创业板再融资引争议

　　创业板公司大量超募资金被闲置，或转为补充流动资金和偿还贷款，一些企业甚至使用超募资金“买房买地”。

　　与千呼万唤都不出来的创业板退市制度相比，再融资开闸可谓后发先至。

　　11月18日，证监会称将启动创业板上市公司非公开发行债券的工作，在发行对象数量、发行方式等方面均参照非公开发行股票的有关规定。

　　证监会表示，创业板公司非公开发行债券是创业板市场融资制度体系的必要组成部分，有利于满足创业板上市公司持续发展的需求，而且创业板公司普遍存在轻资产、资产负债率偏低等特点。通过发行公司债券，可以在股东持股比例保持不变的前提下优化资产负债结构，实现公司良性发展。

　　据了解，证监会为创业板开辟持续融资渠道，也是为了引导创业板公司根据生产经营发展需要合理确定融资规模，均衡使用多种资本市场工具，抑制在首次公开发行时“一次募足”的冲动。

　　被“催熟”的再融资

　　一直以来，创业板再融资备受市场关注。早在今年两会期间，深圳证券交易所理事长陈东征曾对媒体透露?熏创业板小额快速再融资制度今年有望推出。

　　其实，创业板企业再融资不仅符合国际市场惯例，也是当前创业板进一步发展的需要。

　　中金公司董事长李剑阁建议，应该在提高审核效率、降低企业发行成本和鼓励企业成长的前提下，在借鉴国际资本市场创业板再融资经验的基础上，灵活调整我国创业板再融资的发行条件和审批。

　　但是，相对于被喻为创业板最重要的制度设计——退市制度迟迟不能推出而言，已经有1900多亿元IPO融资额垫底的创业板，再融资迫切性稍弱。

　　之所以能够先于退市制度落地，证监会表示，创业板再融资的推出有利于多渠道破解中小企业融资难题。

　　今年以来中小企业融资难的问题日益凸显，国务院组织多个部门制定中小企业扶持政策，这催生了再融资制度的提前落地。

　　名正言顺?

　　创业板长期以来面临的高超募、募集资金使用效率低下，一些创业板上市公司快速挥霍募集资金等尚未得到根本性解决，此时推出创业板再融资制度，引发了市场的热议，甚至惹出对新一轮“圈钱”的担忧。

　　Wind数据显示，截至11月16日，按照网上发行日期计算，创业板推出两年多来已累计有277家公司完成了IPO，这些公司的平均发行价格高达31.92元，平均发行后市盈率则高达62.13倍，277家公司预计募集资金约675.8亿元，实际募集资金则达1947.8亿元，超募资金高达1272亿元，超募比例为188%，平均每家创业板上市公司超募4.6亿元。

　　在如此高比例的超募之下，大量超募资金被闲置，或转为补充流动资金和偿还贷款，有些企业甚至使用超募资金“买房买地”，目前仍有七成超募资金在银行账户里“睡觉”。

　　而且，统计数据显示，在目前所有创业板上市公司披露的1861个募投目标中，实际投入资金仅为530.6亿元，占实际募集资金的比例仅为27.2%，超募资金的使用效率远远低于预期。

　　“创业板IPO已经引出了许多麻烦，仅1900多亿元的募集资金就超募了1200多亿元，这个问题并未得到反思，管理层又对再融资放行，我非常不理解。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏告诉中国经济时报记者。

　　刘纪鹏说：“创业板的问题必须先从制度和政策上反思，市场上的‘三高’、超募已经严重伤害了投资者，核心问题就是只重融资，不重投资;只重上市企业圈钱、保荐人和券商赚钱，不考虑股民和投资人赔钱和掏钱。”

　　“工作应该有主有次，当务之急不是研究创业板的再融资问题，而是应该处理好创业板的初次融资、IPO融资及发行制度的关系，尤其是上市公司一股独大的问题，95%的创业板公司都是家族企业，控制董事会和独立董事，上市以后就疯狂减持，这才是二级市场的最大危险。”刘纪鹏对本报记者强调。

　　记者电话采访了上市相对较早的神州泰岳(300002)、乐普医疗(300003)、南风股份(300004)，三家公司均表示没有发债再融资的意向。