四维图新（002405）：国内导航电子地图领军企业，分享行业高速增长的盛宴

公司是中国第一、全球第五大导航电子地图厂商，连续7年在中国车载导航地图市场份额超过60%。
公司手机导航电子地图业务将直接受益，该业务已成为公司业绩中的亮点和重要收入来源。
公司公布三季报,1-9月公司实现营业收入5.05亿元,同比增长83.67%;实现净利润1.7亿元,同比增长95.39%

    公司是国内导航电子地图的领军企业.
    公司成立以来一直专注于导航电子地图的研发、生产和销售,是国内首家获得导航电子地图制作资质的企业,各项子产品均具有较高的市场份额,处于市场领先地位。
    前装车载导航市场增长明确,支撑公司持续成长.
    随着国家政策的大力扶持以及国内对汽车需求的持续推动,汽车产业将保持稳定增长,同时随着导航设备应用的普及,车载导航设备新车装备率亦将逐渐提升。我们认为前装车载导航设备从长期来看将成为汽车的标配。前装车载导航市场的稳定增长将支撑公司持续成长。
    手机导航市场潜力巨大,为公司未来重要利润增长点.
    随着导航增值服务的普及、无线网络建设的完善以及GPS芯片价格的下降,我们认为国内GPS手机产业在未来三年将有望获得高速发展,GPS手机销量的复合增长率有望达到97%。公司作为行业领军企业将分享GPS手机市场高速增长的盛宴。
    盈利预测与投资评级.
    根据我们的预测,公司2010-2012年收入分别为6.87亿元、9.43亿元、12.01亿元。归属母公司净利润分别为2.48亿元、3.37亿元、4.65亿元,对应EPS分别为0.62元、0.84元、1.16元。综合考虑DCF绝对估值情况以及同类上市公司估值水平,我们维持公司“持有”评级,12个月合理价格为51.80元。