半年在国家政策调整的预期下，市场会有结构性机会，但是这种结构性机会可能要等到数据比较明朗后，比如通胀压力确实开始回落，这个时候政策变动的预期会最强，也是行情爆发力最强的时候，预计这种情况要到三季度末了。

　　我认为，从2610点起来的这波反弹只是对前期下跌的修正，接下来市场很有可能较长时间在2800点附近震荡整理，将反弹惯性延长，存在局部行情，但很难有强势上涨的第二波反弹行情。

　　目前中报预增的公司不少，但是从行业看没有什么惊喜，化工、机械、房地产、银行，都基本在大家预期之中，很难有大的行情。需要注意的是，一些中报预增的板块，比如说化工，其实下半年未必有很好的行情。纯碱上半年涨了很多，但实际上纯碱的下游是玻璃，玻璃的需求并没有提上来，所以化工行业是周期性的，上半年很好，下半年可能就不太好了，在这种情况下，我们觉得现在一些中报符合预期预增的行业未来并不见得有太大的上涨动力。

　　我认为今年中报只有结构性机会，中报掘金其实应该关注小盘股当中抗跌的品种，这些品种抗跌背后的原因很可能是由于业绩超预期，但要避免踩到业绩地雷。小盘股因为个体性比较强，很难说从整个行业去排除业绩地雷。具体来看，我觉得首先应该考虑预防鱼目混珠的风险，一些在去年高位发行，打着高科技、高成长旗号的公司，实际上所处的行业是传统行业，只靠卖概念、卖销售模式，这样的公司不宜买，因为它本身的技术含量并不高，很难抵御下游风险。

　　另外市场以前热捧高送转概念股，我觉得现在高送转概念已经此一时彼一时了，去年流行今年就不会流行了，单纯高送转，小盘股几乎个个都有这个能力，但是数字游戏已经退潮，没有业绩成长性配合的高送转是不会有什么好行情的。

　　冯伟：水利股具有长期投资价值

　　中央水利工作会议于7月8日到9日在北京召开，主要研究讨论了当前水利工作中的突出问题，如水利建设中如何落实相关配套资金、如何加速农田水利建设等。本次工作会议规格很高，胡锦涛主席等国家领导人出席，胡主席还发表了重要讲话，从战略层面上体现了政府对水利建设的高度重视和决心，虽然目前相关的政策支持细则尚未出台，但市场预期得到提振，预计后续水利建设配套资金得到落实的概率较大。

　　年初发布的中央一号文件明确指出，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设;完善水利建设基金政策，延长征收年限，拓宽来源渠道，增加收入规模。另外，加强对水利建设的金融支持，力争在今后10年全社会水利建设年平均投入比2010年高出一倍。按照这个标准计算，未来十年水利建设投资额将达到4万亿元，年复合增长率约为10%。按照水利部公布的统计数据，2010年我国水利建设投资完成2328亿元，同比增长约23%，对比铁路7091亿元和公路11596亿元的2010年投资额来讲，水利建设投资的规模并不大，未来发展空间很大。

　　作为今年主题投资的重头戏，我们认为水利股具有长期投资价值，但短期政策刺激估值提升较快，后续应谨慎为主。目前如安徽水利、粤水电等龙头水利股的2011PE已明显高于建材行业的平均估值水平，短期估值的快速提升给股价带来一定压力，建议后续谨慎观望。实际上，水利建设的投资周期较长，相关配套政策出台需要具体调研和试点，而针对大中型项目的开工还需要前期工作论证及研究，且汛期又不能施工，因此政策的不断细化和实施具有长期性，相应水利股的主题性投资机会也将具有持续性。预计随着后续配套政策支持细则的进一步出台，有望刺激水利股的相关走势。

　　水利建设对建筑建材、钢铁、水泥、机械设备等行业都有拉动作用，我们相对看好其中如节水灌溉、PCCP管等后续成长性较好的细分子行业。农田水利是国家水利建设的重点，有着较大的发展空间，节水设备和材料方面的大禹节水、新疆天业将直接受益，而农业水泵如利欧股份、新界泵业也建议关注;PCCP管方面的国统股份、青龙管业受益最大;大中型水利水电投资后续有望加速，但业绩快速提振的空间有限，其中安徽水利、葛洲坝、粤水电、国统股份等有望受益;近期旱涝急转，而多个重点城市暴雨淹城，预计城市防洪排涝建设、埋地排水和海堤工程建设也将进入高速发展阶段，如围海股份;水利信息化公司也有望迎来难得的发展机遇，建议关注超图软件、数字政通.

