三重磅消息藏冷意 申万：四因素制约反弹

　　纽约股市14日收跌 穆迪再添乱

　　由于投资者认为美联储不会在近期推出新的经济刺激政策，14日纽约股市三大股指全线下跌，道琼斯指数跌约0.45%，标准普尔指数跌近0.7%，纳斯达克指数跌1.2%以上。

　　美联储主席伯南克当天在听证会上表示，美联储密切关注目前美国经济情况特别是通胀水平。他认为，由于美国近期通胀水平有所上升，且经济复苏情况也不是十分稳定，美联储不会就此立即采取措施，也没有立即推出刺激方案的计划。伯南克此番表态令此前期待美联储推出第三轮量化宽松政策的投资者颇为失望，导致股市下跌。

　　此外，国际评级机构穆迪前一天表示，由于美国政府债务违约的风险逐步扩大，将美国政府债券评级列入观察名单，并警告可能下调其评级。此举引发投资者对美国债务问题的担忧。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌54.49点，收于12437.12点，跌幅为0.44%。标准普尔500种股票指数跌8.85点，收于1308.87点，跌幅为0.67%。纳斯达克综合指数跌34.25点，收于2762.67点，跌幅为1.22%。

　　回笼资金860亿元 央行结束连续八周净投放

　　昨日，3个月期、3年期央票和91天期正回购操作同时进行，加上本周二1年期和28天期正回购操作，央行在公开市场回笼资金的能力全面恢复。央行也于本周在公开市场实现净回笼资金860亿元，结束了连续八周的净投放。分析人士称，随着市场资金面的缓和，央行资金维稳的举措也宣告暂停。

　　周四，3个月期央票发行量较上期增加160亿元，中标利率维持3.0801%，3年期央票则较上期减少100亿元，中标利率3.89%。同日，央行还进行了500亿元91天期正回购操作，中标利率3.08%，较5月12日上升20个基点。

　　此举意味着，央行将结束已经连续进行了八周的净投放，实现净回笼。加息后的首次净回笼，说明随着一二级市场利差的逐步缩小，央行的回笼功能正在恢复。当前市场资金面仍难言十分乐观，谨慎心态是主导。

　　“银行资金面紧张已经缓解了，6月底各家银行进行了揽储大战，7月5号的缴款日就实现了较大的净回笼资金。”一家城商行的交易员称，目前相对宽松的流动性环境和逐步提高的央票需求也有助维稳央票利率。

　　7月5日银行缴款之后，银行间资金紧张状况得到缓解，上海银行间同业拆放利率不断下跌，7月12日，隔夜品种下跌160多个基点至2.46%。

　　中债收益率曲线显示，二级市场3年期央票利率最新报3.99%，3个月期央票为3.25%。

　　本周到期央票和正回购协议1250亿元，较上周减少70亿元。央行本周二发行1年期央票110亿元和28天正回购协议990亿元，发行利率分别持平于3.4982%和2.8%。据此推算，本周若不进行其他操作，央行将净回笼资金860亿元。

　　此前，央行连续八周累计向市场净投放资金6320亿元。

　　市场分析人士认为，伴随着加息之后公开市场利率的企稳，放量发行的央票和正回购正在成为资金回笼的主要工具。

　　楼市调控高压不改 限购扩至二三线城市

　　下一步楼市调控的基调明确：一手抓遏制投机投资性购房，一手抓保障房供应，从而促进房价逐步回归到合理水平。

　　国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，分析当前房地产市场形势，研究部署继续加强调控工作。

　　会议认为，当前房地产市场调控正处于关键时期，必须坚持调控方向不动摇、调控力度不放松，坚定不移地抓好各项政策措施的落实，不断巩固和加强调控效果。

　　会议指出，当前存在的主要问题是：部分城市房价上涨压力仍然较大，有的城市调控力度有所放松。保障性安居工程建设进展不平衡，有的地方开工率较低，社会资金投入保障性住房建设的措施不完善，工程质量、分配管理等方面还有待加强。

