中科三环（000970）：成本压力渐缓 稀土永磁是亮点

　　中科三环是我国稀土永磁钕铁硼龙头企业。在稀土价格一路上扬的背景下，2011年1季度公司毛利环比和同比都出现一定下降(但基本小于金属钕价格上涨带来的影响)，公司盈利面临较为严峻的挑战。公司认为在下游需求持续向好的趋势下，稀土永磁产业拥有较好的议价和成本转嫁能力。我们预测在2010年4季度提价后，公司或将于近期和主要客户开展新一轮价格商谈，公司成本压力或可逐步缓解。此外公司此次非公开增发扩建新能源汽车、节能家电和风电等稀土永磁产能项目将有助于公司布局节能电机和新能源汽车等战略新兴产业，对公司盈利长期利好。

　　主要发现

　　虽然稀土价格上涨给公司近期盈利带来一定压力，但公司仍具有龙头企业出色的议价和成本转嫁能力。

　　非公开增发扩产项目有望奠定公司新能源汽车、节能家电和风电等稀土永磁领域龙头地位。

　　坚持与五矿有色金属股份有限公司的战略合作构建公司稳健的原材料供应体系。