在复苏道路上飞奔的美国经济

　　很显然，从已经公布的系列数据看，美国经济复苏的步伐稳健，势头明确。不仅其出口及个人消费支出延续了近期的强势，且从2 月密歇根消费者信心指数、PMI 指数等领先指标看，美国经济前景向好。即使是困扰美联邦政府的失业率也在2011 年1 月下降至9%，远超预期。

　　一方面，鉴于美国当前CPI 及核心CPI 数据远低于目标值，讨论通胀带来的后果还没有在实质上的意义，这使得美联储握有实施宽松的货币政策的基础。另一方面，为了继续降低失业率，刺激经济增长，为2012 年的总统选举打下基础，美联储实施宽松货币政策就有了必要性。何况，超低利率实质上会推高资产价格，这又会为次贷危机期间留下的大量有毒资产消毒提供良机，如此，无论是历史最低的基金利率、还是饱受诟病的第二轮定量宽松政策，都被坚定不移的贯彻了下去。

　　当然，美联储宽松的货币政策会使得美元作为全球货币体系的核心地位受到质疑，美元未来购买力受到怀疑。导致的结果可能就是，有部分资金流出美国，美元指数走低，同时，美国国债收益率升高，这实质上抬高了美国使用资金的成本。弱势美元有利于美国出口，增加就业岗位，且在一定程度上可以赖掉部分天量债务，这理应是美国的基本国策，当然，其过程会较为反复，以免形成一致预期后形成的崩盘后果。另外，通过制造紧张地缘局势的方式迫使资金回流美国，压低或者将美国国债收益率维持在低位，以实现“便宜”地使用全球资金的战略目标。诸如，次贷危机后美资占绝对主导地位的国际评级机构多次出手扰乱欧元区多个国家，通过朝、韩冲突搅乱东北亚局势，近期，美国更是将其黑手伸向了中东地区，在埃及总统穆巴拉克无奈辞职后，利比亚的卡扎菲显然也面临困境。考虑到中东地区为产油国集中地，地缘局势的动荡，必然会推高油价，同时，鉴于2010 年全球气候异常等因素，农产品大幅减产，导致了全球农产品价格屡创新高。这其实又为很多发展中国家局势的动荡埋下了祸根，如此，虽然次贷危机源起美国，但是其复苏的步伐显然要超出大部分国家，其转嫁危机的操作彰显其不凡的战略意识及能力。

　　之前，房地产行业始终困扰着美国的经济，一方面，房地产行业的萧条为美国贡献了大量的失业“农民工”。另一方面，房价屡创新低使得次贷危机中形成的大量有毒资产毒性难处，同时还威胁到通过抵押消费拉动经济增长的发展模式。但是，近期该行业已经明显呈现向好的迹象。首先，美国部分城市的房价已经出现回升，据不完全统计，2010 年4 季度美国75 个大中城市中的一半房价已经开始回升。其次，美国丧失住房赎回权案例的数量经过2010 年4 季度的大幅回落后已经接近次贷危机前的水平。最后，2011 年美国的成屋销售回升至536 万套，接近1999 年1 月以来的平均销售量570 万套，超过了次贷危机之前的房屋销售量。如此，止赎量的稳中有降，减少了房价的进一步下滑，成屋销售的回稳使得房价的回升有了一定程度上的预期。所在意，即使当前美国新股销售及新屋许可数据还继续在低位徘徊，但是其未来转好显然只是时间问题。一旦新屋许可及开工数据能够回升，那么缺少技能的美国“农民工”就业就成为可能，失业率进一步下降就会成为必然趋势。同时，房价的回升还会为有毒资产消毒提供契机，另外，美国抵押消费的发展模式就又有了持续的基础及可能。

　　展望未来，在美国房价回升至次贷危机之前的水平前，也即在现有基础上上涨大致20-30%之前，美联储宽松的货币政策将会延续，其加息的时间窗口最早应在4 季度。而第三轮定量宽松政策推出与否需要更多参考两方面因素，其一是房地美、房利美到底还有多少窟窿需要补。其二是美国国债收益率能否维持在相对低位。