　　针对当前房价回落速度过慢和保障房建设仍不到位的问题，会议指出，首先要严格落实地方政府房地产市场调控和住房保障职责。各地要从严把握和执行房价控制目标，进一步贯彻落实国务院确定的各项调控政策，房价过高的地区要加大调控力度，着力改善供求关系，促进房价合理回归。

　　从下一步的工作安排来看，会议提出了具体要求：要加大政府投入和贷款支持力度，确保今年1000万套保障性住房11月底前全部开工建设;要继续严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施，遏制投机投资性购房，合理引导住房需求;要认真落实今年的住房用地供应计划，确保保障性住房用地，加快普通商品住房用地投放;要规范住房租赁市场，抑制租金过快上涨，并加强市场监测和监管。

　　为了进一步遏制投机投资性购房需求，会议在住房限购措施方面还提出新的要求：已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。

　　权威人士表示，此次国务院常务会议明确了下半年楼市调控的方向和力度。当前房地产市场总体仍处于僵持和胶着状态，一方面要继续加大保障房和普通商品住房供应;另一方面要坚定不移地抑制不合理需求，保持供求关系基本平衡，促进房价逐步回归到合理水平。

　　期指7月合约今交割 券商系期货公司紧握大空单

　　期指主力合约IF1107昨日维持了涨势，收盘于3114点，涨幅0.2%。即将成为主力合约的IF1108昨收盘于3125点，涨幅0.34%。今日IF1107即将到期交割，主力资金移仓换月，逐步转移至IF1108。

　　昨日，期指成交量有所回落，持仓量则略有增加。截至收盘，4合约总成交167659手，总持仓36283手，增仓96手。其中，新晋主力IF1108合约成交116538手，持仓23521手，增仓9643 手。当月IF1107合约成交48626手，持仓5589手，减仓9821手。

　　期指仍在震荡格局中

　　目前，期指仍处于区间震荡格局中。上周期指触及今年5月份高点后就高位震荡，直到本周二跌破10日均线，随后周三又大涨，直至昨日已经反弹两个交易日。

　　首创期货分析师于海霞表示，本周突发事件较多，如欧债危机的蔓延、上半年经济数据出炉等，导致期指运行波动剧烈，周二大跌，周三大涨。除去事件性因素对期指的影响，全周期指基本处于3100点位的盘整。

　　她表示，一方面是对前期较大涨幅的消化整理，另一方面，未来的国内外经济形势不确定性较多，期指缺乏方向引导。

　　东海期货分析师蔡淑萍表示，上周，期指反弹触及5月份的整理平台中枢位置，现指、期指高位震荡整理以消化上方套牢盘和获利回吐盘压力。本周，受意大利债务风险发酵和国内经济数据出炉影响，现指、期指波动剧烈，周二跌破了上周的整理平台，周三又在温总理“控通胀稳增长并重”的讲话刺激下大幅反弹。

　　期现基差方面，于海霞表示，本周期指波动虽然较为剧烈，基差始终在20点下方，基本没有适合的套利机会。

　　蔡淑萍分析说，当月合约IF1107与沪深300现货指数本周基差的波动区间为-8.92到5，次月合约IF1108为-16.32到0.43，当季合约IF1109则为-28.52，-10.22。合约基差都比较小。

　　跨期价差方面，IF1107-IF1108价差在-8.8与-3.2间小幅波动，IF1107-IF1109价差在-24.2到-11.8区间波动，IF1108-IF1109价差在-16.4到-4.8区间波动。

　　净空单持仓处历史低位

　　期指持仓方面，主力合约前20位持仓净空单已在3000手下方，处于历史低位。于海霞指出，主要原因是A股指数处于低位，套期保值者不多，再者，整个市场超跌反弹后，做多氛围较浓厚。

　　空头主要集中在几家券商系期货公司，如国泰君安、华泰长城、海通期货等，特别是国泰君安，空方仓位较重，最高达5588手空单。多头持仓较为分散，没有持仓2000手以上的期货公司席位。

　　蔡淑萍表示，由于IF1107合约本周五交割，因此主力资金将在本周完成移仓换月操作。周三盘后公布的新主力合约IF1108的主力持仓数据显示，排在前列的席位依然以加空为主。

