重视电荒的持续性与对经济的影响

　　今年淡季缺电严重，全年高峰缺电3000-4000万千瓦，未来两年缺电可能更为严重。市场上很多人都将电荒归咎于煤电价格机制不顺，但我们认为，煤电价格机制不顺是重要原因，但不是主要原因。从整体看，电厂存煤量仍然处于相对合理的水平，缺煤停机不是普遍显现。干旱和需求回升一定程度上加剧了电力紧张的程度，但也不是重要因素。

　　电荒主要根源于电网投资滞后和电源投资结构不合理，电网投资远低于预期，火电投资比重太低，这是导致电荒的主要原因。2010年以来电网投资低于电源投资，与巨大的电力调度需求形成强烈反差。过去两年火电投资比重从40%下降至34%，电源投资结构明显不合理。过去三年火电装机容量增速仅为8.4%，今年1季度仅为6.7%。

　　由于投资周期长，煤电价格机制理顺难度大，大幅上调电价不现实，如果干旱加剧，加上需求回升，电力紧张形势有可能会恶化。

　　短期上调电价、加大补贴是当务之急，长期看加大投资电网力度、改善电源投资结构、加快电力体制改革步伐、理顺煤电价格机制是必然趋势。

　　电荒对CPI的影响不大，但对经济增长的影响很大。如果全社会用电增速下降2个百分点，即所有机组每天停电14分钟，则GDP增速将下降0.33个百分点。

　　电荒给电力设备、火电以及煤炭行业带来了投资机会，关注东方电气、特变电工、天威保变、许继电气、华能国际、大唐发电、国电电力，中国神华、潞安环能、国阳新能等公司。