年线攻坚战 多头缺乏有效“合力”
目前已经步入2011年一季度，各类资金往往在这个季度会重新活跃，但股市里的流动性好像并不弃足，昨日两市的成交更显局促。而更为重要的是，在这种背景下，市场中的多头始终无法在几个重要板块形成“合力”，从而导致拉升过程夭折。昨日上证指数[2827.71 0.23%]攻破年线后，又被空头打回到年线下方，就是一个很好的证明。
多头力量“示弱”
近几个交易日，上证指数每天都会在上午跳水之后，下午展开反攻，但从这几天的最低点到最高点的距离来看，攻击力是每天都在减弱的。而且，虽然指数反弹了近40点，但每天的量能都略显不足。按照技术理论的观点，量能不足，反弹趋弱可以示为盘整，而市场上还有一句颠簸不破的俗语，那就是盘久必跌。分析人士认为，如果继续横盘，不能排除继续下探2700点的可能。
其实，多头示弱还可以从板块的动向来印证。从大市来看，虽然昨日上证指数、深成指和中小板指[6556.85 0.23%]数都在涨，但是这几个板块涨的股票都要比跌的股票少。而且两市只有三只股票涨停，其中又只有一只股票出现巨单封停的现象，其余两只涨停板上的封单都不算多。这与去年底跌破2750点那一波行情中资金的活跃度非常像。
此外，从板块的轮动来看，银行、地产、钢铁、有色、煤炭，很难形成有效的统一行动。近期，涨幅居前的地产股，昨日差点成了跌幅最大的板块。钢铁龙头宝钢利好浮现，钢铁行业却趁机下行，板块跌幅也居前。而有色金属则继续下跌。一直被机构唱多的农业板块也开始回调。而金融、石油虽有上涨，但涨幅不大，而且这两大板块也不敢大胆启动，因为市场有一种惯性，那就是金融、石油暴动，几乎每次都会迎来其他板块的杀跌。至于近期持续下跌的酿酒、生物制药、电子信息等则有所反弹，但反弹力度也不大，这一点可以从中小板指数的涨幅中得以印证。
分析人士认为，要破解目前的市场僵局，可能还是要从一些热点行情开始，如消费、医药及其他新兴行业。因为，临近春节，这些板块将进入销售旺季。而且，市场又将进入年报披露期，这些板块又往往是业绩较好，存在高送配可能的板块。按理，每年的春节行情和年报行情，都会吸引一些资金参与。
市场环境整体偏谨慎
一些研究机构曾表示，对A股市场而言，资金面对市场的影响是要大于宏观经济对市场影响的。从最近几年的情况来看，也是如此。那么，目前的资金情况又是怎么样的呢？
以对市场影响较大的M1作为考察指标，去年12月M1与流通市值的比值为1.39，为2005年12月以来的第二低水平，而第一低水平是去年11月的1.38，去年10月则是第三低。这直接导致了去年年底行情走弱。去年3月份的比值也只有1.48，去年4月份后，大盘快速杀跌，与此可能也有关系。目前的资金对应的流通市值可能过大，因而较难走出一波强势行情。
从外围来看，外部资金也面临着一些困局。从石油价格开始，目前国际原油已经超过90美元/桶，如果继续让油价上行，则意味着美国也可能遭遇通胀压力，而管理这种压力只有两种方法，或者在生产领域提高生产力，或者在管理领域提高资金成本。但目前的情况是，生产力水平难以快速提高，如果美国加息或者美元保持强势，那就意味着发端于弱市美元的新兴市场资金可能回流美国。与此同时，原油价格的下行，也会带动煤炭、有色金属以及农产品[16.65 0.06%]价格的回落，反映在股市上，就是相关板块的下跌。当然，市场也可以选择适度通胀，但如何把握适度通胀的尺度，显然也不会那么容易，这样很可能制造更大的泡沫和新一轮危机。
回到A股市场，虽然一些板块的估值并不高，但赚钱效应并不足。而且，估值体系有时也会随着资金环境而变动，相当规模的资金也只能对应相当水平的估值。目前情况下，市场或仍处于寻找弱平衡格局当中。
煤炭石油扛起做多大旗 估值修复行情艰难前行
权重股做多昨日轮动至煤炭石油、交运板块，但先行启动的地产、金融遭到了一定程度打压，消费股和中小市值股再次活跃，估值修复行情艰难前行。