　　期指持续反弹动力不充足

　　上周五，意大利资产价格大跌，数据显示意大利主权债务与GDP之比高达120%，仅次于希腊位列第二。蔡淑萍表示，意大利债务危机的发酵，使得市场担心债务危机蔓延至欧元区第三大经济体意大利，这种担忧也直接拖累了周二A股的走势。

　　其次，近段时间以来国际市场做空中国股票的暗流涌动。因担忧地方融资平台的潜在风险加大，上周新加坡主权投资基金淡马锡大幅减持中国银行(601988)和建设银行(601939)的H股，对银行股和A股市场造成了一定的负面影响。不过，外围因素对A股的影响仅限于短期冲击，影响其走势的根本因素还是在国内。

　　她表示，上周六公布的6月份CPI如期破6，达到了6.4%，虽然符合预期，但持续走高的通胀水平还是会对市场情绪产生干扰。本轮反弹的基础是估值修复和政策预期改善，反弹基础并不牢固。此外，银行、地产权重板块的走低对市场上行构成压制。

　　总体而言，欧债危机和美国经济前景存在诸多问题，国内货币政策且行且观察，CPI-PPI和PPI-PPIRM指标显示企业盈利空间并不乐观，股指、期指持续反弹的动力并不充足，投资者操作需谨慎。

　　期指7月合约今交割 券商系期货公司紧握大空单

　　期指主力合约IF1107昨日维持了涨势，收盘于3114点，涨幅0.2%。即将成为主力合约的IF1108昨收盘于3125点，涨幅0.34%。今日IF1107即将到期交割，主力资金移仓换月，逐步转移至IF1108。

　　昨日，期指成交量有所回落，持仓量则略有增加。截至收盘，4合约总成交167659手，总持仓36283手，增仓96手。其中，新晋主力IF1108合约成交116538手，持仓23521手，增仓9643 手。当月IF1107合约成交48626手，持仓5589手，减仓9821手。

　　期指仍在震荡格局中

　　目前，期指仍处于区间震荡格局中。上周期指触及今年5月份高点后就高位震荡，直到本周二跌破10日均线，随后周三又大涨，直至昨日已经反弹两个交易日。

　　首创期货分析师于海霞表示，本周突发事件较多，如欧债危机的蔓延、上半年经济数据出炉等，导致期指运行波动剧烈，周二大跌，周三大涨。除去事件性因素对期指的影响，全周期指基本处于3100点位的盘整。

　　她表示，一方面是对前期较大涨幅的消化整理，另一方面，未来的国内外经济形势不确定性较多，期指缺乏方向引导。

　　东海期货分析师蔡淑萍表示，上周，期指反弹触及5月份的整理平台中枢位置，现指、期指高位震荡整理以消化上方套牢盘和获利回吐盘压力。本周，受意大利债务风险发酵和国内经济数据出炉影响，现指、期指波动剧烈，周二跌破了上周的整理平台，周三又在温总理“控通胀稳增长并重”的讲话刺激下大幅反弹。

　　期现基差方面，于海霞表示，本周期指波动虽然较为剧烈，基差始终在20点下方，基本没有适合的套利机会。

　　蔡淑萍分析说，当月合约IF1107与沪深300现货指数本周基差的波动区间为-8.92到5，次月合约IF1108为-16.32到0.43，当季合约IF1109则为-28.52，-10.22。合约基差都比较小。

　　跨期价差方面，IF1107-IF1108价差在-8.8与-3.2间小幅波动，IF1107-IF1109价差在-24.2到-11.8区间波动，IF1108-IF1109价差在-16.4到-4.8区间波动。

　　净空单持仓处历史低位

　　期指持仓方面，主力合约前20位持仓净空单已在3000手下方，处于历史低位。于海霞指出，主要原因是A股指数处于低位，套期保值者不多，再者，整个市场超跌反弹后，做多氛围较浓厚。

　　空头主要集中在几家券商系期货公司，如国泰君安、华泰长城、海通期货等，特别是国泰君安，空方仓位较重，最高达5588手空单。多头持仓较为分散，没有持仓2000手以上的期货公司席位。

