世纪鼎利(300050) 网优服务高速增长，新产品新市场值得期待

业绩简评

　　世纪鼎利2010 年年报： 实现收入4.64 亿元(增41.74%)，归属于母公司净利润1.89 亿元(70.15%)，EPS 为1.65 元。分配方案超预期：10 股转增10 股派4 元现金。

经营分析

　　移动网优测试分析系统毛利率上升：移动网优测试分析系统系列产品中，路测分析系统实现较高增速25.84%，受运营商资本开支下滑的影响，其他路侧产品增速出现明显放缓。但是，所有产品的毛利率均有显著提升，这主要源于随着销售扩大边际成本递减的效应。我们认为，2011 年随着公司新产品推出(如用户感知系统)以及运营商实际资本开支的增加，公司测试系统业务预计增长30%以上。

　　移动网优服务：公司移动网优服务实现较大突破，在收入增长超预期的同时，毛利率也有显著提升。受益于运营商为了提升用户体验而对网络质量持续优化的迫切需求和移动通信“端到端”优化服务的潮流，公司该项业务在未来几年内有望保持40%以上的高速增长。

　　2011 年新亮点：在公司2011 年计划中，海外市场开拓和收购兼并将业绩超预期的主要看点。

业绩预测与投资建议

　　我们预计2011-2012 年公司实现收入分别为6.43 亿元和8.19 亿元，EPS分别为2.33 元和3.05 元，6-12 个月目标价93 元(40×11PE)-106.70 元(35×12PE)，重申“买入”评级。