市场流动性几乎干涸银行已被逼到了墙角

　　市场流动性几乎干涸，银行已经被逼到了墙角，投资者对新基金的认购热情甚至低于2008年大熊市。但本来贫血的市场还要承受IPO急速扩容、再融资以及限售解禁的重压，资金供需严重失衡下A股难有表现。

　　股票是船，流动性是水，当前这湾“浅水”已经载不动A股之舟了。自2610点的反弹失败与资金面捉襟见肘息息相关——监管部门在一道道地关闭流动性闸门，而密集的新股发行和限售股解禁却在大肆地消耗着有限的资金。这种供需失衡的矛盾令场内资金只敢炒作中小创业板，直接制约着本轮指数反弹的高度。

　　银行已经被逼到了“墙角”

　　今年以来监管部门不断拧紧“水龙头”，受到紧缩资金面的强力挤压，债券市场近来元气大伤。很多银行机构纷纷“弃债从资金”，以保持足够的现金头寸，光大银行宏观分析师盛宏清说，“在资金成本和巨大的估值压力下，有些银行交易盘甚至是不计成本的抛售清仓”。

　　为节约资金成本，商业银行在央行提高存款准备金率的通道中，开始动用超额备付。根据一季度商业银行公布的数据，超额备付率已开始在最低水平1.5%左右徘徊，而超额备付率最合适的水平是1.5%~3%。由此可见，为了避免支付危机商业的超额备付率已经没有了下降空间，意味着商业银行体系内很难再放出多余的资金。

　　然而，就在这种紧张的氛围中银监会又放出“狠话”，要求对银行表外的理财存款和融资转入表内计算。据统计，今年前7个月商业银行发行的8500多款理财产品共筹集资金超过6万亿元。如果按平均久期3个月计算，吸收存款约为3万多亿，占到商业银行新增存款的40%，如果这些资金转到表内计算，商业银行就要对应上缴6000多亿的存款准备金，这变相再次提高了存款准备金率。

　　市场流动性源头干涸

　　到期央票是流动性的一大源泉。本周二，央行在公开市场操作中发行了10亿元1年期央票，地量发行的困局依然没有打破。同时，也暂停了正回购操作，连续三周向市场进行净投放。释放出安抚资金面的积极信号。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为这种“象征性发行”，使得未来不会有大批流动资金到期。他指出自去年11月以来央票就进入了“象征性发行”，一月一次的法定存款准备金率上调为主要回笼手段。既然前面没有发行，下半年的公开市场到期央票将逐月下降，即使是央票到期量最大的8月，规模也还不到4000亿，到今年12月将接近于无。

　　外汇占款也是市场资金来源。国家外汇管理局数据显示，今年4~6月，外汇占款增量分别为1012亿美元、202亿美元和315亿美元。“下半年受外围市场对人民币汇率升值预期减弱的影响，预计热钱流入将会有所减弱，外汇占款可能会出现拐点，预计7月份外汇占款可能增加200亿美元。”盛宏清说。兴业银行)也认为，除非未来人民币兑美元加速升值，否则下半年的外汇占款很难超过上半年，这令央行会减少基础货币的投放。

　　此外，为股市“输血”的公募基金发行情况也难言乐观，7月份的募集规模创下历史新低。据统计，7月份成立的10只基金平均首募份额仅为5.53亿份，与一些基金制定的40亿~50亿的募集目标相差悬殊，其中最低的东吴增利C仅为1.71亿份。而即使在2008年10月、11月的大熊市中，新基金的平均募集份额仍在10亿~20亿份之间。本周三，金元比联保本混合基金宣布募集期延长至8月12日，这已是今年第7只宣布延长募集期的新基金。

　　融资和解禁疯狂“抽血”

　　本就“贫血”的市场，在8月份还要承受扩容的IPO和限售股解禁的压力。本周以来就有9只新股扎堆发行，发行速度创下近5个月的新高。这9只新股拟募资108.34亿元，较上周募集金额激增622.75%。密集发行的程度是今年以来从未出现过的，而一周内每天有新股上市的局面更是自2009年IPO重启以来的首次。

　　据统计，今年上半年，A股共计发行了160只新股，合计募集资金1411.39亿元，相当于沪市一个交易日正常的成交额。如果再算上定向增发等再融资，A股市场上半年已被抽走了5000多亿元的资金。而即将发行上市的中国水利募集资金173亿元，相当于几十家创业板的募集总额，如果不放缓IPO节奏，市场肯定会承受不了。

　　8月份限售股的解禁规模创出今年新高。据统计，截至8月底，沪深两市合计解禁量高达339亿股，截至本周四统计解禁市值为2452亿元。在8月份解禁的72家公司中，还有23家创业板公司迎来首发原始股东限售股解禁。

　　从对象来看，两只“大象”——中国南车、光大银行的首发解禁市值加上中小板的美邦服饰合计达1033.4亿元，占月解禁总市值的一半。不过，南车集团持有54.27%的中国南车股份，而其第四大股东北京铁工经贸公司为南车集团全资子公司，为保持控股权即使是首次解禁预计对市场的冲击力也不会太大。光大银行情况也类似，大股东汇金公司持有49.61%的股份，而光大总公司和光大控股合计持有近10%的股份，也不会像创业板原始股东那般急吼吼地套现。