　　蔡淑萍表示，由于IF1107合约本周五交割，因此主力资金将在本周完成移仓换月操作。周三盘后公布的新主力合约IF1108的主力持仓数据显示，排在前列的席位依然以加空为主。

　　期指持续反弹动力不充足

　　上周五，意大利资产价格大跌，数据显示意大利主权债务与GDP之比高达120%，仅次于希腊位列第二。蔡淑萍表示，意大利债务危机的发酵，使得市场担心债务危机蔓延至欧元区第三大经济体意大利，这种担忧也直接拖累了周二A股的走势。

　　其次，近段时间以来国际市场做空中国股票的暗流涌动。因担忧地方融资平台的潜在风险加大，上周新加坡主权投资基金淡马锡大幅减持中国银行(601988)和建设银行(601939)的H股，对银行股和A股市场造成了一定的负面影响。不过，外围因素对A股的影响仅限于短期冲击，影响其走势的根本因素还是在国内。

　　她表示，上周六公布的6月份CPI如期破6，达到了6.4%，虽然符合预期，但持续走高的通胀水平还是会对市场情绪产生干扰。本轮反弹的基础是估值修复和政策预期改善，反弹基础并不牢固。此外，银行、地产权重板块的走低对市场上行构成压制。

　　总体而言，欧债危机和美国经济前景存在诸多问题，国内货币政策且行且观察，CPI-PPI和PPI-PPIRM指标显示企业盈利空间并不乐观，股指、期指持续反弹的动力并不充足，投资者操作需谨慎。

　　申万：不确定性因素制约反弹

　　周四两市股指一涨一跌，成交温和放大。我们依然认为，市场运行的背景和逻辑尚未发生根本改变，因此不具备反转条件，上攻阻力重重。阶段性反弹的动力来自市场预期和情绪的些许好转和流动性的些许回升。反弹并未结束，但短期内有整理要求。

　　预期回升再度推高市场情绪，但依然受一系列不确定性制约。一方面，二季度经济数据好于市场预期，显示中国经济增长动力依然较强，“硬着陆”担忧缓解;另一方面，在市场对美联储退出量化宽松纷纷猜测时，伯南克称不排除推出QE(量化宽松)3可能，市场情绪顿时逆转，美元回落而商品飙升，也在很大程度上刺激了周四A股中有色板块的突出表现。不过，首先，既然调控重压之下经济增长依然强劲，那么通胀回落依然面临压力，政策紧缩恐怕也没有放松的必要和可能;第二，QE备受争议，短期内预计松紧两方面都不会有实质性动作，依然是情绪上下波动;第三，地方债务依然是投资者担忧的一大问题，再加上外资减持内银股，近期银行股表现不佳，拖累大盘;第四，欧美债务问题将制约全球投资者风险偏好的回升，即使再度量化宽松，其对资产价格的推动也将不如前。

　　技术面上，短期还有整理要求，量能支撑仍是关键。首先，近期资金面偏紧格局没有明显缓解，公开市场重回净回笼，股市仍未见增量资金入场。从近期量价配合看也不太理想，7日和12日分别出现两次放量下跌，而上攻时屡受量能制约而冲高回落;其次，部分短线技术指标在修复之中，调整尚未到位;第三，目前点位行至多条均线汇集处，周四首次站上60日均线，但还有待确认。周四深成指的下跌值得关注，本轮深市反弹力度强于沪市，但也首先陷入滞涨，显示有整固要求。

　　资金瓶颈或制约反弹高度

　　2610点以来，参与反弹的增量资金很有限，推动反弹的主要力量是存量资金，参与这轮反弹的资金并不充裕。虽然存量资金可以把A股维持在2800点附近，但如果没有增量资金的积极介入，存量资金很难把上证综指推高至2850点之上。海外方面，我们预期，在未来两、三个月，美国和欧元区的金融、经济方面的坏消息要远多于好消息，美国、欧洲股市和美元、欧元的汇率必然大幅波动，对A股市场的整体影响偏负面

