天龙光电(300029)天龙光电：踞龙潭，抢地盘

报告要点
     公司是专业生产和制造太阳能晶硅炉厂商，目前其核心产品为太阳能单晶硅生长炉，国内市场份额第三名，约占到23%的比例，公司除了单晶硅生长炉以外，还拥有多晶硅炉和蓝宝石炉业务。对于公司的发展看点，我们认为可以描述为六个字“一稳、二攻、三等”。
     “一稳”是指公司单晶硅炉业务。依靠优质的产品稳稳占据着市场份额，并且随着幕投项目的达产预期有进一步的提升，而该行业对单价的控制权和公司对成本的强大控制力使得公司毛利稳定，因此，是公司利润稳定增长的保障。
     “二攻”是指公司的多晶炉业务。作为单晶炉的同心多元化产品，多晶硅铸锭炉拥有更广阔的市场空间，而目前该市场60%~70%的份额被国外厂商占领，进口替代空间巨大。公司进入该领域虽然较晚，但诸多有利因素可使其后发制人，也是公司近期的重点发展方向。
     “三等”是指公司的蓝宝石炉业务。公司考量自身核心竞争优势而寻找新的利润增长点，公司在2010 年进入LED 蓝宝石长晶市场。随着
技术升级和低碳消费理念的深入人心，LED 下游需求异常旺盛，推升上游需求。公司是国内目前蓝宝石长晶炉设备市场为数不多的量产并对外销售的企业，从产能到技术都已就绪，唯一的就是等待国内市场的爆发的“东风”。一旦国内市场启动，公司将赢得爆发性增长的机遇。
     在“一稳，二攻，三等”的业务模式下，公司“据龙潭，抢地盘”，潜在的的订单增长将使公司业绩有超预期增长可能。我们预测公司2010 年-2012年EPS 为0.55，1.07 和1.55 元，目标价40 元，给予“推荐”评级。