8月CPI涨幅回落难掩隐忧 节后大盘有望重拾升势

　　编者按：中秋小长假前最后一个交易日，虽然最新公布的8月CPI涨幅回落，却未能把A股拽出泥潭。伴随8月一系列经济数据公布，以及欧美货币政策的明朗，短期国内货币政策会否有所调整?节后大盘又将如何演绎呢?

　　节后大盘有望重拾升势

　　周五，上证指数在利好预期之下小幅高开，一度冲高至10日均线附近，但随后受经济数据公布逐步出现回落行情。

　　截至本周，海外市场方面，市场期待的美国最新宽松政策和G7峰会定调逐渐明朗，然而新的政策导向并没有超出市场预期，美国总统奥巴马虽提出4470亿美元促进就业方案，但市场更关注的是，美联储主席伯南克讲话并未暗示将推出刺激经济政策。而欧洲央行宣布维持基准利率1.5%不变。对于9日召开的G7峰会，法国财长巴罗安也表示，会议主要关注经济增长，G7可能让各国在财政纪律和刺激经济增长方面量体裁衣，暗示寄于较高市场期待的G7峰会不会出现超预期的宽松货币政策，即使伴随政策快速明朗也难激发短期欧美股市持续上涨。不过从中线角度看，值得欣慰的是，由于当前全球范围内出现对于经济增速放缓的担忧，各国可能陆续出台相关宽松货币政策，从而形成良好的外围货币宽松预期，有利于阶段性行情的出现。

　　笔者认为，目前我国货币政策放松具备了基础环境。因为本周五统计局公布的8月居民消费价格总水平同比上涨6.2%，9个月首度出现了下降态势，基本符合市场普遍预期。而本周商务部最新公布的食用农产品市场价格指标涨幅呈现缩小态势，这一迹象应该视为利好，预示着9月CPI涨幅仍有回落的可能，也就是说，8月、9月的物价将会逐步出现回落，通胀压力也会逐步减轻，而货币政策拐头就有了前提条件。另一组数据显示，8月工业增加值、房地产投资等重要数据仍出现回落，预示经济依然存在下行风险。可见在经济下行风险趋势中，加上欧美经济增长放缓的拖累，进一步紧缩货币政策将会延后。新的货币政策导向更有望率先出现局部放松的可能，这将激发市场阶段性回升的做多信心。

　　从市场角度来看，伴随本周沪指再次临近前期恐慌杀跌的低点2437点，沪市成交金额迅速萎缩到500亿，而此成交水平，无不让投资者联想到2008年1664点和去年2319点附近的量能水平，而最新沪深300样本股的市盈率仅为12倍，也处于历史较低水平，由此可以断定当前的行情处于阶段性的底部。

　　结合眼前全球范围内救市呼声一片，目前大盘转机已现，虽然周五行情受节假情结影响而出现了回落态势，但是伴随节后消化各方不利因素之后，大盘有望重拾升势，使得股指上行趋势更加明朗。因此，在操作上，目前被套的投资者可以耐心持股，等待大盘进一步的回升，而轻仓的投资者可以关注化工、医药、煤炭、新材料以及券商题材股。

　　昨日是小假期前最后一个交易日，成交低迷是正常的，但即使在这样的情况下，沪市成交量为535.4亿，依然没有跌破501亿再创更低成交量。

　　目前市场各方对后市争议颇大，眼前市场的弱势是公认的，争议的关键点在于近期能否出现向上转折点。关于这一点我的观点很明确，2000点—2400点是真空期，也就是说2000点—2400点之间是没有支撑力的，只要跌破2400点，就会直奔2000点而去。就像2400点—2573点之间没有支撑一样，所以8月8日大盘破了2573点，就直奔2400多点找支撑去了。但根据2008年降息周期形成的政策底在2300点一线判断，大盘跌到2000点恐怕是不现实的，因此在2400多点会有支撑，形成向上拐点的可能性很大。从量能角度分析，一轮升势应该是量能逐渐放大的过程，所以一旦确认极致地量，接下来形成量能递增上涨的概率就很大。

　　从目前情况来看，节后沪市若再保持501亿以上的成交量，则行情将开始逐渐走好。

　　我们认为，未来一周可能是多方最后的反击机会，8月CPI涨幅短期见顶、经济下滑预期淡化、货币政策担忧情绪缓解以及权重板块的估值支撑，这些都可以作为短线反弹的有利因素。

　　结合技术面看，虽然市场连续缩量，但并没有达到形成中级以上级别底部的地量水平。只能说明短期抛压有所减轻，而这种弱平衡状态，没有外部利空消息的影响，难以出现多杀多的局面。更合理的市场演变格局是，受到国内有利因素的影响先反弹，累积一定的做空动能后，再形成新的下跌趋势。而进入下旬后，市场变数将进一步增大，欧债危机恶化、国内资金面紧张等，都可能成为反弹后再度下跌的导火索。

　　对于中线趋势我们依旧不乐观，波段运行、重心不断下移，是我们对市场中期走势的主要判断。改变趋势依旧要看政策，首先是货币政策的放宽，比如下调存款准备金率，还有改变股市中期资金面的措施，诸如401K计划等。