富安娜：展现艺术“品牌家纺”之魅力

　　投资要点：

　　上半年业绩稳定增长。公司共实现营业收入60,758.81万元，同比增长34.06%;实现营业利润11,161.89万元，同比增长81.60%;实现归属上市公司股东净利润8,566.95万元，比上年同期增长79.28%;每股收益0.64元, 比上年增长77.78%。

　　上半年调整了产品销售结构 提高了整体盈利水平。上半年主营业务收入同比增长35.38%，其中套件类产品销售收入同比增长44.63%，被芯类产品销售收入同比增长48.44%，枕芯类销售收入同比增长16.6%。公司加大了套件类和被芯类高毛利产品的推广力度，适当控制家居类和夏凉类低毛利产品的销售规模。通过调整销售结构，提高了整体盈利水平。 品牌推广力度加强。"富安娜"稳定增长，"馨而乐"和"圣之花"实现高速增长。公司主要有五个品牌，品牌定位为"艺术家纺"。"富安娜"品牌以以高贵、典雅、浪漫为代表风格，定位为中高档产品;"馨而乐"品牌风格定位为"精致、温馨、时尚"，主要面向年轻白领消费群;"圣之花"品牌风格"随意、轻松、个性"，定位于大众消费品牌;"维莎"品牌坚持尊贵、奢华的风格，定位为国内床上用品中的高端市场;"劳拉夫人"定位于网络销售品牌，面向年轻网络消费群体，以"个性、随意、富有温馨情趣"为特色。上半年公司品牌推广力度加强，"富安娜"实现稳定增长，"馨而乐"和"圣之花"实现高速增长。"富安娜"实现销售收入4.78亿，同比增长32.18%;"馨而乐"实现营业收入1亿，同比增长63.75%。其他品牌实现营业收入1857万元，同比增长45.85%。公司对"圣之花"的销售模式进行了调整，提高了团购、网购比例。

　　渠道快速扩张。上半年公司继续扩大加盟网点和直营渠道的扩张。截止到今年上半年，公司共有1723家门店，其中加盟门店1288家(加盟专卖店782家，加盟专柜506家)，直营店535家(直营专卖店115家，直营专柜320家)。数量扩张带了销售收入的快速增长，其中加盟渠道销售收入同比增长29.17%，占主营业务收入56.53%，同比下降2.71%;直营渠道销售收入同比增长48.73%，占主营业务收入42.99%，同比提高3.86%。与此同时，渠道管理效率也得到了提高，加盟渠道毛利率达到40.67%，同比提高1.65%;直营渠道毛利率达到60.21%，同比小幅下降0.28%，但仍然稳定在行业内较高水平。

　　预计2012-2014 年权益产能可增加500 万吨，增幅约20%。