　　资金瓶颈或使多方有心无力

　　近期A股市场走势较为纠结。一方面，今年以来，多数机构没有盈利甚至亏损，这些机构有很强的做多意愿。7月5日，当大盘在2820点上冲遇阻后，上证综指依然在2800点之上盘整了5个交易日。7月12日，受欧债危机恶化、美国和欧洲股市大跌的拖累，即便是上证综指当日下跌48点，盘中也表现的很不情愿，随后一个交易日迅速收复失地。多方似乎不愿轻易放弃，只要有机会，就要维持A股市场的强势，以吸引场外资金的积极介入。

　　另一方面，参与本轮反弹的增量资金很有限，推动反弹的主要力量是存量资金。加之目前A股市场缺乏赚钱效应，银行发行的信托产品的年化收益率很高，期限30天信托产品年化收益率4%-5%，一年期的年化收益率8%、甚至更高，这对很多投资者很有吸引力。在反弹中减仓的资金，其中的一部分则流向上述信托产品。

　　7月13日，居民储蓄余额与A股流通市值的比值为61.49%，该比值历史最高值是70%。33.25万亿的居民储蓄，支撑20.4亿元的A股流通市值已经很吃力了。即使该比值再次达到70%，A股流通市值年底前极端值为23.33万亿。也就是说，目前资金面并不支持A股市场全面上涨。受到资金面的约束，A股市场只能通过自我缩容以达到资金和筹码的平衡。在没有“新”的利空因素出现前，上述机构将努力维持A股市场的强势，这种走势在今年2、3月份曾出现过。

　　当看多机构热情尚未退却前，大市值个股很难有好的表现，更有可能成为被牺牲的对象。就如同2010年，以银行为代表的大盘蓝筹股的下跌，换取中小股票表现的空间。短期内，A股流通市值围绕20.5万亿元(对应上证综指2800点)上下波动，部分板块、个股的活跃将以牺牲一部分股票为代价(下跌)。虽然热点将主要围绕小市值个股或板块展开，但热点的切换速度更快，普通投资者恐难把握热点切换的节奏。同样是受资金面的约束，我们认为，并不是多数中小市值个股能有好的表现，大多数股票将表现平平。

　　外围经济环境或不利于A股走强

　　7月12日，美联储主席伯南克表示，如果美国经济形势恶化，那么美联储将实施一些“未经检验的”措施来刺激经济发展，这些措施包括简称QE3的新一轮量化宽松计划。我们认为，未来几个月，美国经济数据，特别是失业率很难有根本性的好转，推出第三轮量化宽松并没有悬念，只是它很可能不叫量化宽松。为捍卫美元全球储值货币的地位，美国必然对欧元发动一连串的攻势，让大家知道虽然美元问题很多，但是欧元比美元的问题更多。

　　欧洲主权债务危机并没有缓解，相反在美国推出第三次量化宽松之前，美国会紧盯欧洲区希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等主权债务问题，不断通过降低其评级的方式，引发欧洲主权债务危机进一步扩大。一些欧盟领导人正在考虑允许希腊选择性违约，使该国债务达到更可持续的水平。我们预期，在未来两三个月，美国和欧元区的金融、经济方面的坏消息要远多于好消息，美国、欧洲股市和美元、欧元的汇率必然大幅波动，对A股市场的整体影响偏负面。随着美国第三轮印钱(量化宽松)预期的提高，国际大宗商品期货价格有望进入新的一轮上涨，不妨关注有色金属、煤炭等资源股的交易性机会。

　　美国前两轮量化宽松政策，从实际刺激美国自身经济的角度看作用不大，在解决美国的就业问题等方面并没有起到应有的作用。原因是，前两轮量化宽松资金并没有留在美国，而是变成美元套利交易资金流出了美国，进入到包括中国在内的新兴市场国家，以及大宗商品市场。在这种情况下，美联储或许会在第三次开动印钞机前，制定一些新的政策，让美国的一些资金，甚至全球的资金回流到美国市场，因为只有回流到美国市场，特别是一定要进入到美国的实体经济当中，才能够帮助它解决高失业率的问题，这一点是要特别注意的。比如，对美国在海外投资的资金只要回流到美国，美国政府可能采取免税方面的优惠政策，这将对美国在海外投资的资金产生一定的吸引力。如果是这样的话，像中国和其他在最近几年吸收了更多美元的新兴市场，就要小心会不会出现资金流向的变化。一旦全球资金流向发生了巨大变化，那么人民币升值压力或者升值趋势和目前大家所看到的就不一样了。

