爱尔眼科：“天时、地利、人和“铸就高成长

　　公司 27 日公告，拟使用IPO 超募资金中的1400 万元新建湖南永州爱尔，1600万元新建湖北宜昌爱尔。此举将进一步完善公司的三级网络建设，提升规模化优势。

　　8 月27 日公告：拟使用IPO超募资金中的1400 万元新建湖南永州爱尔，1600万元新建湖北宜昌爱尔。至此公司将拥有36 家眼科连锁医院，布点20 个省会及直辖市(重庆2 家)、14 个地级市，剩余超募资金5694.72 万元。

　　三级网络进一步完善。公司此次在湖南永州和湖北宜昌新建三级眼科医院，进一步加强了公司在优势省份的布局。目前为止，公司在湖南的长沙及八个地级市、湖北的武汉及四个地级市(含汉口)都建立了连锁医院，两湖的三级连锁经营模式基本成形。这也符合公司的发展战略：在未来3 年内将进行三级网络经营模式的探索，目前选定在湖北和湖南两个省份进行试点。现在仅剩下湖南省的5 个地级市(湘潭、张家界、益阳、娄底和湘西自治州)，湖北省的9 个地级市(荆州、十堰、黄冈、咸宁、鄂州、随州、恩施、荆门、孝感)尚未建立分院。从全国范围来看，河南、福建、海南、新疆、内蒙古、甘肃、宁夏、青海、西藏、台湾等十个省份还未建立分院，公司计划在未来继续通过新建或收购的形式，完成对省会城市的覆盖，在全国范围内完成二级医院的网络建设。

　　永州和宜昌的眼科市场潜力可观，项目经济效益好。永州和宜昌这两个地区人口众多，经济基础较好，据公司测算，两市的眼科医疗市场容量均在1 亿元左右，但市场开发程度不高，永州仅3000 万元/年，宜昌仅4000 万元/年。

　　两市大型公立综合性医院的眼科诊疗能力有限、技术力量薄弱，难以满足患者需求。公司预计未来8 年，宜昌爱尔平均销售收入1869 万元，平均净利润285 万元;永州爱尔平均销售收入为1737 万元，平均净利润为245 万元。

　　我们预测2011~2013 年公司实现EPS 分别为0.65 元、0.91 元、1.25 元，当前股价对应PE 为61 倍、44 倍、32 倍。公司目前的全国连锁网络已经初具雏形，结合公司之前公布的股权激励计划，作为我们核心跟踪的公司，爱尔在时间的长河里将越来越耀眼。