******坚定看好安防业务，光伏产品谨慎乐观

盈利预测与估值评级
     我们预计公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.41、0.75、0.99。考虑到公司的高成长性，同时具备新能源、高科技等多个热门概念，给予公司50 倍市盈率，对应2011 年37.50 元股价，给予买入评级。
关键假设
     （1）产能逐步释放。A、安防玻璃。考虑技改完成后需要一定的调试时间，新建生产线的调试期更长。因此假定2010、2011、2012 年产能利用率分别为86%、88%、75%，产销率分别为94.30%、94%、93%。B、光伏组件。假定产能利用率分别为130%、90%、78%、75%，对应产量为1.3 万、4.5万、7.0 万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012 年产能利用率为70%、80%，其中10%产品自用，90%能够及时外销。
     （2）公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权，价格可以保持相对平稳。
     （3）假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。
有别于大众的认识
     充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。
     认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。
风险提示
     1、公司在吴江的超募资金项目存在一定的不确定性，相关的三条安防玻璃生产线、8MW 光伏组件生产线能否按时投产存在较大风险。
     2、公司生产过程中原材料成本占比较大，浮法玻璃价格变化影响较大。
     3、竞争对手突破安防玻璃技术壁垒后或引发降价，晶硅电池片价格波动大。