大同证券：四季度不具备大行情基础

　　必须保持一种理智的心态，市场永远是处在波动当中，只有时时把风险放在第一位才是一个合格的投资者

　　回顾前三季度的A股市场，一直维持着一种整理态势，尤其是在三季度，指数还出现向下的破位走势，甚至在2012年的9月26日击穿了2009年3月以来的低点，同时击穿了2000点整数关口，多重原因导致市场在三季度的走势完全延续了前半年的趋势。

　　展望四季度，整个经济形势还存在很大的不确定性。美国物价高企，在其失业率居高不下的背景下，抑制了美联储继QE3后再推宽松政策的空间。目前美国政府换届选举，新政府会采取何种政策也使市场增加了不确定性。作为我国出口主要方向的欧洲，由于并没有确定新的救助方案，欧债危机的影响还在继续深化。多个欧盟国家的评级遭到调低，而且债务危机已经从国债市场蔓延到银行间市场，银行融资成本和风险情绪的上升势必会减弱对实体经济的支持力度。在继美国推出宽松政策之后，日本政府也批准了2011年度第三次补充预算案，主要用于灾后重建和应付日元走强。巴西央行再度降息50个基点，将基准利率下调至11.5%，主要是为了应对其经济增速放缓及化解欧元区主权债务危机的影响。后续为了应对经济增速放缓，还有多少国家会加入宽松政策的行列，再为市场增加一层不确定性。回到国内，我国适时推出新的1万亿救市计划，但实体经济形势并没有根本的好转。在多重不确定性因素影响下，市场走向更加迷离。值得注意的是，在全球释放流动性的前提下，短时间内有大量热钱流入的概率比较大，银行间流动性有望出现小幅改善。政策面依然偏松，财政支持依然是以基础建设为主，但由于地方政府融资能力下降影响，短期大幅开工几率较小。因此，四季度不具备发动大行情的基础，但在政策维稳和流动性环比改善的情况下，依然存在结构性机会，而且个股在结束长期整理后，也需要一定的修复。

　　十月份面临的创业板集中解禁，对股指的压力不容小视，整体仓位不应过重，考虑到“十八大”政策出台对未来经济发展方向的指导，还是应该多加关注与新兴产业相关的投资机会。目前投资者必须保持一种理智的心态。市场永远是处在波动当中，只有时时把风险放在第一位才是一个合格的投资者。