　　基金命中8只高送转潜力股

　　2011年中报披露已经开始了，与年初类似，高送转行情今年中期继续平淡。目前已披露高送转方案的四家公司，昨日均高开低走，再次呈现"见光死"的遭遇。 统计显示，22只今年中期具有高送转潜质的优质个股中，基金重仓了17只。不过，撇弃2010年已经高送转的11只个股，在剩下的11只最优中期高送转潜力股中，基金就命中了8只。

　　然而今年年初大部分基金重仓的"高送转"个股表现较弱，且波动激烈，频频"见光死"。今年中期的高送转行情，能否给基金带来高收益，还有待市场验证。

　　四只高送转个股"见光死"

　　每10股转12.8股，恒源煤电 (600971)打响了今年中报高送转的第一枪。14日晚间，华丽家族 (600503)、大富科技 (300134)、兴蓉投资 (000598)也均披露了中期的高送转预案。然而昨日四只个股均高开低走，一派"见光死"的现象。但在预案公布前，四只个股均处于明显的上升通道。

　　恒源煤电在2010年年报中，提出每10股派8元的分红方案后，今年中期又将每10股转12.8股。且在昨日的业绩快报中，恒源煤电还明确表示控股股东皖北煤电集团已承诺，在审议上述公积金转增股本等事项时，皖北煤电集团派出的董事都将投赞成票。高送转势在必行!受此消息影响，恒源煤电14日开盘涨停，全天涨停板被牢牢封住，换手率为3.04%，成交金额2.14亿元。但昨日高开低走，成交金额急剧放大至16.1亿元，换手率也升至21.54%，不过截至收盘时该股仍涨近5个百分点。事实上，进入7月份，恒源煤电便开始急剧拉升，仅9个交易日内公司股价就从40.36元大涨至昨日收盘的51.88元，涨幅高达28.54%。

　　14日晚间推出高送转的还有华丽家族，今年中期公司拟10送6派0.7元。与恒源煤电的平淡业绩相比，华丽家族中期业绩相当惹火。上半年实现净利润5.59亿元，同比增长8808%;基本每股收益0.78元，同比增长7700%。尽管有靓丽的业绩做支撑，但仍然免不了"见光死"。昨日公司股价高开低走，截至收盘时跌近3%。

　　大富科技也披露了10转10派6元的送转方案;预约在7月21日披露半年报的兴蓉投资，也提前公布了上半年利润分配预案，拟10转10派1元。但昨日两只个股均高开低走，成交量急剧放大，明显的"见光死"行情。

　　基金重仓8只高送转潜力股

　　除了上述四只个股外，记者统计了A股市场上其它中期具有高送转潜力的个股。统计显示，今年一季度每股净资产在8元以上、每股资本公积金及每股未分配利润均大于1元、一季度每股收益0.3元以上且净利润同比正增长、2011年静态市盈率在40倍以下的个股共有22只，其中基金重仓的就有17只。如果剔除掉2010年年报中已经高送转的公司，以分配后的数据算，符合上述要求的，仅有11只，基金重仓的就有8只，深长城 (000042)、闰土股份 (002440)、中原内配 (002448)三只符合上述要求的个股被基金抛弃。

　　江西铜业 (600362)、深发展A (000001)一直以来都是基金的"大众情人股"，目前也具有高送转的潜力。

　　数据显示，江西铜业一季度末每股净资产高达10.34元，每股资本公积金3.35元，每股未分配利润更是多达3.41元，每股收益0.46元。统计显示，一季度末，共有26只基金重仓持有江西铜业，合计持股8119.39万股。其中南方旗下3只基金合计持有962万股。富国、鹏华、宝盈等基金公司均是携同门基金一起进驻，分别合计持股260万股、123万股、302万股。

