银行：投资反弹下经济现积极信号，维稳及季报发布期银行股现小幅反弹

　　◆ 央行缩减逆回购操作，本周公开市场实现净回笼：

　　本周资金面相对宽松，资金价格显著回落;央行适时缩减逆回购操作规模，公开市场最终实现净回笼2210 亿元。1 天/7 天质押式回购利率分别较节前变动-21bp/-51bp 至2.20%/2.68%。资金面稍显宽松与外汇占款的增加有关，另一方面，季末效应下10 月上旬存款大幅流出银行体系，15 日例行准备金缴款日央行退回部分商业银行准备金。本周央行缩减当前逆回购操作规模，为未来公开市场操作留出更多空间。但由于逆回购到期形成的资金被动回笼，以及财政存款增加的季节性影响，资金价格难以继续回落，资金面在下旬可能再度趋紧。下周逆回购到期规模高达3670 亿。

　　◆宏观数据显现部分积极信号，维稳及季报发布期银行股现小幅反弹：

　　(1)在国内基建“稳增长”政策以及外围量化宽松政策影响下，9 月宏观经济数据显示经济运行呈现出一定企稳的态势。(2)但经济企稳的持续性和幅度仍需再确认。与工业生产密切相关的发电量数据由8 月的2.7%进一步下滑至9 月的1.5%，进口同比增2.4%，仍处在偏低的水平。(3)短期经济数据上的积极信号可能刺激市场风险情绪的提升，这使与宏观经济密切相关的银行板块短期出现小幅反弹。不过，由于国内经济反弹的持续性和幅度仍需确认，对银行体系风险累积的担忧仍未消解，结合对板块供求的分析，银行股本轮反弹空间仍然有限，仍不具备趋势性反转的条件。

　　◆新增外汇占款1307 亿，创近8 个月新高，与同期人民币走强趋势相符：

　　以残差法测算的“热钱”为-986 亿元人民币，尽管仍连续6 月为负，但绝对额已明显减少，此前5 月月均为负2100 亿元左右。外汇占款大幅增加与9 月至今人民币汇率走强趋势一致，短期汇率走强可能与美国QE3 和大选有关，以及部分金融机构的交易行为导致。国内经济基本面并不支撑人民币持续走强，未来新增外汇占款仍会维持低增速。

　　◆城商行取消跨行取款、转账收费，符合银行收费业务转型方向：

　　银行降低基础金融服务手续费是趋势，这些收费在银行中间业务收入中占比很小，对整体盈利的影响基本可以忽略。取消对基础金融服务收费有利于银行拓展多渠道、高附加值的收费业务来源，倒逼银行转型。但由于这些城商行和外资方相对上市银行在零售业务方面的竞争力较弱，预计上市银行立即跟进的概率较弱。

　　◆行业低配，信用风险步入暴露期：

　　维持行业“中性”评级，可择机选择信用风险压力相对较小的银行股。我们认为个贷占比高的招商银行、贷款占比低的南京银行整体信用风险会低于同业。