市场受政策困扰 关注大消费和军工股

　　目前的市场持续受到政策的困扰。一方面，央行持续的逆回购特别是近期逆回购的期限从前期的7天扩展到24天，显示降准的时点持续后延。即使不降准，如果改变目前基础货币投放的方式，比如通过参与二级市场国债交易的方式确定基准利率进而替代降准，也将对市场构成利好，但目前仍无任何迹象显示出改革的迹象。另一方面，房地产调控政策力度再度面临房价上涨的考验。国家统计局公布的7月份70个大中城市房价数据显示，7月70个大中城市中有50个城市房价出现环比上涨，二手房中有38个城市出现环比上涨。

　　随着外汇占款的减少，央行的基础货币投放面临更多的挑战。从资金面的情况来看，由于逆回购频率和规模的持续扩大，加上近期商业银行上缴准备金的临近，银行间市场资金利率大幅上行。若未来外汇占款的规模持续下降，将进一步对银行间市场的资金面构成更大的压力，利率整体水平将震荡上行。

　　2011年以来，管理层一直将房价的合理回归作为房地产调控的出发点和主要目的。但从7月份的数据来看，房价环比回升的态势几乎已经确定，从房价的回归到现实层面的回升，将考验管理层房地产调控下对经济的容忍度，也增加了市场对未来房地产调控政策的不确定性。

　　从投资机会的角度，建议关注大消费板块与节能减排、物联网、新材料等新兴产业的中长期投资机会。从短期来看，可以关注石油、石化、银行、公路、化工等板块的交易性机会。另外，建议关注军工板块的主题性投资机会。