　　深发展A一季度末每股净资产高达10.32元，每股资本公积金3.854元，每股未分配利润3.197元，每股收益0.69元，同样具有高送转的潜力。一季度末持有深发展A的基金也多达23只，合计持股23887.08万股。

　　中期具有高送转潜质且被基金重仓的个股还有森马服饰 (002563)、新都化工 (002539)、力生制药 (002393)、华孚色纺 (002042)、三花股份 (002050)、浙江永强 (002489)等6只。

　　此前"高送转"概念个股大多表现强劲，投资者对"高送转"行情具有很强的期待，部分基金也积极参与其中。然而今年"高送转"行情并不明显，大部分基金重仓的"高转送"个股表现较弱，未能给基金收益带来高收益。

　　虽然上市公司在半年报中推出高送转分配方案的数量并不多，但从目前的四家公司来看，"高送转"行情稍纵即逝，普遍遭遇"见光死"。 "高送转"预期能否给重仓基金带来收益，还需要时间的检验。

　　杨典：四角度锚定中报黑马

　　中报已经在本周拉开序幕，上海简适投资投资总监杨典表示，经营性现金流增长大于利润增长，利润增长大于收入增长，收入增长大于行业和竞争对手增长，行业增长高于经济增长，且增长具有持续性，这样的财报就是完美财报。

　　记者：本周公布的经济数据对股市释放了怎样的信号，使得市场能够在欧债危机加重的情况下，仍有亮眼表现?

　　杨典：本周经济数据证伪了市场关于经济"硬着陆"的担忧情绪，市场对此的修正，成为股市上升的重要力量。上半年GDP增长9.6%，表明宏观经济运行良好，缓解了之前对于经济硬着陆的担心。同时，1-5月全国规模以上工业企业实现利润同比增长27.9%。盈利增加是推动股市上涨的根本动力，此前市场普遍担忧的经济减速对上市公司盈利的负面影响部分得以解除。市场的关注点在变，从通货膨胀到经济增长，从国内政策到欧债危机，但未来市场如何仍然取决于国内宏观经济状况的逐步演变。

　　记者：欧债危机到底对市场的影响有多大?如何看待一些唱空中国的声音?

　　杨典：尽管欧债危机起伏不定，但英、法、德等欧洲主要国家股指自过去两年的最高点回调至今，跌幅普遍仅在5%左右，而上证指数自去年10月最高点至今已下跌11%。在真正爆发债务危机的欧洲本土都未出现类似A股这样的恐慌。"中国熊"的出现更多是我们国家自身的金融和经济原因造成。就欧债危机的最新进展来看，目前尚未观察到失控局面。

　　中国有13亿人口，中国经济以接近10%的速度持续增长了30年，这是没有国际先例的，唱空中国的人感受不到中国经济增长的真正动力和原因，只凭部分经济现象和数据武断得出看空中国经济的结论。目前中国GDP已跃居全球第二，外汇储备全球第一，中国国内城镇化进程远未完成，不断加速推进的城镇化已成为中国经济增长的最核心动力。中国经济仍然具备坚实的可持续发展动力。唱空中国的声音将不攻自破。

　　记者：中报大幕拉起。应该怎样从中报中寻找好品种?他们的财报特征是什么?

　　杨典：如果仅仅考虑所谓中报行情，那么当然是业绩超预期增长的公司会带来更好的投资机会。事实上真正的大牛股在其股价走强阶段大部分时间财报都是不断超预期。当前中报超预期的行业包括家电、食品饮料、品牌服装、化工、银行、建筑建材以及其他一些细分行业。投资者可以重点关注这些行业的中报超预期机会。相较行业视角，我们建议投资者更多关注个股。

　　对于持续增长型的上市公司，大多数情况下其财报应当符合以下特征：营业收入保持较好增长，增长速度最好高于行业增长速度，行业增长速度最好又高于经济增长速度;毛利率稳定，稳中有升更好，毛利率水平在所处行业占优势地位;费用率下滑;经营性现金流良好;预收账款增加等。经营性现金流增长大于利润增长，利润增长大于收入增长，收入增长大于行业和竞争对手增长，行业增长高于经济增长，且上述增长是预期可持续的增长，这就是完美的成长股财报。如果只看一个会计期间的财报，例如即将公告的中报，那么不用奢求全部满足上述条件，但需结合行业背景和业务特征判断其收入、利润、现金流等主要指标是否正常、是否可持续。

　　记者：目前你们的投资策略是什么?看好哪些行业机会?为何作这样的策略选择?

