林洋电子：“表王”概念谋“圈钱”

　　江苏林洋电子股份有限公司与刚刚上市的三星电气有太多的共同点，主营业务都是电子式电能表制造销售;如果顺利上市，将同处于上交所主板，甚至对于在所处行业的地位，都认为自己是龙头，是“表王”。

　　唯一不同的是，前者早于2011年3月30日过会，但至今尚未发行上市，而三星电气则于2011年4月27日过会，却于2011年6月15日成功登陆A股主板。

　　同样的业态，相悖的数据，谁在说谎?“处于同一水平线，所谓的龙头地位本就是个假命题。”一位电子元器件行业分析师认为，从国家电网的角度来说，并不希望这个行业形成一家独大或者几家企业控制的局面，充分的市场竞争有利于更低价采购更优质的智能电表。

　　“龙头”擦边球

　　在A股资本市场中，同一业态的两家公司却都认为自己才是“行业霸主”。

　　根据刚刚上市的三星电气招股说明书，2010年上半年，三星电气在我国主要生产厂家实现的销售收入及占行业销售总额比例情况中，排名第二，累计中标484.90万台，销售收入67671万元，占比10.58%，排名第一的为华立集团股份有限公司。而三星电气在2010年国家电网公司智能电能表集中规模招标采购中，按照中标数量计算的市场占有率为10.66%，名列第一。“中标量第二的厂家占有率不到8%，领先优势明显。”三星电气招股说明书中关于行业地位如是表述。

　　而同时，早于三星电气公布招股说明书的林洋电子却认为：公司是全国规模最大的电子式电能表生产企业。招股说明书中显示：在电子式电能表领域，除本公司外，占有市场份额较大的企业还有三星电气。“电子式电能表2007年产量702.40万台，市场占有率为10.32%;2008年产量为902.96万台，市场占有率为12.37%;2009年产量为851.11万台，市场占有率为10.67%。”

　　林洋电子的依据为中国仪器仪表行业协会电工仪器仪表分会统计资料，该资料显示，2007年至2009年，林洋电子市场占有率一直保持第一。

　　对此，记者以传真、电子邮件、电话的方式先后联系了两家公司进行采访，但截至发稿前，未得到回复。

　　“因为我们在制定招股书的时候是在2009年，比他们要早些，那个时候2010年上半年的数据还没出来，在我们递交招股书之前，这个行业数据确实还没有出来。”林洋电子董事会秘书办公司一位工作人员曾对媒体表示。

　　“2011年3月30日过会，招股书递交日再怎么提前，也会因为度过了完整的财务年度而被要求以补充材料的形式进行修改。”一位投行人士告诉记者，林洋股份以2010年全年数据未公布而引用2009年数据而非2010年上半年数据，“打了擦边球，三星电气过会日为2011年4月27日，也就是说递交材料时，2010年数据也没有公布”。

　　毛利下降不可避免

　　“不管是三星电气、林洋电子，所提到的龙头地位从数据上看，似乎都没错，但实际上，智能电表行业绝不会出现真正的龙头，一家独大是国网绝不希望的。”湘财证券分析师张俊表示。

　　这一说法在2011年上半年国家电网的两次集中采购中得以充分体现。在第一次采购中，林洋电子连前六名都未能进入，而三星电气则位列三甲;而后的第二次采购中，林洋电子以5.96%的份额列第二位，科陆电子则排名第一，三星电气无缘前五名。

　　不过，从中标厂商的份额来看，比例非常接近，前后差别不足1%。

　　南方电网广东公司一位管理层告诉记者，电子式电能表部分行业内规模化优势企业占有主要市场份额，短期内各企业市场份额基本保持稳定，但市场竞争仍然较为激烈。

　　“所有的电表企业都面临同样的风险，业务增长极度依赖电网公司招投标。”张俊认为，电表企业在这种政策行情下，是没有定价权可言的。

　　政策利好之下，产能扩张带来的供给增加或导致毛利率再次下降成了林洋电子的风险所在，根据招股说明书，林洋电子发行计划募集资金8.06亿元，用于智能电表、智能用电信息管理终端建设等5个项目，而项目达产后，其单相智能电能表产能将增加500万台/年，三相智能电能表产能增加50万台/年，智能用电信息管理终端产能增加15.2万套/年。

　　同样，三星电气的募投项目也使产能扩张，预计募投项目达产后，单相智能电能表产能将增加600万台/年。

　　仅从两家公司目前产能判断，募投项目达产后，两家公司的产能将增加近一倍，“智能电网和农网改造才刚刚开始，从需求判断，目前并不会导致过剩，但毛利下降将不可避免，他们的日子并不好过。”张俊表示。

　　6月16日，本报截稿前收到署名林洋电子职工的举报信称，林洋电子涉嫌重大关联交易违规，本报记者将跟踪报道。