风神股份：质量、效益、节节攀升

　　公司轮胎产品毛利率继续维持稳定。三季度,公司在上游橡胶等原材料价格大幅波动,下游配套、出口市场需求未见好转的不利经营环境下,毛利率继续稳定在16%左右的水平。我们认为产品结构调整和成本控制得当是最近五个季度公司毛利率逆势改善的关键所在。

　　橡胶价格三季度大幅回落,预计4Q 橡胶制品成本压力将减轻。9月份天胶价格大幅下跌,目前市场均价约30000元/吨,较二季度均价跌幅超过15%。天胶价格的回落有助于降低轮胎企业的成本压力,长期利好轮胎行业。

　　研发费用和利息费用上升导致期间费用率大幅提升。前三季度,研发费用大幅增长导致公司管理费用同比上升101%;利率上升及借款规模增加导致公司财务费用同比上升111%。公司1-3Q 期间费用率11.5%,大幅高于去年同期的8.7%。