创业板点评

　　北京君正(300223)

　　总股本：8000万股

　　流通股本：2000万股

　　今年上半年每股收益：0.79元

　　限售股上市(2012年5月31日)：2840.74万股

　　公司主营业务为32位嵌入式中央处理器(CPU)芯片及配套软件平台的研发和销售，是少数掌握自主嵌入式CPU技术，并成功市场化的本土企业之一。

　　移动互联网领域市场是公司未来的主要增长点，智能手机及平板电脑的CPU芯片产品是公司未来的重点发展方向，公司开始将先锁定国内二三线智能手机及平板电脑厂商。下半年随着移动互联网市场的增长，及电子书市场的复苏，公司将带来更好的业绩表现。预测2011年到2013年公司每股收益分别为1.25元、1.74元、2.33元，对应动态市盈率为29.8倍、21.4倍、15.9倍，给予“增持”评级。

　　莱美药业(300006)

　　总股本：1.83亿股

　　流通股本：8992万股

　　今年上半年每股收益：0.52元

　　限售股上市(2012年10月30日)：7374.52万股

　　公司是以研发、生产和销售新药为主的科技型医药企业，上半年业绩符合预期。由于国家今年以来对抗生素行业实施分级管理，公司的氨曲南等抗生素品种受到了一定程度的冲击。今明两年，公司的主要增长点还将来自于全资子公司康源制药，预计全年康源制药贡献的净利润将达到4000万元。

　　康源制药作为小型特色输液企业，拥有多个独家产品。随着新产品的上市销售以及产能的扩张，明年公司有望延续50%以上的高增长。除了康源制药，公司未来重要的看点还是在研产品埃索美拉唑。其全球销售额高达80亿美元，国内销售额在8亿元左右。我们预估，公司2011~2013年每股收益为0.50元、0.67元 和0.93元。公司逐渐从抗生素企业向高端专科用药企业转型。虽然短期估值不低，但长期看，公司成长性值得期待，首次给予“推荐”评级。

　　福星晓程(300139)

　　总股本：5480万股

　　流通股本：1370万股

　　今年上半年每股收益：0.68元

　　限售股上市(2011年11月12日)：810.00万股

　　作为中国电力线载波芯片市场的先行者，公司已成为中国领先的和规模较大的电力线载波芯片供应商之一。最近三年，公司的营业收入和净利润增长明显，成长性突出。公司的主营业务成长与电力行业的景气度存在较强的关联性，尤其是国家电网公司的智能电网发展计划为载波电能表等新型智能电能表提供巨大的市场需求，必将有力拉动公司相关产品的销量，推动主营业务持续高速成长。

　　公司近期与加纳ECG签订了《降低线损与相关电网改造的合同》，对加纳首都45万户降低线损及电网改造项目进行规划。项目准备期半年，建设期一年半，运营期十年，锁定线损31.98%。结算电价12美分，项目总投资1亿美元，线损收益80%归公司所有。项目建设所需物资进口关税全免，合同期内每年收益将有10%的增长。我们预计，2012年至2014年，该项目利润贡献分别为1033.34万、2583.36万、3100.03万美元。除去每年1000万美元摊销成本后，按6.3的汇率折算后对应的每股收益(EPS)分别为0.04元、1.82元、2.41元。

　　结合公司现有三大业务，我们认为2011年至2013年合并之后的每股收益分别为1.71元、2.28元、4.35元。2014年之后，与加纳ECG签订的电网改建建设期基本已经完成，业绩贡献进入稳健增长期。根据测算，2014年仅该电网改造项目贡献EPS就有2.41元。综合以上，给予公司2012年35倍市盈率，“强烈推荐”评级。

　　东软载波(300183)

　　总股本：1亿股

　　流通股本：2500万股

　　今年上半年每股收益：0.83元

　　限售股上市(2014年2月22日)：7500.00万股

　　从智能电表招标情况来看，2011年上半年电能表招标4000万只。预计下半年或将另有两次招标，每次招标数量不低于1000万只。我们预计，2011年电能表招标6000~7000万只，同比增长33%~55%，招标量有所超预期。

　　我们认为，2011年电能表招标超预期的主要原因为：2010年仅部分省市参加招标，2011年开始全国所有省份都参加招标。但我们对所有省份参与招标后，电能表招标量能否保持高增长持谨慎态度。从公司业绩表现来看，2011年智能电网建设启动较早，智能电表招标超预期，带动上半年公司20%~30%的订单增速，与行业平均增速相当。

　　我们认为，公司产品毛利率水平将保持相对稳定状态，主要原因是公司对下游厂商较强的定价能力，及原材料芯片成本仍有下降空间。公司目前占据低压载波通信芯片龙头地位，市场份额约40%。

　　我们认为，公司主要竞争优势为能通过各省网营销，使省网采用公司的通信标准。由于电能表厂商需采购指定通信标准的芯片，因此使省网采用自身通信标准即等于获得对下游电能表厂商的定价权。

　　我们预计，公司2011~2013年的每股收益分别为1.57元、2.07元和2.54元。参考公司的成长速度以及同业估值水平，我们认为，公司合理估值区间为2011年30~35倍市盈率，调高公司投资评级至“增持”。