国投瑞银基金经理孟亮：买股博反弹等于走钢丝

　　期待反弹、展望牛市，这还是两周前市场在迎来单日大阳后的普遍心情。然而，仅仅10个交易日，股民和专家们都不得不面对难看的现实，A股不仅回吐了反弹的涨幅，还进一步创出新低，股指几乎没有抵抗力。

　　多年来A股熊市让公募基金的生存状态尴尬，市场阴跌让期待在年尾再赚一把的机构人也一脸无奈。 “从A股大环境来看，确实跌多了，但若要讨论熊市是否结束，却难下定论。 ”孟亮说。

　　交投清淡格局或持续

　　“一阳指”遭遇“九阴真经”，这是股民对两周来A股“蹦极行情”的比喻。

　　截至昨天收盘，沪指已跌到43个月新低2018点，逼近2000点。沪综指月K线将呈五连阴，上一次月线五连阴还要追溯到2004年8月，即使2008年的大熊市中，月线也未出现五连阴。

　　“最近A股市场的表现十分差劲。从外围看，美股创新高，日经指数创半年新高，港股最近也创出4个月新高，就连陷在欧债危机里的意大利和西班牙股市的反弹幅度都超过20%。全球进入大选之年，维稳和流动性释放让大多数国家股市今年都出现了一定程度的上涨，但中国股市却反其道而行。最近股市对政策和利好越来越冷淡，投资者的情绪也很绝望，市场总体情况不太好。 ”

　　对今年剩下的数月行情呈何种看法?孟亮表示，考虑到长假等影响，未来一段时间，股市交投清淡格局将延续。市场短期内很难出现较大机会。周期性板块或有反弹机会，但传统行业总体面临去产能化的压力，反弹难以形成趋势。

　　10月市场将迎来首批创业板大非的集中解禁，考虑到当前市场大小盘风格已经接近历史高位，孟亮强调应重点关注盈利增长不确定的中小市值上市公司的风险。

　　“举个例子来看，最近两周市场回落的时候，大盘虽跌回2000点，但个股下跌情况更为严重。本周四股市再度大跌，当天盘面上大概逾七成个股收盘价格都低于9月7日单日大阳之前的股价。不少当初看多进去抄反弹的股民又被套在里面了。 ”

　　“所以，我觉得，现在的市场里，股民不应基于反弹去炒股票，而是要去精选股票，做中长期的持有，这样相对来说心里会踏实一点。 ”

　　未来投资标的在新兴行业

　　孟亮认为，从宏观条件来看，由于实体经济持续下滑，全市场出现产能萎缩的问题，而且已波及到消费领域，因此未来投资标的的选择会越来越困难。 “我觉得未来市场的主要机会可能还是存在于以医药、TMT、节能环保为代表的‘新兴产业’板块当中。 ”

　　“我并不认为‘新兴产业’就是局限在政府提出来的 ‘七大战略新兴产业’中。我个人将‘新兴产业’定义为‘未来几年符合社会发展方向、需求旺盛、增长快速的行业’，这样对投资更有指导意义。 ”按照其选股思路，孟亮管理的国投瑞银新兴产业基金今年以来截至9月7日收益率达14.6%，在同类136只混基位列第二，远远超出1.73%的平均值，更是大幅跑赢市场。

　　“寻找投资机会，关键是看一个企业的市场潜力。 ”孟亮出身行业研究员，其研究领域横跨机械、电力、汽车、家电、农业等，看过众多行业兴衰轮转。他认为，从当前时点来看，医药、优质电子、节能减排、必需消费品、部分新材料、天然气等板块较符合新兴产业的条件。

　　“以医药为例，这个板块在过去的两个月中涨幅较大，收益非常可观，但当行情出现一波调整后，市场出现了分歧。 ”孟亮表示，继续看好医药行业的投资前景。市场对医药产品有着持续需求，不像其他行业处于产能过剩;从中报来看，很多医药类公司业绩表现突出，行业上行趋势明显。

　　孟亮也分享了自己的择时心得。 “择时能力对基金影响最大，但同时难度也极大。我认为不要频繁地去做操作，还是把选股和行业挑选放在第一位。通常，我做股票不判断股市是上升还是下跌，而是判断市场是处于‘活跃市’还是‘非活跃市’，在此基础上对仓位进行增和减。活跃市个股热点频现，对利好高度敏感，投资者应尽量在活跃市做股票。 ”

　　博弈地产股犹如走钢丝

　　近期房地产市场正处在所谓的“金九银十”季节，但9月房地产市场却成交不佳，不少地产股近期也集体跳水，成为拖垮指数的祸首之一。

　　对此，同时担任着国投瑞银沪深300金融地产指数基金经理的孟亮表示，前期部分地区房价反弹使得该行业社会舆论压力增大，进而导致政策环境不理想。目前来看，房地产板块经过调整，估值已相对可靠，但受制于房价与政策的持续博弈，创新高则比较困难。

　　“如果要对地产行业定性，我认为它比别的周期行业要好的。比钢铁、水泥、煤炭化工都好，地产是周期股里一个领先性的行业。因此如果看好周期股，那么地产股应该毫不犹豫排在优先考虑的层面上。 ”

　　“从估值看，地产股的估值也还比较靠得住，因此它的表现会较为稳妥，这是好的方面。但不好的还是像我前面说的。现在看到房地产市场的统计数据是在下跌，但如果后面再度出现房价上涨的压力的话，地产股还是会受到政策面上的压制。 ”

　　“总体来看，如果未来地产股回暖，那它是一个反弹而不是一个上涨，创新高可能是非常的困难。房价上涨的话，地产股的压力会很大。但是如果房价下跌，地产股真的会涨吗?我觉得可能也不会。所以，它就变成一个博弈。地产股如果要涨，背景可能在房价既不能涨也不能跌的情况下放量，但这种情况下就相当于走钢丝一样，实在是太难了。 ”

　　◎档案

　　交通大学管理学博士。

　　2006年1月至2010年4月期间，任职于上投摩根基金管理有限公司研究部。

　　目前任国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金、国投瑞银沪深 300金融地产指数基金、国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金基金经理。

　　星座：白羊座

　　血型：O型

　　性格优势：勤奋、敏锐、果敢

　　做股票原则：选择上升周期的公司

　　偶像：彼得林奇

　　对股民说一句话：选好公司，选好基金经理