市场进入“两会”行情阶段

　　一周回顾：A 股小幅回落

　　由于地缘政治冲突导致油价突破100 美元，A 股小幅回落。截止周五，上证指数和沪深300 涨幅分别为-0.7%和-0.4%。

　　市场进入“两会”行情阶段

　　市场进入“两会”行情阶段，震荡市下平稳运行概率大。从统计上看，过往16 次“两会”期间涨多跌少，上证综指上涨11 次。涨幅最高的出现在1997 年，达9.10%。跌幅最大的是2008 年，达-8.14%。2010 年的跌幅为-1.94%，主要当时市场担心政策退出预期的影响。2002 年为熊市，但是“两会”期间股市经历了一波反弹，沪指在10 个交易日中上涨7.88%，为涨幅第二大的年份。

　　27 日在总理答网民问中释放“两会”政策预期。十二五规划和两会中“民生”问题受到重视，如收入分配改革将启动，提高税收起征点下周将成行，收入提高,消费行业成长性得到保障。经济发展强调质量和速度并重，透露出“十二五”规划中经济增速定为7%，较十一五规划的8%低，重点发展内需。同时提到了对今年1000万套保障性住房和水利投资的落实上的资金和制度安排。

　　目前影响市场的两个不确定性因素是地缘冲突和通胀的担忧。地缘冲突最近从突尼斯、埃及到利比亚，要么是重要的运输通道，要么是石油的产出国。地缘冲突导致油价蹿高，这将阻碍全球经济体复苏进程。而对通胀的担忧来源于油价的冲击之外，还有工资收入的提高、农产品价格高企等因素影响。这两个因素确实需要关注，但最近的市场运行反应了一些这种不确定性。

　　中长期仍维持通胀预期放缓的判断，尽管事实的通胀数字还可能向上走高。一是最近密集的靴子有助降低通胀预期。二是从去年到今年的三次针对房地产市场出重手，总体上越来越有力，越来针对性越强，相信房价能控制在一个合理水平，这些都有助于通胀预期降低。三是从总理答网民中提出“坚定不移地采取这些措施(收流动性、扩农业生产、搞好流通和管好市场)，我们一定能够管好通胀”，目前措施正在生效。当然我们也不排除未来仍有货币从紧的措施。如3 月份到期的央票数量较大，准备金率仍有上调的可能。5 到6 月通胀因基数效应可能在较高的水平不排除加息的可能性，但随后靴子的密集程度将有所缓解。

　　关注民生、景气度高和政策支持的板块

　　当前仍维持这样的判断，春节后到3 月份的走势可能会类似于2010 年7-8 月份的行情，可视为财报行情，目前进入到两会时间段。中线上维持谨慎乐观的判断，但市场的高度有限。短期由于一些从紧措施预期和海外不确定性的干扰，市场有震荡的可能。投资策略上，建议投资者继续关注景气度提升和政策支持的板块：(1)从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械和建材等。(2)关注最近的大农业相关的股票如农化、农业、水利等。(3)关注民生相关的消费和景气度高的汽配等。

　　市场风险提示

　　需要提示投资者的是，关注2 月份通胀预期值对A 股的影响。