　　杨典：当前阶段看未来半年至一年，我们相对看好银行、家电、食品饮料、高端制造等行业。看好银行的根本原因是觉得市场过度悲观以致使银行估值太低，而银行未来持续增长依然可期;看好家电、食品饮料、高端制造等行业，一是因为上述行业切合了未来中国经济的增长方向，对上述行业前景本身看好，二是因为上述行业内上市公司股价具有足够吸引力。不过，我们建议投资者以个股选择为重。优秀上市公司的经营很多时候相对独立于宏观经济甚至行业景气。

　　谁是本轮反弹的制胜先锋 杠杆基金抢过反弹大旗

　　"终于止跌了。"纠结于基金净值不断下跌的基金投资者陈小姐近日终于得以眉头舒展。6月21日大盘止跌回升以来，"看天吃饭"的资产管理行业也终于"多云转晴"，大多数公募基金和私募基金净值都出现了一波反弹。

　　在这波反弹中，谁最为先知先觉?记者发现，抢过反弹先锋旗帜的产品，一种靠的是守株待兔的策略，风水轮流转，坚定持股终于得到市场认可。另一种则是靠着对市场趋势的灵敏判断，在底部果断加仓，吃进这波反弹的大波段。

　　杠杆基金抢过反弹大旗

　　"每一次市场反弹中，杠杆基金都是反弹的急先锋。"广州一位基金分析师对本报记者说。

　　数据统计显示，在6月21日至7月14日的这波反弹中，杠杆基金的收益率遥遥领先，成为公募基金和私募基金的领涨先锋。

　　其中，申万菱信深成进取区间净值增长率高达25.76%，在全部公募基金和私募基金产品中位居第一。此外，国泰估值进取、信诚中证500B、兴全合润分级B和国投瑞银瑞福进取等杠杆基金均涨幅居前，净值增长率几乎都在同期沪指涨幅的3倍左右。

　　"这类创新型基金设计了相应的杠杆，在单边上涨和下跌的市场中会相应放大涨跌幅。"广州一位基金分析师说，在大盘这波快速反弹的过程中，母基金的上涨就会带动高杠杆的激进份额快速上涨，担当了反弹急先锋的角色。

　　上述分析师指出，高杠杆基金的弹性较好，在市场反弹中可以分享大盘快速上涨的收益，在目前的行情中仍然可以关注母基金净值表现较好的品种。

　　"但在调整的时候，这类基金下跌得也更快。"该分析师称，在投资此类基金的时候对时点的把握极为重要。

　　"守得云开见月明"

　　在上半年行情的大变动中，调仓缓慢的公募基金受伤颇深。而随着6月21日这波反弹的来临，不少股票型基金也开始重拾升势，抢反弹的硝烟弥漫。　 数据统计显示，6月21日至7月14日期间，上证指数上涨了7.22%，其间共有423只基金跑赢了大盘，占比为45%，其中有6只偏股型基金收益率超过大盘涨幅1倍以上，分别是广发聚瑞、泰信优质生活 (290004股吧,行情,资讯,主力买卖)、光大保德信中小盘、中欧新动力 (310328股吧,行情,资讯,主力买卖)、华夏优势以及华宝兴业多策略，收益率均超过14%。

　　"这些基金在反弹中表现较好，主要得益于小盘股的快速反弹，以及基金在上半年以来对资产结构的不断调整，基金的主动管理在这波反弹以来的超额收益越来越显著，虽然部分原因是中小盘股表现强劲，但基金不断调仓的努力也不容忽视。"广州一位基金分析师说。

