北京君正等3只创业板新股申购建议

　　一、本次发行情况

　　本轮发行周期涉及5月19日的1只沪市新股、23日的3只创业板新股。上一份报告中我们建议投资者放弃19日新股，重点考虑23日新股。

　　北京君正(300223)：公司一直从事集成电路设计业务，主营业务为32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售。公司是掌握嵌入式CPU核心技术并成功市场化的极少数本土企业之一。公司产品主要应用于移动便携设备领域，如便携消费电子、便携教育电子、移动互联网终端设备等细分市场。公司基于XBurst内核的Jz47系列嵌入式处理器凭借其优异的性价比、强劲的多媒体处理能力和超低功耗优势，已成为我国出货量最大、应用领域最广的自主创新微处理器产品。

　　正海磁材(300224)：公司主营业务为高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售及服务。产品主要应用于新能源和节能环保领域以及传统的VCM、手机和其他消费类电子产品等领域。

　　金力泰(300225)：公司是国内自主品牌企业中唯一一家阴极电泳涂料和汽车面漆销售收入均达亿元规模的全系列原厂汽车涂料供应商。公司的主营业务是电泳涂料(阴极电泳涂料和阳极电泳涂料)、面漆、陶瓷涂料等高性能涂料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于汽车、农业机械、工程机械、摩托车、汽车零部件、轻工零部件、建筑幕墙等多个市场领域。

　　二、新股上市首日表现回顾

　　沪市大盘股：最近上市的华鼎锦纶、桐昆股份与东材科技首日涨幅分别为-4%、6%和11%(按均价计算)。由于发行价理性回落，近期沪市新股上市首日表现逐步转强。

　　深市中小板：最近上市的三批中小板新股首日平均涨幅(按均价计算)分别为3%、2%和10%。由于定价相对合理，且近期中小板整体走势趋于稳定，中小板新股首日平均涨幅有所回升。

　　深市创业板：最近三批创业板新股首日平均涨幅(按均价计算)分别为0%、4%和14%。由于创业板新股定价明显回落，因此上市首日表现逐步好转。

　　三、网上申购策略分析

　　1、网上申购总体情况

　　3 只创业板新股网上募资额合计17.58 亿元，最多可以动用申购资金173.97 万元。申购资金将于26 日解冻，无法参与下一轮申购(25 日).

　　2、新股申购建议

　　从基本面来看，3家创业板公司均具备一定亮点，但同时也有不利因素需要关注。

　　正海磁材是国内高性能钕铁硼永磁材料行业的龙头企业之一，技术水平领先，在风电市场占据绝对优势。由于风电与节能领域仍有较大发展空间，公司所处行业前景向好。其风险因素在于，未来风电增速放缓，且公司对单一客户过于依赖。

　　北京君正是国内最大的本土嵌入式CPU芯片提供商，公司掌握核心技术，毛利率处较高水平。不过，公司目前占据优势的教育电子与消费电子领域增速放缓，而公司募集资金重点投入的移动互联网终端领域面临十分激烈的市场竞争。

　　金力泰在汽车涂料行业具备突出优势，是国内唯一规模化生产阴极电泳涂料的企业。但需要注意下游汽车行业景气波动对公司业绩的影响。

　　从业绩一致预期所显示的成长性来看，北京君正与正海磁材预期明后两年平均业绩增速分别为39%和37%，具备良好的成长性;金力泰的预期增速为30%。

　　再与同行业公司进行估值对比。正海磁材发行价对应23.6倍的动态PE和0.6倍的PEG(按2011年动态市盈率与2012年、2013年平均预期业绩增速计算)。可比公司银河磁体与宁波韵升的平均动态PE为33.2倍，PEG均为0.9倍。北京君正动态PE为24.6倍，PEG为0.6倍，A股市场无可比公司，类似公司国民技术与欧比特的平均动态PE为33.8倍，平均PEG为0.8倍。由此可见，正海磁材与北京君正的估值优势均较显著。

　　金力泰动态PE为20倍，PEG为0.7倍。该公司在A股市场无可比公司，但从绝对估值来看，仍具备一定吸引力。

　　综合而言，本批新股定价合理，申购风险较低。不过，基本面缺乏充足的吸引力，特别是投资者对正海磁材与北京君正能否保持高成长存在疑虑。建议谨慎的投资者重点考虑成长预期相对明确的金力泰。激进的投资者也可少量申购北京君正。