奥马电器：备受质疑的冰箱行业“隐形冠军”

　　近日，广东奥马电器(下称奥马电器)通过了证监会发审委的审核，即将登陆中小板，计划发行4135万股，发行后总股本为16535万股，并称公司始终专注于冰箱的设计、制造和销售，2009年、2010年公司的冰箱出口量排在行业第一。

　　然而，这种观点受到质疑。本报记者发现，该公司涉嫌夸大销售渠道，出口受汇率波动影响大，产品屡遭投诉。

　　夸大销售渠道

　　本报记者发现，在该公司所说的销售渠道，并没有发现奥马电器产品。

　　该公司招股书称，公司销售渠道是以地区代理为主的三、四级市场传统渠道销售以及以大型连锁综合超市和连锁专业家电卖场为主的中心城市销售渠道相结合，包括沃尔玛、家乐福、乐购、好又多和易初莲花等。

　　本报记者走访周边的易初莲花、家乐福和沃尔玛综合超市，相关人员告诉本报记者，没有这个品牌。

　　有媒体报道称，奥马电器工作人员表示，奥马电器60%以上的电冰箱外销，目前北京可能还没有销售奥马冰箱，国内主要市场是湖南等省以及广东省。

　　但是，这种说法和招股书自相矛盾。招股书明确指出，公司的国内销售按照全国布局，在各大区域(南、北、西、中四个管理大区)、各省(31个省级管理中心)、各地区(140余个办事处)设立销售管理机构，并设有大客户部负责综超系统和家电连锁系统的销售。

　　自主品牌建设存忧

　　除了销售渠道表述不太明确以外，公司自主品牌建设，受益于家电下乡政策，过度依赖三、四级市场，随着家电下乡优惠政策的结束，自主品牌建设隐忧。

　　招股书称，公司国内市场可以概括为“由乡镇到城市、由中端到高端” ，具体来说，在国内家电下乡等消费政策的刺激下，三、四级市场已经成为冰箱行业的主要增长动力。该市场以初次购置需求为主，产品需求集中于中低端，性价比是主要考虑因素。

　　招股书称，奥马电器自主品牌建设时间不长，知名度处于提升阶段。而公司基于多年ODM经验，产品品质和价格具有较强竞争力。在国内三、四级市场需求爆发背景之下，三、四级市场是公司现阶段的主战场。

　　然而，近日财政部、商务部、工信部联合下发通知称，家电下乡政策很快将结束。2011年11月30日，山东、四川、河南、青岛三省一市家电下乡政策将如期结束，另外14个省市区的家电下乡将于2012年11月底到期，其他地区于2013年1月底到期。

　　受上述消息影响，7月以来，包括海尔、创维以及海信在内的多家家电巨头股价下行，其中海尔四个月内股价跌幅逾20%。毫无疑问，家电下乡政策的结束必将影响到该公司的业绩。

　　此次奥马电器IPO计划募集的6.7亿资金中，高达5.8亿元将用于生产基地的扩大建设，只有0.3亿元用于国内市场营销网络的建设开发。

　　早在今年上半年，中国家电协会副理事长王雷就发出警告，冰箱企业纷纷上马和扩产是基于对冰箱行业前景的看好，但应注意到政策效应减退及外部环境的变化，警惕高增长背后产能过剩的隐忧。

　　出口业务受汇率影响大

　　2010年，公司出口业务收入占总收入的64.27%，基本以美元和欧元报价以及结算，且以美元结算外汇收入占比逐步提高，由2008年的23.50%提高到2011年上半年的59.11%。

　　近几年，人民币对美元及欧元汇率总体呈上升趋势。2008年初至2011年6月底，人民币对美元累计升值11.4%，人民币对欧元累计升值12.24%，未来一段时间内人民币仍有可能升值。如果不能采取有效措施规避，则公司盈利能力将会受到汇率波动的影响。

　　2008年至2011年上半年，由于人民币汇率波动带来的汇兑损失分别为525.70万元、1312.41万元、694.05万元和374.48万元。

　　招股书称，假定在出口收入1.8亿美元及0.8亿欧元的规模下，如果不采取任何避险措施，人民币对美元和欧元分别每升值1%，本公司的利润总额将下降948.30万元。

　　人民币升值影响公司出口产品的价格竞争力，影响公司的销售;然而，其他主要冰箱生产国家如土耳其的货币新里拉对美元则大幅贬值。这使公司产品价格的优势有所降低，削弱了价格竞争力。

　　来自安信证券的研究报告显示，今年以来冰箱销量下降4%。2011年9月，冰箱总销售量596万台，同比下降了4%。其中，内销437万台，同比下降了4%;出口149万台，同比下降了4%，行业整体出货量本年度首次出现负增长。

　　据不完全统计，汇改以来人民币名义上升值了30%，但如果考虑通货膨胀等因素，升值幅度就可能超过60%。

　　一笔100万美元的订单，利润也就是三四十万元，因升值蒸发一大部分，扣除工人工资等各种费用后，所剩无几。难怪有冰箱出口企业老总表示，现在做出口已经不赚钱。

　　产品遭遇投诉

　　上海市质监局公布的2010年四季度对上海市生产和销售的家用电冰箱产品质量监督抽查结果显示，此次抽查了19批次产品，不合格的有7批次。

　　其中，标明生产企业为奥马电器、由上海莘庄乐购生活购物有限公司经销的“Homa 奥马”电冰箱 “能源效率等级、耗电量”被检不合格。

　　据报道，奥马电器进入国内市场一年多就接连发生了“产品能效门”、“产品质量门”、“服务投诉门”等投诉事件。