红日药业：活力十足的处方药企业

　　红日药业(300026)以处方药的销售见长，善于选择竞争性小、市场集中度高的处方药品种，深耕医院市场。公司的血必净和法舒地尔在细分市场占据绝对统治地位；上市后收购康仁堂的中药配方颗粒业务发展迅速，将成为公司的主力增长点；公司还拥有丰富的储备品种，未来发展可期。我们认为，公司对自身优势和特点认识明确，善于捕捉机会，有能力在未来3年保持稳定高速增长，建议给予关注。

　　主要发现：

　　血必净注射液产品渠道通畅，市场拓展仍有空间。作为国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，在二、三级医院覆盖率不到20%的情况下，2009年血必净销售额达到1.05亿元。我们认为随着学术推广的继续，该品种将保持30%的高速增长。

　　中药配方颗粒产品市场竞争相对平和，在区域市场优势明显，潜力巨大，有望对医院的中药饮片市场形成补充和替代。我们认为，依靠公司的医院市场推广经验，中药配方颗粒未来3年增速将达到40-50%，成为公司的第二大业务。

　　盐酸法舒地尔注射液和低分子量肝素钙注射液将平稳发展，同时将面临一定的竞争和成本压力。未来公司将通过开发新的适应症等方式深耕市场，扩大产品销售，并通过技术创新谋求成本的降低。

　　公司储备品种丰富，医疗器械业务以及氯吡格雷、沙格雷酯、脑心多泰等多个产品将有望从2011年起陆续释放业绩，为公司发展提供新的推动力。