　　从上述在反弹中表现优异的基金看，其持仓风格多倾向于中小盘股，中小盘股在这波反弹中的强劲表现让上述基金获益不少。

　　广发聚瑞在这波反弹中取得了15.42%的收益率，成为偏股型基金中抢反弹表现最好的品种。"对这波反弹，事实上我是有所预期的，主要因为市场估值已经足够低，应该做好市场上涨的准备。"谈起对这轮反弹行情的把握，广发聚瑞的基金经理刘明月对本报表示。

　　不过，他指出，在操作上，自己对于投资组合进行优化的操作并不是为了迎接此次反弹，而是从一季度开始就一直在进行。投资调整方向主要有两个，一是在高通胀背景下，泛消费板块下半年可能存在较大机会，从中寻找估值更合理的子行业进行配置，并逐渐减持一些溢价已经过大，泡沫没有挤干净的子行业;另一个调整方向在受益于本轮经济结构调整的行业中去选择个股。

　　"我个人并不偏好频繁的波段操作，投资偏好寻找具有稳定增长性的个股，并长期持有，用时间换空间。"刘明月说，在具体配置上，市场并没有出现系统性风险，因此二季度并没有对基金的仓位和配置行业进行过大幅度调整。

　　在这波反弹中"以静制动"，采取"守株待兔"的策略制胜除了公募基金经理，还包括一些阳光私募。

　　数据统计显示，6月21日至7月14日期间，在全部阳光私募产品中，共有324只产品跑赢大盘，占比为26.64%。可见，从整体表现上看，私募基金在这波反弹中显然落后于公募基金，但是从高收益的情况看，收益率超过14%的阳光私募产品的数量则较多，达到了21只，其中有11只属于结构化产品。

　　其中，上海聚益投资汤小生管理的聚益4期的收益率达到18.78%，聚益投资抢反弹的绝招也是"守株待兔"。在前期下跌的过程中，聚益4期由于仓位较重，受创颇深，而经过这波反弹，该产品净值重拾升势。"在操作上并没有作出太大的变动。"聚益投资在接受本报记者采访的时候表示，在此前市场下跌过程中，聚益投资的投研团队仍然看好其持仓的股票，并没有进行减仓，并认为6月底市场应该会有一波行情，于是一直维持高仓位操作，在这波反弹，重仓持有的股票的估值回归成为其净值迅速回升的主要原因。

　　加仓凶猛，吃进反弹波段

　　在阳光私募产品中，反弹中表现最好的是结构化产品富盈2号，收益率达到26.73%。其次，青岛以太投资旗下的以太汇鑫1号则以25.89%的收益率位居阳光私募反弹先锋榜第二名。但以太投资的一位负责人对本报记者表示，该产品主要是用于打新股，产品中部分网下配售的品种还没有流通，所以该净值并不是很客观。

　　壹私募网研究中心的研究员康林则指出，反弹中涨幅居前的私募主要呈现出死多头超跌反弹、理想化价值投资和轻装上阵次新股三种类型。

　　其中死多头超跌反弹型的私募大多前期跌幅较大，如中财明利价值，虽然在这波反弹中其净值反弹了15.42%，表现优异，但从今年以来的情况看，其净值仍下跌了近30%，产品净值也只有6毛钱。"对这种类型，我们认为首先要回避那种风险意识薄弱的私募产品，同时积极寻找那些善于择时逢低建仓的私募产品。"康林说。

　　深圳利升锐华旗下的利升1期在上半年表现优异，民间派的投资人黄国海擅长对趋势的把握，在这波反弹中，利升1期同样获得了13.46%的高收益，而他们的制胜秘籍则在于对仓位的灵活把握。

　　"这波反弹中，我们主要得益于对时点的准确把握。"利升锐华的董事长助理、高级研究员赵英华对本报记者说，在大盘下探2610点之前，公司参考了申银万国和中信证券 (600030股吧,行情,资讯,主力买卖)的研究报告，这两家券商都集体唱多，其观点与利升锐华的判断不谋而合。

