满仓穿越“玫瑰底” 还是冷眼旁观暂时底

　　底在何处成为当前市场关注的焦点，尤其在2100点关前。乐观派人士认为，市场投资价值凸显，2100点将成“玫瑰底”。谨慎派则认为，当前市场已经积弱难返，没有最低只有更低，所有的低点都是暂时底。事实上，盘面上分歧也十分明显，昨日两市1200多只个股上涨，1000余只个股下跌。多空双方争夺已经进入白热化阶段。

　　市场回顾

　　“钻石底”告破

　　7月下旬大盘一路下行，一度被市场认为是“钻石底”的2132点无声告破。而随着这一重要点位的失守，市场中关于底部的讨论明显增加。

　　“钻石底”成暂时底

　　2132点是今年1月6日创下的调整低点，当时在“钻石底”的论断中，英大证券研究所所长李大霄给出了六大利好支撑：一，外围市场的情况较预期略好，市场有望走出恐慌;二，房价、CPI等去年政策调控的主要对象均已受控，此前过度紧缩的货币政策出现改善;三，市场经过调整后的估值已与1664点时相近，投资价值凸显;四，“政策之手”将带来转机，包括汇金、社保等“国家队”入市及近期研究的养老金入市等;五，产业资本积极“抄底”，其增持规模连续两个月超过减持规模;六，此前唱空做空的外围资本近期大举买入中国股票ETF，转向做多A股。

　　随着“钻石底”这一论调的提出，大肆唱多的李大霄成为多头的代言人，而随后市场也迅速反弹，上证指数在2月27日最高反弹到了2478点。但随后“钻石底”开始受到考验，今年7月26日，2132点无声告破，收于2126点;7月31日盘中见2100点，再创新低，“钻石底”成为尴尬的“暂时底”。

　　底在何方成焦点

　　随着7月底2132点的告破，市场何去何从就成为了投资者关注的焦点。随着股指来到2100点附近，新一轮的“喊底”之争还在继续。寻底、探底、赶底、触底、筑底;政策底、估值底、市场底、经济底、盈利底;钻石底、暂时底、豆腐底、蛋蛋底、玫瑰底;W形底、V形底、U形底、L形底、耐克底……各种各样的“底”不断出现在各家媒体。

　　底部究竟在何处，目前市场存在两种观点。多方认为，2100点将是市场的大底，以李大霄和但斌为代表的市场人士认为，股指将在2100点附近逐渐成就历史大底，市场的投资价值已经十分明显。而谨慎派认为，2100点只是豆腐底，底部不是喊出来的，而是市场走出来的。真正的大底，还需进一步观望。

　　多方

　　2100点铸就“玫瑰底”

　　7月31日，沪指跌到2100点，提出2132点是“钻石底”的李大霄成为投资者调侃的对象。不过，看多市场的机构和市场人士依旧争先喊底，认为2100点将是市场的大底。

　　私募人士但斌：

　　2100点是“玫瑰底”

　　著名私募人士但斌再次顶风“喊底”，这个新底被股民以但斌名字亲切地称为“蛋蛋底”。因为不太好听，但斌很快将其命名为“玫瑰底”。

　　但斌“喊底”是在8月2日。当天收盘时，但斌在博客中以《一年内，市场反转，走大牛市的概率极大》为题发表博文，文中提出：“从目前上证指数月线图给出的综合信息看，大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反弹时间也不远了。而一年内，市场反转，走大牛市的概率极大!”紧接着，8月3日又在博客中再次强调了其“玫瑰底”的观点，并喊出“满仓穿越玫瑰底”的口号。他为自己的 “玫瑰底”给出了分析和解释，最后总结道：“虽然残酷，但也许眼前就是鲜花铺就的‘玫瑰底’，而一旦‘玫瑰底’形成，也许我们将迎来类似道琼斯指数1942年之后的走势。我们准备继续精选个股，满仓穿越我们认为的‘玫瑰底’，迎接即将展开的也许持续到2022年前后的漫长又短暂的大牛市。”

　　英大证券研究所所长李大霄：

　　“钻石底”实际更坚强

　　2132点告破，这对于提出“钻石底”的李大霄无疑是一个尴尬的局面。不过，英大证券研究所所长并没有改变自己的观点。对于“2132点不是钻石底，只是暂时底”的观点，李大霄说，“不可否认，现在的市场处在弱势，但仍在低点上方徘徊，证明多空拉锯仍是当下主基调。”他认为，要客观看待当前市场，还得结合深成指、沪深300等指数，片面强调2132点这个点位是一种误读。尽管李大霄对于2132点这个点位不再执著，但他认为，支撑“钻石底”的六大因素都还存在，包括估值水平与1664点接近、从紧缩到略宽松的货币政策、产业资本的抄底、汇金社保资金的入市等。

　　看多机构：

　　加仓赞同“玫瑰底”

