敦煌种业：敦煌先锋进入释放期 盈利能力大幅提升

　　公司主营农作物种子和棉花两大产业，是从事农产品生产、加工及相关业务的农业产业化国家重点龙头企业。公司下属13家种子分、子公司、4家棉花分公司、1家种子研发中心以及3家与主营业务相关企业。目前公司两大产业已拥有5大专业基地：瓜菜制种基地面积为2万亩，玉米制种基地为13万亩，棉种繁育基地稳定在5万亩，强筋小麦种子繁育面积达8万亩;而以敦煌、安西、金塔为主的棉花基地控制面积达到40万亩，占甘肃本地棉花总面积的50%以上。公司所生产的粮食、棉花、瓜类等7大系列、“敦煌飞天” 等知名品牌、1000多个品种的种子、棉花产品畅销国内和美国、韩国、日本等10多个国家，深受国内外客商的欢迎。

　　合资子公司敦煌先锋先玉系列种子是公司业务利润的主要来源,2010年占公司利润来源的95%以上。其中,先玉335具有丰产性好、出籽率高、容重高、株型合理等,尤其是后期籽粒脱水快,部分地区(吉林等省)的粮食部门加价优先收购该品种,使得先玉335从2006年制成以来广受玉米种植户的欢迎,销量成倍增长。今年的制种面积大约为11.5万亩,较去年7.6万亩增近4万亩,增幅近50%,超出市场普遍预期的9.5万亩。今年制种季节温度和雨量适中,单产面积较去年会有所提高,预计先玉系列制种产量有望达到41000万吨,较去年增加57.7%。

　　我们对敦煌种业11-13业绩预测0.74/1.20/1.73元,在种业股中估值偏低。未来先玉盈利确定,母公司减亏,业绩将呈现加速。重点推荐,增持,目标价35元。