丽江旅游：索道、酒店收入并驾齐驱

　　玉龙雪山索道大增222.28%。2011 上半年，由于玉龙雪山索道技改工作完成并开始恢复运营，公司索道业务共接待游客 112.85 万人次，较去年同期的88.11 万人次增加了24.74 万人次，,增长幅度为28.08%。公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道，2011 年上半年玉龙雪山索道接待游客37.32 万人次，较上年同期增加25.74 万人次，增长222.28%;云杉坪索道今年上半年接待游客73.27 万人次，与上年同期基本持平;牦牛坪索道今年上半年接待游客2.26 万人次，较上年同期下降了30.85%。

　　和府酒店业务增长超预期。今年上半年，丽江和府酒店实现营业收入4,402.73 万元，比上年同期上升80.84%，实现营业利润1,537.15万元，比上年同期上升4,570.32%。三季报预计同比增长220%-270%。预增的主要原因一是三条索道及龙德(依附索道)公司实现净利润将比2010 年同期增加2,000—2,500万。

　　积极印象重组工作。去年三季度末，公司启动重组印象旅游工作，目前等待证监会审批。下半年公司将继续积极推进该重大资产重组工作。同时下半年将加紧实施和府皇冠酒店东侧17 亩土地上建设精品客房接待区项目。该项目规划总建筑面积7,530.3 平方米，接待规模约80 间客房，项目预计固定资产投资12,865 万元。项目计划用两年时间建成投入运营，预计2012 年底该项目投入运营。目前样板房土建工程己基本完成，各项专业设计在正常推进中。

　　假设今年完成印象旅游的重组，预计公司11、12年EPS 分别为0.75 元、0.83 元。7 月22 日收盘价为23.72 元，对应11、12PE 分别为31.63 X 和28.58 X。我们看好公司的持续增长力，给予“买入”评级。