创业板的2012：退一步 海阔天空

　　古谚云：退一步海阔天空，在创业板历经两年市场的洗礼之后，“退”似乎成为了长久发展的必经之路。

　　日前，证监会亮出了推进新股发行制度改革、推出创业板退市制度和再融资制度、打击内幕交易、提高信息披露质量等六张底牌。在证监会推出的六大举措中，推进新股发行制度改革、推出创业板退市制度最惹人关注，由于其动作幅度大，牵动了市场的敏感神经，引发了创业板指数的连续下跌。而从新股发行来看，创业板公司的新股发行市盈率普遍高于中小板公司，更是高于整个创业板。

　　对此，市场反响非常大，西南证券研究所副所长、首席经济学家王剑辉认为，证监会出台的六大举措，最受市场关注的就是关于改变新股发行的“三高”现象，实施新的退市制度和提高ST公司的重组门槛的规定。从短期来看，这些规定将对市场产生一定的负面影响，但从中长期来看，则有正面影响。武汉科技大学教授董登新表示，创业板退市制度的设计理念远比现行主板退市制度更先进、更完善。未来的创业板的退市制度，一定可以震慑垃圾股的过度投机与炒作，更可以杜绝垃圾股重组的炒“壳”游戏。

　　学会区别对待

　　从创业板退市制度来看，尽管从创业板开设之日起就在说直接退市，而至今未见行动，但从此次证监会的表态来看，这次“狼”似乎真的来了。然而对于退市制度对创业板上市企业的影响，投资者需要区别对待。

　　在创业板迎来两岁生日之际，271家创业板公司也将2011年三季报业绩披露完毕。数据显示，创业板公司前三季度共实现营业收入949.52亿元，实现盈利142.89亿元，比上年同期增长16.65%。虽然三季度业绩呈现增长态势，但比起主板和中小板公司，创业板非但没有领跑的姿态，反而相对落后。

　　然而经过两年市场的考验，创业板公司逐渐出现分化，对有些公司而言，“高成长”是实实在在的业绩，而对有些公司来说，“高成长”是故事，还有一批创业板公司从IPO那天开始，“高成长”就已经结束。

　　从中长期来看，降低新股的发行市盈率和强化退市制度对创业板公司也是利好因素。因为发行市盈率降低后，后面才有人来接投资的“接力棒”，让上市公司获得再融资的机会和条件;而强化退市制度则可以实现优胜劣汰，提高创业板公司的投资价值。

　　所以短期看，退市会对创业板股票带来负面影响，投资者对创业板公司股票的炒作可能降温。因为那些业绩又不佳，成长性不强的公司将面临着退市的“生死考验”;从中长期来看，却是利好，这是中国股票市场走向成熟的必由之路。也是其健康发展的标志之一。

　　价值=业绩+题材

　　业绩是验证成长性最直接的标准，实实在在的业绩成长性，是挑选创业板“金子”的首要因素。另外，有数据显示，创业板公司中，“相对新兴产业”占到了62%，高于中小板的58%，沪深300公司的21%。

　　创业板正是在中国经济转型的大背景下诞生的。政府对创业板的定位十分清晰，明确创业板立足于支持自主创新的国家战略，重点支持包括电子信息、生物医药、航天航空、节能环保、新能源、新材料、先进制造业和高技术服务业在内的高技术新兴产业，重点支持“两高六新”的创新型中小企业。

　　统计发现，从行业分布上看，271家创业板公司中，机械设备行业的公司数量最多，达到65家。其次是信息服务行业，有42家公司。此外，医药生物有32家，化工行业31家，信息设备有20家，电子行业25家，农林牧渔12家。

　　另外，股价同比上涨超过30%的创业板公司数量为70家，其中，探路者、大禹节水、冠昊生物、爱尔眼科、华策影视、机器人、南风股份、吉峰农机、莱美药业、东宝生物、华谊兄弟、乐视网、银江股份、亿纬锂能等公司股价上涨超过100%。在优秀的业绩支撑下，这70家创业板公司在二级市场表现也较其他创业板兄弟优异。数据统计显示，截至10月27日，这70家创业板公司首日上市以来平均下跌了3.97%，而全部创业板公司首日上市以来平均跌幅则高达37.70%。

　　从具体公司的表现看，全部创业板公司中，2009年~2010年两年内，营业收入平均复合年增长率达到36.40%，共有161家公司过去两年营业复合增长率超过40%。其中，过去两年营业收入复合年增长率最高的创业板公司是东方日升，达到182.1%。

　　从净利润指标看，过去两年净利润复合年增长率超过30%的创业板公司则有149家，占比超过一半。其中，易华录以243.26%的两年净利润复合年增长率成为过去两年创业板业绩成长性最好的公司。

　　自2011年5月5日首发上市以来，易华录在二级市场大跌的背景下仍然录得了33.83%的涨幅。对于这家国内领先的智能交通企业，民生证券指出，在行业投资增速加快背景下，易华录借助于智能交通软件平台以及与交警系统的长期合作关系，有望获取更多城市智能交通投资订单。并且，易华录还成立了数字城市事业部、轨道事业部、交通事业部，拟向城市智能交通相关业务进行拓展。

　　创业板绩优公司中，2011年前三季度业绩增长最快的则是银河磁体，增幅达到171.71%，公司指出，主要原因是2011年上半年稀土原材料价格大幅上升，公司相应对产品售价进行了调整;同时，公司加大研发投入和新产品的开发力度，新产品、新订单不断增加。