在亢奋中保持谨慎

　　虽然3月18日央行公布提高存款准备金率50个基点，在时间上略超市场预期，但通过对SHIBOR的追踪，我们发现一周的SHIBOR只有在周一出现了90个BP的上升，随后便出现了下跌。我们始终认为资金面的紧张还是宽松，最后会反映在资金的价格上。由于资金面好于市场的预期，沪指在连续盘整后向上突破，最终沪指收于2977.81点，全周上涨31.11点，涨幅2.44%。

　　上周三和周五的两根中阳线使得市场情绪逐渐亢奋起来，在做多热情逐渐高涨下，本周大盘冲击3000点以及前期高点的可能性很大，但在上攻之时，我们希望投资者能够保持一份理性，提高警惕!

　　从基本面看，通胀依然居高不下，甚至有再次持续走高的可能性。首先，成本推动型的通胀将愈演愈烈。近来，国际粮价飙升，部分粮食价格已破纪录。国内粮价也随着国家不断提高最低收购价，农产品生产资料成本、劳动力成本、土地价格刚性上涨以及气候等多种因素而不断上涨，由此带动2月食品类价格上涨11%。生产要素价格的进一步抬高，将反过来强化通胀预期，加剧未来的通胀压力。其次，日本大地震和利比亚局势将导致国际油价和大宗商品价格的上涨，并进一步助推中国通货膨胀的高企。因此，目前不排除劳动力周期、食品周期和以原油代表的大宗商品周期形成共振的可能，将中国的CPI在今年年中推升到6%甚至更高的水平，加剧通胀风险。而目前市场普遍认为通胀高点在一季度，一旦产生落差，就需要我们值得警惕了。

　　此外，随着年报的陆续公布，10年上市公司年报业绩或超预期，目前分析师不断上调增长预期，这将给短期市场带来推动力。但我们比较担忧的是11年1季度上市公司是否能再超预期。无论从PMI的角度，还是从微观企业毛利润的角度，似乎再超预期的可能性并不大，这或会给市场带来一定的失落感。而根据汇丰PMI预示指数，3月PMI将会出现大幅度的上升，这一方面在短期内消除了对经济的担忧，但另一方面，经济进政策紧股市退的逻辑也将重出江海，这也是不得不让我们有所警惕的地方。

　　从技术面看，如果我们用周K线，或者月K线来看沪指的话，3786与3478连接形成的周线压力线就在眼前，因此，在没突破前，谨慎些!

　　总体上，随着市场的走强，投资者情绪逐渐亢奋，3月PMI回升、10年业绩超预期将是股市走强的短期催化剂，但考虑到CPI的高企、在业绩预期上的落差以及技术上的压力，建议投资者在上涨中提高警惕，控制好仓位。