　　市场对于底部的讨论十分热烈，而基金等机构则用行动对此做出了回应。据《证券时报》统计，部分公募基金、保险、私募基金已开始左侧小幅度加仓，避免踏空。

　　据东方证券、国信证券等10家券商的监控数据，与7月中上旬基金整体减仓不同的是，进入7月下旬之后，国内股票型基金的仓位呈现出小幅上升、小步走高的态势，整体仓位略增。德圣基金研究中心8月9日的仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为84.22%，相比前周上涨1.83%;偏股混合型基金加权平均仓位为78.69%，相比前周上涨1.87;配置混合型基金加权平均仓位71.49%，相比前周上涨4.20%。测算期间，沪深300指数上涨3.29%，具有一定的被动增仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金亦主动增仓。

　　空方

　　“钻石底”破了没看到钻石

　　市场再度逼近2100点，看空人士认为2100点只是豆腐底，投资者不要盲目言底，更不要轻易抢反弹。

　　经济学家韩志国：

　　“钻石底”破了没有看到钻石

　　经济学家韩志国日前在其微博中表示，“钻石底”击穿了，没看到钻石。“牛市”是一个遥不可及的梦。韩志国认为，2132点的“钻石底”击穿了，没看到钻石，看到的是残垣断壁和破砖烂瓦。“牛市说”彻底破产，实质是股市大忽悠中的一个小小插曲。韩志国表示，国内实体经济状况不理想，欧元区已陷入死路一条;在这种状况下鼓吹牛市，既骗人又骗己。

　　申万研究所桂浩明：

　　勿轻易言底

　　申银万国研究所桂浩明认为，当前股市仍然会继续下行。首先还是国内的实体经济状况不理想。另外，人们对宏观政策在“预调微调”方面的较高预期迟迟不能得到实现，也在一定程度上挫伤了投资者的信心。最后，客观上存在的一些政策风险，对股市也形成了冲击。事实上，以上几方面的利空因素，现在还没有得到充分地释放，这也就是股市虽然下跌已久，但还没能真正止跌的原因。看得出，大盘很可能会进一步有效跌破重要整数位(如沪市的2100点)。而在这种情况下，股市能否形成真正意义上的反弹，也还得看相关的市场环境。这也就是说，现在的市场，还是处于下跌过程中。此刻不能轻易言底，更不能轻率地去抢反弹。

　　看空机构：

　　最悲观看到1500点

　　一私募公司分析人士表示，“7月宏观数据不及预期，经济面临下行压力，在此背景下今年市场很难转好。短期来说，若无新热点刺激，现在往下看大概能看到1500点。”长信基金认为，伴随不断出炉的经济数据，经济自身向下趋势已较明确。“上两个月在政策较大力度的推动下，确实看到一些起色，但就如人一样，当病得太严重时，一旦吃药打针力度不够，结果必然是病情反复，这种现象就集中体现在本月公布的经济数据上。”

　　管理层

　　证监会不断完善制度建设

　　倡导价值投资

　　底在何处目前还并不明朗，作为股市的监管方，中国证监会对于当前市场也十分关注。一方面，证监会连续数次喊话，认为当前市场估值已经体现投资价值，并呼吁投资者树立价值投资观念;另一方面，不断完善市场制度建设，从多方面提升市场的投资价值。

　　看好蓝筹股

　　证监会唱多市场

　　8月3日，证监会有关部门负责人公开回应市场关注热点问题时表示，股市经过前期调整，加上上市公司回报股东意愿逐步增强，从估值水平和股息回报率等方面看，市场长期投资价值已较为明显。

　　证监会认为，从估值水平看，纵向比较当前市盈率已经处于历史低点。截至8月2日，全部A股动态市盈率12.72倍，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1665点时的13.68倍。横向比较，我国蓝筹股市盈率比境外主要股市低。从股息率看，我国蓝筹股股息率在新兴市场中较高，并已超过部分成熟市场蓝筹股股息率。2011年，沪深300指数股息率为2.35%，比印度孟买SENSEX30指数股息率高出0.82个百分点，比标普500指数股息率高出0.24个百分点。

　　完善制度建设

　　提升投资价值

　　除了唱多市场外，证监会和交易所还努力完善市场制度，意在提升股市的投资价值。

　　证监会5日公布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，员工持股计划指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。分析人士指出，员工持股计划在成熟市场是相当普遍的一种制度设计，有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力，同时也是支持和培育专业机构投资者的有效途径之一。

　　本周，上交所发布《上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿)》，要求上市公司应合理制定现金分红政策和相应决策程序，引导投资者形成稳定回报预期和长期投资理念。指引自2013年1月1日起施行。分析人士认为，证监会及相关监管部门所做的努力方向正确，初衷就是引导长期价值投资。若今后优质上市公司能持续稳定分红，则股市投资价值将大大提升。