权重股做多热点继续在扩散，煤炭石油和交运接过上涨大旗。因美元走软而且市场担忧美国原油供应量可能下滑，原油期货结算价周三创下两年新高，在此消息提振下，石化双雄发力。中国石化[8.53 2.03%]上涨2.03%，中国石油[11.39 1.33%]上涨1.33%，中海油服[23.58 3.06%]上涨3.06%。由于能源板块的联动作用，石化双雄发力也带动了煤炭股上涨，西山煤电[28.28 2.65%]上涨2.65%，平煤股份[21.66 1.64%]上涨1.64%。由于美联储褐皮书显示，美国经济从“缓慢复苏”走向“温和复苏”，交通运输板块昨日借势上涨，铁龙物流[15.10 6.19%]上涨6.19%，南方航空[9.74 2.85%]上涨2.85%，大秦铁路[8.34 2.71%]上涨2.71%，中国远洋[9.88 0.51%]上涨0.51%。
行情往往在犹豫中前行，先行启动的地产、金融受到了打压，防御性的消费股、医药股再次雄起，中小市值股票也持续活跃，显示了市场分歧依然巨大。酒类股票重拾升势，洋河股份[207.30 3.65%]上涨3.65%，贵州茅台[179.49 2.88%]上涨2.88%；医药股表现强势，上海辅仁[12.47 9.96%]涨停报收，康美药业[16.34 5.56%]上涨5.56%，益佰制药[20.40 4.03%]上涨4.03%；在防御性板块启动之时，先行反弹的地产、金融受到了打压，申万房地产指数[3593.52 -1.03%]下跌1.32%，申万金融服务指数[995.00 -0.15%]下跌0.35%。
受石化双雄等权重股的带动，两市股指企稳回升，但资金依然呈净流出状态。上证综指报收于2827.71点，上涨6.41点，涨幅0.23%；深证成指[12423.34 0.11%]报收于12423.34点，上涨13.37点，涨幅0.11%；中小板指[6556.85 0.23%]数报收6556.85点，上涨15.29点，涨幅0.23%。虽然指数上涨，但资金依然处于净流出状态，不过流出量相对放缓。大智慧超赢数据显示，昨日大盘资金净流出7.46亿元，有色、地产居资金净流出前列，净流出金额为3.88亿元和2.27亿元；煤炭石油、运输物流居资金净流入前两位，分别净流入2.6亿元和2.36亿元。两市共成交1528亿元，量能依然不足。
金融地产再次走弱引发市场关于周期性股票反弹是否结束的隐忧，但机构认为估值修复行情依然没有结束。英大证券研究所所长李大霄表示，“依然看好银行地产石油煤炭等周期性股票，比如近期油价上涨将会带来能源板块的联动，而地产依然是高利润率行业，这些周期性股票前期都经历了充分的调整，估值处于低位，现在应该战略性建仓等待估值修复。”
估值修复行情可能继续前行。银河证券认为，下一阶段除非A 股市场估值中枢出现回落，否则传统周期类行业的估值水平应有小幅提高，传统行业的稳定增长会吸引稳健型资金入场，加大对银行、采掘、地产为代表的低估值周期性行业配置比例，目前正在进行的风格纠偏仍将持续，风格纠偏本质是价值回归。广发证券[50.09 -2.11%]也建议，逐步配置周期类品种，回避业绩增长难以支撑当前高估值的中小和创业板个股。不过，广发也指出，“2011年复苏的环境似乎也更有利于低估值的周期类行业，但这些周期性行业同时也面临着通胀压力、调控压力、流动性压力，可能是进两步，退一步，曲折前行。”
人民币升值有望催生股市交易性机会
近期人民币再度进入对美元升值通道，1月13日人民币对美元汇率中间价突破6.6，再创汇改以来新高。对此，业内人士在接受记者采访时表示，中长期来看人民币升值对于抑制输入型通胀压力、推进人民币国际化、改善贸易争端等多方面有着一定的积极作用，但对A股的市场影响仍不确定；短期来看，人民币升值可能给市场带来一定的交易性机会，但出现趋势性机会的可能性较小。
东北证券[21.87 -0.41%]董高峰指出，“短期人民币的快速升值并不能给市场带来趋势性机会，而在目前政策面和资金面决定市场弱势格局难改的背景下，市场将回归业绩，相对偏好有业绩支撑、低估值、有安全边际的板块。”董高峰认为，在经济转型还未见效的背景下，人民币快速大幅升值概率较小，近期人民币快速升值主要还是受到一些短期因素影响。
湘财证券策略分析师徐广福表示，人民币升值将对宏观经济造成较大影响，国际资本流入量能将进一步放大，国内宏观经济调控难度也因此加大。而人民币升值对A股市场的整体影响不大，或者说是中性偏暖，近期一些被认为将受益于人民币升值的概念股表现平平。“油价上升对航空不利；而前期表现较好的地产板块和升值的关系也并不大，更多可能还是低估值的修复”。
