新股申购——金新农002548猪饲料行业龙头企业

投资要点：

猪用教槽料细分行业领军企业

　　公司主营业务为猪饲料的研发、生产和销售，其中：教槽料和猪用浓缩料(含教槽浓缩料)的研发、生产和销售是公司的优势业务。公司在教槽料细分市场上具有强大的竞争优势。2007-2009年，公司教槽料市场占有率位居中国教槽料细分市场首位。在东北、华南、华东市场，公司产品具有明显的竞争优势。

技术及服务营销优势突出

　　公司的教槽料产品在料肉比、日增重等重要技术指标方面优于行业平均水平。凭借着雄厚的技术实力，公司在国内教槽料细分市场技术领域和市场规模方面奠定了领先优势。公司秉承“伙伴天下，共同成长”的核心价值观，贯彻“成农博士让您养猪赚钱更轻松”的经营宗旨，前瞻性地提出为养猪场提供解决方案的服务理念。广阔的销售区域网络、稳定的销售渠道和大批高忠诚度的客户为公司的持续、快速、健康发展奠定了扎实的基础。

募投项目提高产能

　　募投项目达产后，将与公司的营销水平、管理能力、生产规模相匹配。本次投资项目的建设目的是围绕公司主营业务展开，着眼于扩大公司产能和增强研发能力，提高产品的市场占有率，提升公司核心竞争力。

定价结论

　　综合考虑同行业上市公司及近期上市中小板公司估值，谨慎得出该股合理价格为27.09～32.51 元。从近期上市中小板股票来看，截至1 月24 日的最新市场价格相对于发行价的累计溢价率为-7.37%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场5%的折让，建议询价区间为25.73~30.88 元，对应的2010 年市盈率区间为35.88-43.07 倍。