辰州矿业 黄金产能释放

　　公司业务以金锑钨为三条主线，目前的资源储量稳定增长。公司是国内十大黄金矿山开发企业之一，全球第二大生产锑锭和氧化锑的企业和国内主要的钨矿生产企业。目前拥有和控制矿业权41个;保有资源储量矿石量2560万吨，同比增长21.17%;保有资源储量金属量：金43790千克，同比增长5.16%，锑207794吨，同比增长6.97%;钨58509吨，同比增长30.52%。

　　公司是成熟的锑行业龙头，锑价长期看好。锑的全球储采比只有12年，随着中国对优势资源小金属重视程度的提高，对锑供应的控制将更加严格。虽然近期锑价低迷，但长期依然看好。安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程预计2013年上半年完成;乙二醇锑生产线建设工程已完成主体工程项目建设;常德锑品15000吨/年氧化锑扩建工程正常生产;随着公司项目的逐步投产，锑产能将实现稳步增长。

　　公司黄金产能逐渐释放。甘肃加鑫1000吨/日采选系统一期450吨/日工程完成主体建设，该生产线已经试运行，预计该项目完全达产一年可新增250千克自产黄金。隆回金杏项目也如期进行，正在解决尾砂库的问题。项目投产后公司黄金自产比例将有所提高，带动黄金业务盈利能力的提升。预计公司2012-2014年的EPS 分别为0.77元、0.85元、1.02元， 对应动态市盈率为24、22、18倍，对公司维持“增持”评级。