　　"6月中下旬的时候，我们就判断市场基本到底了。"赵英华说，在4月份之后的大盘下跌中，利升锐华的仓位一度降至五成，随后，在6月一路加速下跌的过程中，又逐步将仓位加至七成。

　　"在底部的时候更是迅速加仓。"赵英华说，在大盘跌到2610点的当天上午，利升锐华就一口气将仓位从七成加至九成，之后大盘迅速反弹，利升锐华也得以吃进反弹的大波段。

　　从具体配置上，利升锐华持有的股票也是反弹中的先锋，包括军工、节能环保、消费等，均在反弹中涨幅居前。

　　"价值投资型的阳光私募，热衷调研，买入并长期持有，手中所持有的股票大多为世人皆知的白马股票。对他们而言，市场涨跌与其仓位水平相关性不强，因此在市场触底时也往往能够夺得先机。"康林说。上述聚益投资的"守株待兔"即是这种类型。

　　次新股型私募，由于成立时间较晚，没有历史包袱，往往能够在底部挖掘一些牛股。因此，这一类私募在反弹中也表现突出。惠普永信1号和恒润2期成立时间分别为今年3月份和4月份，这两只产品在这波反弹中也表现优异，收益率分别达到17.50%和16.67%。

　　中报行情助推板块轮动 10亿主力资金青睐大消费

　　本周股指先抑后扬，大盘周K线四连阳。中报行情火热推动板块轮动，新股持续被爆炒激发次新股行情，而舟山概念股持续受捧成为近日最大的题材之一。权重股搭台小盘股、题材股唱戏使得盘面颇具赚钱效应，统计显示，虽然本周上证指数仅反弹0.80%，但两市一周涨幅超过20%的品种有12只，同时近600只个股涨幅在5%以上远远跑赢大盘。在市场资金流向方面，我们看到本周主力资金分歧较大，全周资金净流出70.6亿元，其中7月12日大跌当日净流出为62.8亿元，而在13日又回流了30.2亿元。

　　从具体板块来看，在中报行情推动题材股、小盘股轮番表现背景下，大消费板块明显被资金青睐。板块资金流向显示，酿酒食品、商业连锁、电器、旅游酒店板块本周主力资金分别净流入3.6亿元、3.2亿元、2.6亿元及1.1亿元，合计10.5亿元。而已披露的中期业绩预告显示，消费板块上市公司中期业绩普遍报喜，尤其是白酒行业无疑是"绩优股"云集之地。在以上消费类板块具体个股资金流向上看，山西汾酒、五粮液、光明乳业、维维股份、苏宁电器、豫园商城、骆驼股份、四川长虹、美的电器、西藏旅游等资金显著净流入，普遍超过3000万元。

　　除了大消费板块，磁材、稀土新材料、物联网等"十二五"战略新兴产业相关公司密集的电子信息板块一周资金净流入4.9亿元，位居板块资金净流入排行之首。相关个股如中科三环、风华高科、正海磁材、远望谷、超声电子等资金净流入十分显著。另外，计算机、造纸印刷、通信、纺织服装、有色金属及周五集体爆发的医药等板块一周资金净流入均在1.0亿元以上。

　　在板块资金净流出排行榜上，房地产板块无疑最受关注，在政策持续高压下主力资金一周大幅净流出17.0亿元。地产股中不论二三线的中天城投、首开股份、荣盛发展等，还是"招宝万金"四大龙头，资金全面大幅净流出。其余资金流出显著的板块还包括机械、化工化纤、煤炭石油、银行、工程建筑、电力等，一周资金净流出分别达11.0亿元、10.7亿元、10.6亿元、10.2亿元、8.3亿元及7.5亿元。

　　展望下半月行情，在场内资金轮番活跃而场外资金进一步看好的资金面下，我们认为红七月可期待。基于板块热点轮动的判断，可从补涨及中报两重思路参与。前者包括中小板、创业板中次新股，还有像基本面拐点显现而股价尚处底部的公司，比如受益6月下旬以来丁二醇(BDO)价格大幅回升的山西三维;而中报行情主要关注业绩大幅向上修正及高送转概念。