新股申购——铁汉生态(300197)高增长的生态修复领域龙头

　　生态环境建设行业“状元企业”：公司是中国少数具有全面生态修复技术的园林建设龙头企业之一。生态修复和传统园林绿化业务双轮驱动，确保企业高增长。

　　生态环境建设行业壁垒高，市场蛋糕不断做大：作为新兴行业之一，生态修复工程领域行业壁垒较高，其中技术壁垒、行业资质和管理水平是最重要的三个因素。我们预计2010 年国家生态环境建设投资将达到1780 亿元，其中生态修复投资总额为560 亿元，未来年复合增长率近20%，巨大市场以及公司自身强大核心竞争力保障其生态修复业务未来实现年均20%以上高成长。

　　生态修复以外的地产景观和市政园林业务将继续快速发展：城市化进程加速、市政园林持续高景气以及公司的设计施工一体化将继续推动公司园林绿化业务实现年均12%以上的高增长。

　　IPO 后取长补短，实现产业一体化： IPO 后公司将提升接单能力，加大研发投入确保技术领先优势，同时发展苗圃实现苗木自给，完善产业链。

　　公司主要风险来自于市场竞争风险以及自然灾害风险等。

　　预计公司 10、11、12 年全面摊薄EPS 为1.00 元、1.94 元、3.09 元，建议申购价格区间为65 元(较估值中枢折价10%)~75 元，相当于12 年 21 倍-25倍PE。