新股申购——光线传媒(300251)国内领先的民营媒体与影视公司

　　建议询价区间为 51.8 元—59.2 元。我们预计公司11、12、13 年全面摊薄EPS 为1.48 元、2.12 元和3.15 元，结合可比公司估值水平及市场环境，给予11 年35-40 倍PE，对应合理询价区间51.8 元—59.2 元。考虑到当前询价机制，为了提高询价成功概率，投资者可向询价区间的上限靠拢。

　　公司是国内领先的民营媒体与影视公司。公司立足于电视节目与影视剧的制作与发行业务。公司当前是国内最大的民营电视节目制作商，拥有国内覆盖最广的地面电视频道资源。同时公司是民营前三的电影公司和独具特色的演艺活动公司。

　　强大的节目制作能力和覆盖全国的电视联供网是公司最为突出的竞争优势。公司当前拥有5.5 小时/天的节目制作能力和覆盖全国的307 个电视联供网频道。我们认为，随着募投项目的完成，公司节目制作能力和联供网频道收视率将有较大幅度的提升，提高现有资源的广告价值，促进核心业务稳步发展。

　　风险提示：公司的主要风险在于电视行业与影视剧行业所所面临的政策性风险、内容资源被盗版侵权的风险以及投资电视节目内容、影视剧收视状况未达到预期的风险。同时，近期市场对新股IPO 询价区间相对谨慎，可能不利于公司价值充分发现。