海通证券[9.66 -1.02%]策略分析师吴一萍也表示，人民币快速升值短期来看对A股影响并不大，对市场而言属于“弱有效”，“成为驱动性因素的可能性不大，而中期仍然面临较大的不确定性”。
“人民币升值难以从根本上改变市场资金面趋紧的局面。”董高峰认为，通常市场理解人民币升值的利好逻辑为“人民币升值——热钱流入——流动性改善”，但这难以从根本上改变目前市场资金面趋紧的局面。“一方面，在资本管制的背景下，升值带来的热钱流入，难以对国内的整体流动性状况产生主导性影响；另一方面，在目前国内通胀压力未退的背景下，货币政策不会放松，这又决定了资金面难以发生超预期变化。”
其次，本币升值并不一定带来股票市场的上涨。如2008年上半年人民币兑美元中间价升值5.86%，而上证综指下跌51.98%；日本1973年日元兑美元升值7.28%，而TOPIX指数却下跌23.71%。上述两种本币升值而股市却出现下跌的情况具有类似背景，就是面临通胀高企和货币政策从紧的压力。
在投资策略上，董高峰建议采取偏防御的投资策略，配置低估值、有业绩支撑的板块，可攻可守，如交通运输、家电、银行、地产等。在人民币升值的交易性机会方面，建议关注金融、地产、航空、造纸等板块。而国信证券则指出，短期可把握人民币升值和美元贬值的波段性投资机会。
机构买入二线蓝筹股
随着周期股权重股的做多冲动渐渐明显，机构身影开始活跃。昨日沪深两市的公开交易信息显示，机构买入二线蓝筹股，而对高估值的中小市值股票依然是逢高减磅。
昨日山西三维[13.11 9.98%]尾盘涨停，机构是幕后推手。深交所的交易公开信息显示，3机构出现在该股的前五大买入席位，共计买入2688万元，且没有一家机构出现在前五大卖出席位。与此同时，同为二线蓝筹的时代新材[64.45 9.11%]也受到了机构关注，上交所的交易龙虎榜显示，3机构买入时代新材，共买入5886万元，但同时也有一家机构卖出1224万元。
机构对估值过高的中小市值股票依然坚持逢高卖出的态度。因为公布了良好的业绩快报和可能的高送转方案，吉峰农机[34.60 8.46%]在前一交易日涨停的基础上，昨日继续大涨，机构则在前一日减持的基础上，继续减持。深交所的交易公开信息显示，3家机构同时卖出吉峰农机，共计卖出6641万元，并无一机构现身前五大买入席位。次新股锦富新材[43.70 -6.82%]曾在上市后连续大涨，在12个交易日当中最高上涨62%，该股近期盘整下跌，机构大笔卖出。昨日深交所的交易公开信息显示，4家机构共卖出1495万元，同时也有一家机构买入219万元。
山西三维[13.11 9.98%]是BDO价格回升的最大受益者。国泰君安研究报告认为，“从当前市场需求来看，BDO的新增产能将远超市场需求，未来BDO市场将面临产能过剩风险。但相应下游领域出现消费增长，可消化部分新增产能。而石油和化工系列产品的高企，也从成本角度支撑BDO价格。另外，因为技术等原因，部分企业停产检修较多，实际产量降低，BDO的发展空间比原有预想乐观一些。”因此，国泰君安认为，作为国内第一家BDO生产企业，与国内后续BDO企业相比，山西三维至今保持着大规模、高技术生产的优势。其对BDO价格的高度敏感性和生产技术的绝对稳定性，将是BDO价格回升中的最大受益者。并且公司已经制定了“五年实现百亿三维”的发展目标，将通过新建及兼并收购等向上游发展、向下游延伸，加粗加长产业链来实现收入翻番，使公司再次具备了中长期投资价值。
时代新材[64.45 9.11%]则是高铁发展的受益者。海通证券[9.66 -1.02%]认为，该公司2011年业绩增长点有以下保障，如动车组弹性元件进口替代将批量供货；桥梁支座订单及销售量将继续大幅提升；为重载货车配套的工程塑料件和橡胶件部分将研发成功，并可首供出口重载货车；风机叶片产销预计提升约30%；依托高技术水准，切入高分子材料新产业领域等。海通证券认为，预计到2015年，公司将成为我国新材料领域上市公司中的领头羊。