资金价格如期再度上升

　　投资要点

　　回顾与展望：资金价格如期再度上升

　　本周资金价格明显上升。银行间市场大幅上升，票据贴现利率升幅明显，国债和央票收益率上升且收益率曲线平坦化趋势延续。本周资金价格的上升，可能与补缴法定存款准备金、部分银行存款半年度冲规模等有关。实际上，每年的5、6 月份由于财政存款的集中上缴、银行半年度时点考核、上市公司分红等影响，资金面通常季节性的偏紧，加之持续量化紧缩政策以及今年新引入的日均存贷比考核使得这种压力进一步放大，我们判断，6 月中下旬资金面压力仍将延续。

　　国内资金价格跟踪：(2011.6.3—2011.6.10)

　　——SHIBOR 利率大幅上升，3 个月以下期限平均上升91.69bp，3 个月及以上期限平均上升8.12bp;银行间质押式回购加权利率明显上升，由6 月3 日的2.862%升至6 月9 日的4.070%。

　　——四个区域票据直贴利率上升 70bp 至5.80%，6 个月票据转帖利率上升65bp 至5.45%。

　　——固定利率国债到期收益率上升，各期限平均上升3.84bp。3 个月国债收益率自5 月12 日以来已累计上升了37.91bp 至2.9740%，10 年期国债收益率本周上升4.00bp 至3.8787%。

　　——二级市场央票收益率上升，各期限平均升幅3.13bp，其中3 个月央票利率上升6.61bp 至3.2501%;央票发行利率本周持平。