　　频繁震荡能让行情走得更远

　　在经历了前几日大幅震荡后，昨日沪市终于再度站上2800点并首度收复60日均线。虽然回过头看，本周的震荡似乎有惊无险，但对于未来行情的运行而言，震荡洗盘的作用不容低估。

　　首度收复60日均线

　　从指数角度看，昨日似乎没有什么亮点，沪综指仅仅上涨了14个点，是根小阳线，而深成指甚至下跌了38个点。但细究之下，其实不然。

　　一是沪指终于越上了60日线。这是自3067点下跌，大盘跌破该均线后的第一次，而上周四大盘上摸2825点高位就是因为受到了这根线的压制，冲高回落继而出现调整的。二是继前日拉出40点的大阳线后，昨日再接再厉能够继续收阳，既巩固了上日的成果，又显示了上日的阳包阴大阳线并不像不少市场人士所说的那样，是一种诱多。三是在本周二大盘出现大幅下跌后，市场快速回到2800点上方，有效化解了大盘有可能二次探底的危局。

　　耐人寻味的是，尽管昨日涨幅不大，深市甚至是下跌的，但个股明显是涨多跌少，包括深市在内个股行情显得异常活跃。值得一提的是，当日的创业板可谓激情重燃，居然有6只个股封住涨停。作为今年以来下跌最惨的“重灾区”，表现如此凶猛，说明从总体上看，市场人气已经有了很大的回暖。

　　震荡加剧不改上行趋势

　　大盘自2610点调头向上以来，本周走势无疑是最震荡的，而正是有了如此大的震荡，才有助于从技术面判断行情的性质。

　　当本周二沪市出现48点的下跌后，市场上极度恐慌的情绪明显占了上风。原因很简单，其一是该阴线是2610点上涨以来最大的阴线;其二是从技术面看该阴线一举跳空跌破5日、10日均线，这在本轮行情以来没有出现过的;其三是由于隔夜周边市场全线大跌，舆论盛传欧债危机已经蔓延到意大利等等。

　　但是周三的沪市，在隔夜美股继续下跌的情况下，不但没有下跌，反而略略高开并一路走高，以当日大涨40点的长阳线对上日大阴线来了个“阳包阴”，昨日的持续上涨更是大大化解了大盘可能走弱的危局。

　　从周K线上看，在三连阳后，大盘本周原本就需要有个修正。大盘正是在下探5周均线受到支撑后完成了修正。由此说明，经历了较大震荡后，自2610点以来的上行趋势仍然没有丝毫改变。

　　洗盘蓄势有利后市

　　尽管本周的大幅震荡让多数做多者惊出一身冷汗，但没有匆忙清仓带来的喜悦也是极为明显，而且经历了震荡洗盘后的未来行情很可能会给做多者带来更多的喜悦。

　　首先，目前围绕2800点的震荡对于上攻2850点甚至更高极为必要。比如，原来该区间附近同时有60日、半年线和年线，目前上面只剩半年线，压力明显减轻。其次，大盘自2610点上涨了近200点，不少仅仅把此轮行情看成是小反弹的投资者随时准备抛空出局。而本周二大盘的大幅下跌以及近段时间的反复震荡，恰恰将众多类似的不坚定者清洗出局，这对大盘未来的上攻减轻了压力，甚至增多不少“追涨后备军”。再次，正是在近期的盘整过程中，人们先后迎来了年内的第三次加息以及6月份CPI、上半年GDP等宏观经济数据，等于又等来了多只“靴子”落地，市场表现相当平稳。

　　从技术面看，大盘近几日仍有一个继续横盘的过程。但人们有理由相信，经过近期的频繁震荡后，大盘攻击2850点的时间不会太远了。

　　破空袭热点不断顿 换低挡行情未熄火

　　周四对于A股市场来说，是很关键的一天。在这一天当中，上证指数技术上同时面临两条重要均线(60天和250天)线的压力，时间上亦走到反弹18天的关键时点，再加上周三大涨损耗的元气，市场若在这一天撑不住，后市的反弹格局就可能发生较大变化。令人欣慰的是，全天行情虽然是一波三折，但在众多热点的齐力助推下，上证指数顶住了空头压力，并一举突破了60天线和250天线的阻力，从而也为后市的走势打开了想像空间。

