中色股份（000758）：缅甸稀贵有几多 合作多赢鸣新锣

　　公告：

　　董事会决议：公司与宜兴新威集团合作进行缅甸境内北部地区及其他地区金属、工业原料矿物和矿石等资源的勘探、开采项目，双方在缅甸密支那和云南腾冲分别成立合资公司，中色占股51%。

　　观点：

　　维持“强烈推荐”投资评级。基于公司新丰县7000 吨/年稀土分离项目已成功获批;公司在有色金属之乡赤峰拥有14 个探矿权潜力巨大;结合公司与稀土行业老牌企业新威集团合作开发缅甸矿产资源，考虑到集团公司和缅甸良好的合作背景，我们维持“强烈推荐”投资评级。

　　新丰县稀土分离项目进展顺利。中色南方稀土(新丰)有限公司7000吨/年稀土分离项目已获得环保部和发改委批准。项目建成后，年产氧化镧、氧化钆、氧化镨等 15 种稀土产品合计 6,531.7 吨，以及副产品氯化铵3,729 吨，氯化钙 2.7 万吨。公司将建成南方规模最大的稀土分离企业，我们推断有望借此契机获得新丰县丰富的稀土资源。

　　合作伙伴是具有悠久历史的稀土老军。公司此次缅甸北部区域探矿的合作伙伴是新威集团，该集团拥有约30 年的稀土从业历史，是拥有从探矿、采矿、选矿、分离完整能力的稀土企业。

　　公司和缅甸关系良好。中色股份的控股股东与缅甸政府拥有良好的合作历史。控股股东投资8 亿美元建设的达贡山镍矿项目是东盟最大的矿业投资项目，项目签约时数位缅甸政府高层参加，显示公司与缅甸政府拥有良好的合作基础。

　　风险提示：探矿有不确定性。尽管我们相信公司从事探矿前已经做了一些初步的基础工作，但仍有必要提醒投资者：探矿是一项具有较强的不确定性的事业，如果探出经济可采的资源将会带来较大回报，但如果不能探出则存在着全部投入完全打水漂的风险。

　　维持“强烈推荐”投资评级。假设2011 年*ST 威达重组获批，公司2011—2013 年每股收益0.84 元、2.04 元、0.66 元，对应目前PE 为40、16和51 倍。考虑到公司进军缅甸良好的预期、赤峰地区14 个探矿权的探矿预期，我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。