康芝药业（300086）:主导产品尼美舒利在全国同类产品中销量第一，市场占有率逐年提升

    公司是国内为数不多的儿童用药专业研发、生产和销售公司，主导产品尼美舒利在全国同类产品中销量第一，市占率逐年提升，将充分享受市场扩容，后续新品将成为新的业绩增长点。

    公司亮点
    1、产品面向第三终端的先行者。第三终端指城市社区诊所、县镇乡医院、卫生院、单体药店、乡村地区的诊所、防疫站、农村计生站、卫生室等。第三终端因其“松散”、“单体需求量小”、“产品价格较低”等特点,长期为医药企业忽视,但其终端数量众多,市场容量并不小。公司作为行业先行者,从2003年开始着力开拓第三终端市场,总结出一套成熟有效的运作规范,将主力品种“瑞芝清”打造为细分行业绝对的霸主。
    2、产品流向控制严格,价格体系维护到位,进而保证销售链条中所有环节的合理利润。销售网络扁平化细化是未来药品甚至消费品的发展方向,而在这个方面公司已经走到了前面。在营销队伍人数不多的前提下,将销售广布于第三终端这个总体庞大、但个体终端分散的市场。虽然有代理商,因为中间环节较少,公司无需以很低的底价销售,而且代理商仍然获得不菲的利润空间。
    3、瑞芝清快速增长,解热镇痛类用药市场格局初步确立。瑞芝清成为解热镇痛用药的第一品牌,但一个疗程的费用仍只有同类产品的三分之一左右,预计今年收入增长40%,明年仍可增长20%。由于没有进入基本药物目录,所以降价风险几乎为零。
    4、公司产品梯队进一步丰富,面向感冒用药和胃肠道用药两大儿科用药领域,09年公司推出氨金黄敏颗粒,预计今明两年收入可到3500万和6000万。鞣酸蛋白酵母散面向市场分散的小儿腹泻,未来有成为第一品牌的潜力。
    5、超募资金将加快公司的并购步伐。公司超募资金高达11亿元,在中报中披露,将运用自有和超募资金,加快并购进程,丰富公司的产品线。
    预计公司2010年、2011年EPS为1.54和2.41元,对应2010PE、2011PE分别是45x和29x。借助优势渠道,后续新品将迅速放量。维持“推荐”评级。