　　多点联动破空袭

　　仔细疏理六月下旬以来的这波反弹行情会发现，有一条主线穿插其中。首先掀起行情的是锂电池概念股，天齐锂业(002466)连续涨停，让人联想到去年成飞集成(002190)的精彩表演;随后，在全国水利大会召开的背景下，水利板块启动，在锂电池沉寂之后，很好地起到了承接反弹行情的作用;而在水利板块调整之际，广东宣布提高资产证券化水平，引发诸多整体上市猜想，数股涨停，且行情有不错的延续性。而在这条主线当中，还穿插着阶段性的新股行情，舟山概念行情等。可以说是热点纷呈，精彩不断。而最令人欣慰的是，这些板块在周四的行情中所表现出的“血性”。

　　本周四，受250天线和60天线压制，大盘在冲高之后快速回落，多方形势变得岌岌可危。此时，市场中较强的板块主要集中在广东板块上，且未形成集团强势，显得有些独木难支。在市场最危险的时候，之前还在调整的水利板块和锂电板块冲了起来，大禹节水(300021)在冲了7%稍作休息之后，快速拉到涨停板;新界泵业(002532)短时间内就拉升了8%。受此带动，原本跌幅居前的安徽水利(600502)、新疆天业(600075)等股票也开始拉升，从最低点到最高点皆有近6%的涨幅。调整有一段时间的锂电池板块也有表现，天齐锂业在大盘犹豫之际突然上冲了近5个百分点，赣峰锂业、亿纬锂能(300014)等也跟随快速反弹。市场的做多动能被激发出来，再加上煤炭、有色等传统板块的压阵，上证指数收盘上涨近15点，顺利突破250天线和60天线。

　　分析人士认为，从技术上来看，2750点是前期头肩底形态的颈线位置，也是2319和3186之间的中点，在此点位附近市场支撑力度较强，因此市场向下的技术空间不大。而从目前的技术形态看，向上的阻力在减小，离阻力位可以说还有一段距离，值博率会要高一些。其次权重板块经过连续调整，技术上存在反弹需求。再加上概念股近期有所活跃，多元化发展对市场形成了比较强劲的支撑。

　　三大信号或扰动后市

　　行情改换低挡运行，除了所谓的市场规律之外，也确有一些场外因素在扰动着投资者的心态。

　　第一个信号是，连续八周的净投放格局终结。央行公告显示，周四招标3个月及3年期共两期央票，数量合计510亿元。加上本周二已经实施的110亿元央票及990亿元正回购，此前连续八周的净投放格局将就此终结。央行统计显示，本周公开市场到期资金为1320亿元，即使周四不再进行91天正回购操作，也将提前锁定至少290亿元的流动性回笼。分析人士认为，由于整体资金面好转，大行等金融机构认购央票的意愿略有回升。公开市场操作同样也能达到上调准备金的效果。

　　第二个信号是，上海银行间同业拆借利率再度反弹。其中，隔夜拆借利率已经连续两天反弹，昨日反弹近77个基点。1周的同业拆借利率反弹更多，昨日反弹超过110个基点。从以往的经验来看，银行间同业拆借利率反弹，往往意味着资金开始略显紧张，股市也因此难有太好表现，如果同业拆借利率继续走高，市场可能还会受到压力。

　　第三个信号则是，国际大宗商品价格有重新抬头迹象。国内市场之前表现不佳，其最主要的原因是投资者担心通胀，担心由此引发的严厉调控。而最近市场表现较好的原因是，人们对通胀的预期有所下降。而业内人士表示，输入型通胀压力减缓，是通胀预期下降的重要原因。然而，近几个交易日，国际油价渐渐抬头，铜价走势稳步抬高，美国大豆涨势明显。而美国又在讨论是否推行新一轮货币宽松政策，大宗商品的金融属性可能由此得到强化。这或将影响到国内通胀水平的走势，加大宏观调控的难度。