南方泵业（300145）超募资金合理化使用提升综合竞争力

　　事件：公司公布利用超募资金进行全国营销服务网络建设以及出资湖州南丰机械制造有限公司的可行性研究报告。

点评：

　　?积极布局上游产业链，实现有效配套产能扩张。公司利用超募资金出资湖州南丰机械制造有限公司，增资完成后，公司将拥有湖州南丰机械制造有限公司88%的股权。南丰机械主要是进行精密铸造不锈钢的生产制造，为南方泵业提供不锈钢原材料加工。随着公司水泵产品的产销量增加，目前公司现有的配套铸造企业规模已无法满足公司需求。公司此次增资湖州南丰机械，将有效解决该瓶颈问题，实现对新增产能所需精密铸造不锈钢的有效配套，对公司未来长期健康发展意义重大。

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　　完善全国营销服务网络，突显渠道优势，助推销售扩张。公司利用超募资金，投资5，680万元充实完善公司营销服务网络，进行扩大办公场所、购买办公设备以及招聘培训销售人员。公司进一步充实完善营销服务网络，将充分发挥公司直销网络的渠道优势，有助于公司消化新增产能，实现销售的高速增长，为公司业务收入增长、市场占有率提高提供重要保证，将进一步增强公司的综合竞争力，为公司做强做大奠定坚实基础。

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　　维持“推荐”评级。我们暂不对公司盈利预测作调整，维持公司2011年、2012年和2013年的每股收益分别为0.70元、0.99元和1.32元。上游产业链的拓展以及全国营销服务网络的完善均将加快公司发展速度，直接利好公司未来发展，提升公司盈利能力，公司未来业绩增长明确。维持公司11年33-35倍的动态PE，22.24元-24.50元的合理价格，给予“推荐”评级。

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　　风险提示：宏观经济及原材料价格波动风险;新产品新技术开发风险以及业内竞争加剧风险。