交通运输：政策预期催化反弹

　　本报告导读：

　　9 月第四周，因美国QE3 和中国基建项目等利好因素，BDI 大幅反弹至845 点。集运需求三季度旺季不旺，欧线季度均价$1491，同比升84.6%，环比降14.4%;美西线季度均价$2588，同比升57.8%，环比升6.5%;四季度集运淡季，运价或走低。VLCC低位震荡，租金依然为负。

　　摘要：

　　? BDI 大幅反弹。10 月5 日，BDI 收于875 点，周环比上涨14.2%;近一个月内累计反弹32%。海岬型市场依然活跃，BCI 周环比上涨19.2%，Capesize 1999/00 平均收益升至15189 美元/天。巴拿马市场同样强势反弹，BPI 周环比上涨40.7%，Panamax 1997/98 平均收益升至3147 美元/天。但灵便型船运价依旧疲软。

　　? 集运传统旺季结束。今年三季度，SCFI 季度均值1326 点，同比升29.2%，环比降7.5%，旺季运价不达预期。亚欧航线表现疲软，其中欧线三季度平均运价1491 美元/TEU，同比升84.6%，环比降14.4%，地中海线三季度平均运价1483 美元/TEU，同比升46.4%，环比降19.1%;北美航线表现相对稳定，其中美西线三季度平均运价2588美元/FEU，同比升57.8%，环比升6.5%;美东线三季度平均运价3782美元/FEU，同比升19.2%，环比升5.6%。四季度集运淡季，运价或持续走低，多家船公司提早推出冬季运力调控计划。

　　? 沿海煤运延续下滑。9 月28 日，CBFI 收于1086 点，周降0.4%。CBCFI煤运收于704 点，周跌3.1%;秦皇岛-广州航线煤炭运价小幅下跌至38 元/吨。天气转凉减少民用电需求，同时煤炭生产受停产限产影响，煤炭市场供需端均出现下滑。沿海煤运市场疲软，行情进一步下跌。

　　? VLCC 运价低位震荡。10 月4 日，VLCC 中东-日本航线WS 指数收于35.25 点，周降3.0%，TCE 周均值-5397 美元/天，VLCC 负租金状况再次恶化。MR 新加坡-日本航线WS 指数收于133.2 点，周涨1.7%;TCE 周均值2292 美元/天。

　　? 行业及公司动态。航运企业“久旱逢雨”;油轮市场供需矛盾日益升级;中远有意进军能源业;马士基称中国出口行业面临挑战。

　　? 油价下跌。10 月5 日，WTI 油价收于89.9 美元/桶，周跌2.5%。IF380新加坡燃油价格收于650 美元/吨，周跌1.3%。

　　? 投资建议：短期航运股因行业政策扶持预期等因素随市场超跌反弹;中长期角度行业周期底部徘徊，时间成本和长期投资价值并存。